在近期信用債一二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)火熱的同時(shí)，一些投資者對(duì)于有關(guān)信用債市場(chǎng)持續(xù)剛性兌付及部分發(fā)行人發(fā)債利率過低的質(zhì)疑聲音也在不斷涌現(xiàn)。對(duì)此，分析人士指出，盡管信用債市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境正日益寬松，但市場(chǎng)在“寬進(jìn)”的同時(shí)，也同樣需加強(qiáng)“嚴(yán)管”。在信用債發(fā)行“注冊(cè)制理念”已有所顯現(xiàn)的背景下，一級(jí)市場(chǎng)在發(fā)行定價(jià)上亟須更市場(chǎng)化的改革。

　　在近兩年來備受關(guān)注的信用債違約風(fēng)險(xiǎn)事件方面，10月13日保定天威英利的10億元中票構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約之后，南京雨潤(rùn)食品日前也一度宣布其13億元中票兌付存在不確定性。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，中國債市違約風(fēng)險(xiǎn)案例已達(dá)到5例。對(duì)于相關(guān)違約風(fēng)險(xiǎn)事件的頻頻爆出，以及各方普遍采取的協(xié)調(diào)兌付、暫緩兌付，分析人士認(rèn)為，剛兌遲遲不能打破，對(duì)于信用債市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制將帶來持續(xù)不利影響。

　　結(jié)合日前萬科等部分龍頭企業(yè)發(fā)債利率來看，目前信用債市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制仍需進(jìn)一步完善。一方面，財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營發(fā)展前景不同的企業(yè)，其在債券發(fā)行的融資成本上，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步顯示出差異化的市場(chǎng)定價(jià)；另一方面，在違約風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)時(shí)，信用債違約的事前盡職跟蹤調(diào)查、事中事后監(jiān)管以及二級(jí)市場(chǎng)上的彈性定價(jià)，也同樣需要進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　分析人士指出，未來各類不同資質(zhì)的企業(yè)，通過債券市場(chǎng)融資的規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)大。在信用債市場(chǎng)逐步進(jìn)入新寬松常態(tài)的背景下，應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的機(jī)制，在市場(chǎng)定價(jià)、違約處理等方面的制度改革需跟上市場(chǎng)在新時(shí)期中的發(fā)展步伐。