雖然國(guó)內(nèi)出臺(tái)了一系列經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型政策，但是產(chǎn)能過(guò)剩仍然是未能解決的問(wèn)題，GDP數(shù)據(jù)走低，貨幣寬松持續(xù)。未來(lái)低利率、低回報(bào)率是常態(tài)，這將是投資者需要接受的一個(gè)現(xiàn)實(shí)。

　　雖然目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不樂(lè)觀(guān)，債券市場(chǎng)卻迎來(lái)了一個(gè)較好的投資機(jī)會(huì)，尤其是利率債，未來(lái)仍然有較大的投資空間，而且目前尚未看到反轉(zhuǎn)跡象。另外，未來(lái)利率會(huì)大概率下行，將支撐著未來(lái)債市的投資機(jī)會(huì)。

　　事實(shí)上，本輪債券牛市從去年下半年至今，持續(xù)了較長(zhǎng)一段時(shí)間。目前市場(chǎng)上出現(xiàn)一些懷疑觀(guān)點(diǎn)，認(rèn)為債市相當(dāng)于5000點(diǎn)時(shí)的股市。對(duì)此，元康認(rèn)為主要原因還是由于債券市場(chǎng)存在的局部過(guò)熱現(xiàn)象，主要體現(xiàn)在公司債市場(chǎng)當(dāng)中。具體來(lái)看，由于經(jīng)濟(jì)處于增速下滑當(dāng)中，公司債的質(zhì)的參差不齊，其中部分公司債進(jìn)入國(guó)債質(zhì)押庫(kù)之后，可能會(huì)出現(xiàn)評(píng)級(jí)下調(diào)問(wèn)題，所以從這個(gè)角度來(lái)看，當(dāng)前公司債是5000點(diǎn)時(shí)股市的觀(guān)點(diǎn)有一定道理。

　　具體到投資策略，元康主要關(guān)注利率債、國(guó)債以及國(guó)開(kāi)債的機(jī)會(huì)，交易所的低評(píng)級(jí)公司債會(huì)重點(diǎn)回避。事實(shí)上元康早在今年6、7月份就已經(jīng)將投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槔蕚?。另外，?dāng)股市未來(lái)出現(xiàn)極端高點(diǎn)或者低點(diǎn)情況時(shí)，也會(huì)考慮用可轉(zhuǎn)債及分級(jí)A來(lái)進(jìn)行對(duì)沖，賺取信用、利率及波動(dòng)性的機(jī)會(huì)。

　　關(guān)于投資者比較關(guān)注的股債大類(lèi)資產(chǎn)配置問(wèn)題，正常情況下債股配置可以對(duì)半開(kāi)，建議穩(wěn)健的投資者債券和股票的配置比例在4：6的水平。滿(mǎn)倉(cāng)股票或者滿(mǎn)倉(cāng)債券的做法在目前時(shí)點(diǎn)都不可取。如果未來(lái)人民幣貶值到一定程度，或許才是一個(gè)比較好的保持高倉(cāng)位權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的好時(shí)機(jī)。因?yàn)楫?dāng)人民幣呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)時(shí)，資金會(huì)持續(xù)往外流出，在這種情況下，權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)的投資是被擠壓的。當(dāng)前的人民幣匯率尚未穩(wěn)定，權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)的大機(jī)會(huì)只有等到人民幣貶值到底部區(qū)域才會(huì)出現(xiàn)。

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