□曉旦

　　2015年三季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)揭曉，最顯著的一點是，三季度GDP同比增幅為6.9%，創(chuàng)下2009年以來最低增速。從趨勢看，一季度GDP同比增長為7%，二季度增長7%，三季度增長6.9%，GDP增長呈走低趨勢。伴隨著GDP增長速度的下滑，前三季度國有企業(yè)利潤也出現(xiàn)下滑，1至9月國有企業(yè)利潤同比下滑8.2%，而且這種下滑也呈現(xiàn)趨勢性。1至9月國有企業(yè)利潤降幅8.2%，比1至8月的6.6%的降幅擴(kuò)大了1.6個百分點。企業(yè)利潤的下滑，無疑會直接影響股票市場上股價的表現(xiàn)。預(yù)期股指將進(jìn)入一個震蕩區(qū)域。

　　三季度GDP增速下滑的原因，從國際環(huán)境看，一是全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期，外部需求疲軟；二是美國加息預(yù)期引起國際資金流向的改變，造成世界匯市、股市出現(xiàn)大幅波動，許多國家的貨幣大幅貶值，加大了中國出口的壓力。從國內(nèi)環(huán)境看，國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍在繼續(xù)，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)推動力量，如房地產(chǎn)業(yè)面臨去庫存壓力，投資疲弱。并且，由此使得一批傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)不僅需要去庫存，而且需要去產(chǎn)能。從趨勢看，這種去庫存、去產(chǎn)能化還需要一個過程。

　　三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也透露出一些積極信息，主要表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到調(diào)整。前三季度，GDP分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增長3.8%，第二產(chǎn)業(yè)增長6%，第三產(chǎn)業(yè)增長8.4%。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在由原來的工業(yè)主導(dǎo)向服務(wù)業(yè)主導(dǎo)轉(zhuǎn)變，第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重已經(jīng)達(dá)到51.4%，比上半年49.5%高出近2個百分點，比去年同期高出2.3個百分點，這說明中國經(jīng)濟(jì)的增速換擋、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、動力轉(zhuǎn)換在有序進(jìn)行。

　　從最新公布的上市公司三季報也可以看出端倪。例如，屬于娛樂傳媒行業(yè)的萬達(dá)院線前三季度公司實現(xiàn)營收54.60億元，增長40.11%，凈利潤9.38億元，增長38.78，扣除非經(jīng)營利潤凈利潤增長為42.9%。阿里巴巴也發(fā)布了不錯的季度財報，營收同比增長32%，年活躍用戶數(shù)量達(dá)到3.86億人，增長2000萬人；每股利潤同比增長30%。這在一定程度上表明，中國消費者的消費水平并未受到經(jīng)濟(jì)增長放緩的影響。

　　股市面臨這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，由于經(jīng)濟(jì)下行的壓力，政策調(diào)控仍有較大空間。最近央行又一次采取了雙降措施，股市所面臨的經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境較為寬松；同時，股市上有一些企業(yè)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換中獲得先機(jī)，取得了良好的經(jīng)營業(yè)績，這些都會成為支撐股票市場向上的動力。

　　股市進(jìn)入10月后出現(xiàn)了明顯的反彈，一些成長性行業(yè)的股票積累了一定漲幅。同時，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然存在，這在客觀上加劇了股市投資者的謹(jǐn)慎情緒。在這種環(huán)境下，股指的猶猶豫豫是可以理解的。