□本報記者 高改芳

　　目前，形形色色的地方交易所主要有以下幾種類型：大宗商品（能源化工、金屬、貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品是重災(zāi)區(qū)）；貴金屬（金銀）；所謂藝術(shù)品投資。據(jù)金融部落了解到的情況，部分西部省市，還在醞釀上線類似平臺。

　　專家認為，一些地方性交易所出現(xiàn)的問題主要集中在這幾個方面：一是保證金交易問題。此前針對非期貨交易的保證金比例要求是不得低于20%的，這就是為什么部分機構(gòu)要調(diào)整保證金比例而不關(guān)停的主因；二是類似所謂交易所的做市商制度，做市商良莠不齊；三是產(chǎn)品設(shè)計問題，所謂為了實體經(jīng)濟的融資產(chǎn)品而設(shè)計，但資金管控上漏洞重重，風(fēng)控形同虛設(shè)，缺少必要監(jiān)管。

　　重視風(fēng)險

　　到2011年，散落于全國各地的交易所已超過300家，交易品種更是超過百種。交易品種不僅包括稀貴金屬、藝術(shù)品、金融資產(chǎn)、股權(quán)，還包括農(nóng)副產(chǎn)品、醫(yī)藥產(chǎn)品。在一些地方，就連國畫、大蒜、藥品、人參果、紅辣椒、絲綢都成為了交易所的“主營業(yè)務(wù)”。

　　2011年11月，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所切實防范金融風(fēng)險的決定》（簡稱“38號文”）?！?8號文”中第一條高度重視各類交易場所違法交易活動蘊藏的風(fēng)險是這樣描述的：交易場所是為所有市場參與者提供平等、透明交易機會，進行有序交易的平臺，具有較強的社會性和公開性，需要依法規(guī)范管理，確保安全運行。其中，證券和期貨交易更是具有特殊的金融屬性和風(fēng)險屬性，直接關(guān)系到經(jīng)濟金融安全和社會穩(wěn)定，必須在經(jīng)批準(zhǔn)的特定交易場所，遵循嚴格的管理制度規(guī)范進行。目前，一些交易場所未經(jīng)批準(zhǔn)違法開展證券期貨交易活動；有的交易場所管理不規(guī)范，存在嚴重投機和價格操縱行為；個別交易場所股東直接參與買賣，甚至發(fā)生管理人員侵吞客戶資金、經(jīng)營者卷款逃跑等問題。這些問題如發(fā)展蔓延下去，極易引發(fā)系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險，甚至影響社會穩(wěn)定，必須及早采取措施堅決予以糾正。

　　金融部落創(chuàng)始人盛志誠認為，這一條款至今看來依舊有警示作用。交易所的交易物品，無論是有色金屬、農(nóng)副產(chǎn)品，甚至是國畫、大蒜、藥品等，只要找到生產(chǎn)商（交易物品提供者）、形成所謂的供應(yīng)鏈條，再找到與之配套的貿(mào)易商、收儲商，一個向公眾融資的模式就產(chǎn)生了。這中間理論的資金需求方，是生產(chǎn)商和貿(mào)易商，投資產(chǎn)品的設(shè)計方和銷售方是交易所。產(chǎn)品的利潤來源，理論上應(yīng)該是融資方的經(jīng)營利潤，生產(chǎn)企業(yè)利潤=（單位售價-綜合單位成本）*銷售量；貿(mào)易企業(yè)利潤=（單位售價-綜合單位成本）*銷售量。于是可以看到，生產(chǎn)、貿(mào)易乃至交易平臺自身，都在量、價上做起了文章。而交易物品的量、價正是交易所平臺容易操縱的。

　　嚴格保證金監(jiān)控

　　盛志誠認為，通過期貨公司進入正規(guī)的期貨交易所交易，客戶的資金會進入統(tǒng)一的保證金監(jiān)控中心監(jiān)管。對于交易所而言，能夠取得資金的劃轉(zhuǎn)僅限于有限的條件，如按照既定規(guī)則手續(xù)費的收取劃轉(zhuǎn)、交割時的資金劃撥等情況。沒有約定情形是不能亂動客戶保證金的。這一點差別是眾多出問題交易所的癥結(jié)所在，因為資金的隨意調(diào)用，劃出后無法補回，為最后可能演變?yōu)辇嬍向_局打開了方便之門。

　　在交易過程中，交易所自身按規(guī)定是絕對不得參與交易的。它的職責(zé)是保證創(chuàng)造公平的交易環(huán)境、清晰的交易規(guī)則、流暢的硬軟件交易環(huán)境以及完備的服務(wù)體系。一些“山寨”交易所，恰恰是自己位置擺不正，將客戶拉入交易之后，資金監(jiān)管、交易監(jiān)管的自說自話，就沒打算放客戶的資金回去。

　　正規(guī)交易所的經(jīng)紀(jì)商、做市商，國家對其從業(yè)人員的資質(zhì)認定，比目前所有的金融行業(yè)企業(yè)都要來得嚴格；對類似經(jīng)紀(jì)機構(gòu)、做市機構(gòu)的資本金風(fēng)險管控，比對銀行的要求還嚴格。而“山寨”機構(gòu)招募的代理經(jīng)紀(jì)機構(gòu)，不可與正規(guī)金融機構(gòu)相提并論，他們的目的只有一個，將客戶拉入投資市場中去。

　　盛志誠建議，對于地方性交易所，可以引入嚴格的保證金監(jiān)控機制。不能輕易讓人對投資者的保證金能動手；二是交易流程要透明、要有監(jiān)督，不能讓所謂“交易所”自說自話，無法無天；三是要讓標(biāo)準(zhǔn)的期貨經(jīng)紀(jì)公司介入交易所的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)運營。其自身完備的風(fēng)控制度、執(zhí)行體系、人才隊伍，對于拓展龐大場外交易市場交易所需求，是力所能及的。這會得到雙贏的結(jié)果：期貨公司拓寬了市場，場內(nèi)外市場規(guī)模增加了交易機遇，與實體企業(yè)對接的場外交易，也能真正服務(wù)實體經(jīng)濟。