□本報記者 楊博

　　美聯(lián)儲將于北京時間本周四凌晨公布議息結(jié)果，預(yù)計將按兵不動?？紤]到通脹水平尚未“達(dá)標(biāo)”，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩風(fēng)險猶存，以及美元強勢給美國經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊，美聯(lián)儲應(yīng)不會急于加息。即便今年底前有所行動，未來的加息進(jìn)度也將相對溫和。

　　如前美聯(lián)儲主席伯南克所言，耶倫和美聯(lián)儲決策層正面臨“艱難的抉擇”。目前尚沒有充分證據(jù)證明美國經(jīng)濟(jì)能夠獨善其身，在全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳的拖累下維持此前的強勁復(fù)蘇。

　　從美聯(lián)儲最關(guān)注的幾個指標(biāo)來看，加息尚無法板上釘釘。本月初公布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅為14.2萬人，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的20.1萬人，綜合失業(yè)率、就業(yè)參與率等其他重要指標(biāo)來看，美國就業(yè)市場數(shù)據(jù)參差不齊，復(fù)蘇進(jìn)展仍有待觀察。與此同時，美國通脹上升的跡象也不明顯。9月經(jīng)季調(diào)后CPI環(huán)比下降0.2%，創(chuàng)今年1月以來的最大降幅，汽油價格大幅下降是拉低整體通脹水平的重要因素。無論是就業(yè)還是通脹數(shù)據(jù)，都無法為美聯(lián)儲加息提供充分依據(jù)。

　　從外部環(huán)境看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯露頹勢，也給美國經(jīng)濟(jì)增長帶來不確定性。本月，國際貨幣基金組織（IMF）將2015年的全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從7月份的3.3%下調(diào)到3.1%，為2009年來最低。

　　此外，強勢美元對美國經(jīng)濟(jì)也有一定程度的拖累。今年以來美國ISM制造業(yè)PMI中的新出口訂單以及出口金額都出現(xiàn)下滑，美聯(lián)儲在上次貨幣政策例會的紀(jì)要中明確表示，凈出口是上半年拖累美國GDP增長的重要因素之一，這反映出早期美元升值的影響和更為疲弱的海外需求。

　　綜合上述多重因素，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)啟動加息的預(yù)期較今年夏季時已經(jīng)明顯弱化。但目前還不能完全排除美聯(lián)儲早于預(yù)期采取行動的可能，畢竟包括耶倫在內(nèi)的多位美聯(lián)儲決策層官員都公開表示支持年內(nèi)加息。歐洲和日本央行也有意進(jìn)一步擴大量化寬松，這都緩解了全球市場的緊張情緒，保障了流動性充裕的環(huán)境，在一定程度上緩解了美聯(lián)儲加息面臨的壓力。

　　不過，即便今年內(nèi)就啟動加息，美聯(lián)儲本輪加息周期相比于此前也將更為溫和，這主要是由于當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度比之前的更顯薄弱，“底氣”不足，同時全球的經(jīng)濟(jì)也處于低谷狀態(tài)。

　　事實上對美聯(lián)儲而言，與做出何時加息的決定同樣重要的是給市場作出更明確的前瞻指引，以避免不確定性給市場造成的持續(xù)沖擊。在本周的貨幣政策例會后，美聯(lián)儲將只會發(fā)表政策聲明，而沒有新聞發(fā)布會。如果美聯(lián)儲高層傾向于在12月啟動加息，很有可能會在本次例會后大幅修改會議聲明的措辭，以便為加息做準(zhǔn)備。