□本報(bào)記者 周文靜

　　“家族信托等產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)一直發(fā)展不起來(lái)，而證券類信托受股市影響已經(jīng)大量收縮，現(xiàn)在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的融資信托又重新成為大多數(shù)信托公司的主要業(yè)務(wù)?！比A南某信托從業(yè)人員表示，信托公司轉(zhuǎn)型并不容易，通道業(yè)務(wù)被券商資管、基金子公司搶奪，而新業(yè)務(wù)開展并不順利，起色不大。此外，信托的收益也在持續(xù)走低，由于寬松的貨幣環(huán)境將持續(xù)，預(yù)計(jì)信托的收益還將有所下滑。

　　基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托抬頭

　　多名業(yè)內(nèi)人士表示，由于信托剛兌的壓力，加上目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)未見好轉(zhuǎn)，信托公司更愿意選擇有地方政府隱性擔(dān)保的業(yè)務(wù)，所以出現(xiàn)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托回升的現(xiàn)象。據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，2015年9月，共49家信托公司參與發(fā)行，成立217只固定收益類集合信托產(chǎn)品，納入統(tǒng)計(jì)的184只產(chǎn)品總規(guī)模為385.38億元。產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比減少2.25%，同比減少40.22%；產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比減少15.05%，同比增長(zhǎng)1.38%。9月集合信托產(chǎn)品成立數(shù)量、成立規(guī)模較8月均有小幅下滑。而在投資方向上，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量奪得魁首，占比33.91%；工商企業(yè)類次之，占比18.34%；房地產(chǎn)類占比18.33%，金融市場(chǎng)類占比14.89%，其他類占比14.53%。

　　格上理財(cái)報(bào)告稱，由于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托資金多用于地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，大多有地方財(cái)政或信用為擔(dān)保，對(duì)投資者而言安全性高。盡管近期行業(yè)兌付風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，但基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托至今無(wú)一例實(shí)質(zhì)違約，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托仍是市場(chǎng)熱點(diǎn)。在短期內(nèi)，其主導(dǎo)地位不會(huì)發(fā)生改變。而證券投資類信托的數(shù)量則繼續(xù)下滑，由于受到場(chǎng)外配資清理影響，以傘形信托為代表的證券投資類信托遭受重創(chuàng)，證券類信托的規(guī)模在將來(lái)可能會(huì)進(jìn)一步縮水。

　　從產(chǎn)品收益水平來(lái)看，9月發(fā)行的產(chǎn)品存續(xù)期從1年到5年不等，預(yù)期年化收益率從6.7%到10%不等，整體平均收益率為8.48%，較上月的8.78%有所下降。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，市場(chǎng)量化寬松，利率持續(xù)走低預(yù)期以及債券發(fā)行條件的放寬，使得一些優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目會(huì)選擇更低成本的融資渠道，信托利率在這樣的大環(huán)境下持續(xù)走低。此外，由于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目頻發(fā)，信托公司在審核項(xiàng)目時(shí)更加謹(jǐn)慎，從而放棄了部分高收益高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。

　　多路徑謀求轉(zhuǎn)型

　　盡管轉(zhuǎn)型路不易，在加強(qiáng)鞏固傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)同時(shí)，不少信托公司在新業(yè)務(wù)方面也在不斷開荒，如資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、私募平臺(tái)業(yè)務(wù)以及主動(dòng)投資管理業(yè)務(wù)等。近日，中信信托主導(dǎo)發(fā)行國(guó)內(nèi)首單直接以商用物業(yè)租金債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士表示，今年以來(lái)，資產(chǎn)證券化日益火爆，在國(guó)內(nèi)資產(chǎn)荒還未得到解決的情況下，資產(chǎn)證券化規(guī)模有望大規(guī)模擴(kuò)大，信托公司能通過(guò)自身優(yōu)勢(shì)搶占該業(yè)務(wù)領(lǐng)域。中信信托副總經(jīng)理趙娜認(rèn)為，在當(dāng)前傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)背景下，資產(chǎn)證券化為信托公司開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新、失去信托行業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型開辟了一條新的道路。

　　此外，隨著二級(jí)證券市場(chǎng)的發(fā)展，不少信托公司為私募機(jī)構(gòu)提供服務(wù)業(yè)務(wù)、或者自己成立私募基金管理人，謀求主動(dòng)管理業(yè)務(wù)。以平安信托為例，旗下打造的“私募贏+”平臺(tái)，目前已服務(wù)近百家私募機(jī)構(gòu)，累計(jì)管理資產(chǎn)規(guī)模約200億元。平安信托相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，平安信托在相對(duì)低迷的市場(chǎng)背景下積極布局，希望通過(guò)平臺(tái)的搭建聚集資本市場(chǎng)上優(yōu)秀的私募機(jī)構(gòu)，打造一流的私募平臺(tái)。

　　不少信托公司對(duì)資本市場(chǎng)越來(lái)越重視，積極備案成為私募基金管理人，借機(jī)提升證券投資主動(dòng)管理能力。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至八月初，已經(jīng)超過(guò)二十家信托公司備案成為私募基金管理人，包括華潤(rùn)深國(guó)投、云南國(guó)際信托、外貿(mào)信托、四川信托等。據(jù)業(yè)內(nèi)介紹，信托公司備案私募基金管理人后，通過(guò)發(fā)行契約型私募基金或有限合伙基金，在一定程度上使得操作更為靈活，在監(jiān)管方面更為寬松。具體而言，通過(guò)上述方法開展業(yè)務(wù)時(shí)，可以不用受到相關(guān)信托業(yè)務(wù)的監(jiān)管約束，進(jìn)一步擴(kuò)大投資范圍，同時(shí)無(wú)須占用信托公司的凈資本、不用繳納信托行業(yè)保障基金，降低信托公司展業(yè)成本。