□本報(bào)記者 李超

　　站在四季度伊始的節(jié)點(diǎn)上，保險(xiǎn)資金對(duì)于大類資產(chǎn)配置的判斷出現(xiàn)分化。一方面，對(duì)于上半年可觀的權(quán)益類投資收益，及時(shí)落袋者提前達(dá)成了年內(nèi)的投資目標(biāo)，觀望者眼見其浮盈縮水，激進(jìn)者甚至“米缸”見底，由此使得機(jī)構(gòu)對(duì)于權(quán)益類資產(chǎn)配置，特別是二級(jí)市場(chǎng)投資應(yīng)該做加法還是減法出現(xiàn)分化判斷；另一方面，對(duì)于開拓投資“新天地”，多位保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士表達(dá)了樂(lè)觀，雖然險(xiǎn)資參與創(chuàng)新投資業(yè)務(wù)仍需時(shí)間打磨，但政策松綁下的獲利空間依然被普遍看好。

　　震蕩做加法，還是減法

　　股市在6月開始出現(xiàn)大幅調(diào)整后，保險(xiǎn)資金先后經(jīng)歷數(shù)次投資策略方向的研判。進(jìn)入9月以來(lái)，股市震蕩幅度相對(duì)減弱，保險(xiǎn)資金在對(duì)板塊和相關(guān)個(gè)股進(jìn)行調(diào)研之后，在投資判斷上出現(xiàn)了分化。雖然整體上，保險(xiǎn)資金認(rèn)為價(jià)值投資理念仍是需要堅(jiān)持的投資基本原則，但對(duì)于何時(shí)掃貨，何時(shí)落袋，投資管理人士仍持不同意見。

　　整體而言，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用在2015年以來(lái)獲取可觀收益。接近保監(jiān)會(huì)的人士表示，前三季度，全行業(yè)資金運(yùn)用的財(cái)務(wù)收益率超過(guò)5%，年化收益率超過(guò)8%，借助資本市場(chǎng)的上升行情，險(xiǎn)資在權(quán)益類資產(chǎn)配置方面已經(jīng)提前實(shí)現(xiàn)年初的投資目標(biāo)。

　　中國(guó)證券報(bào)記者從業(yè)內(nèi)人士處獲悉，一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在投資操作方面堅(jiān)持長(zhǎng)期持有，但在6月后，由于主動(dòng)或被動(dòng)的因素未將前期浮盈落袋，客觀上使得投資收益縮水，部分投資甚至由盈轉(zhuǎn)虧。投資管理人士對(duì)于后市的判斷出現(xiàn)了分化，在權(quán)益類資產(chǎn)配置上應(yīng)該做加法還是做減法的爭(zhēng)議由此而起。

　　另一方面，多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本判斷大致趨同，認(rèn)為結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)暴露和利率、匯率的下行使得保險(xiǎn)資金運(yùn)用遭遇更大的挑戰(zhàn)，考慮償二代對(duì)險(xiǎn)企資本的約束，保險(xiǎn)資金在權(quán)益類投資和固定收益類投資方面亟待提升投資管理水平，風(fēng)險(xiǎn)管理能力的強(qiáng)化也應(yīng)被列為重點(diǎn)工作。

　　投資渠道拓寬

　　2015年以來(lái)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的限制進(jìn)一步放開，投資渠道的拓寬為行業(yè)對(duì)下一步風(fēng)險(xiǎn)分散配置提供了支撐。接近監(jiān)管層的人士表示，近年來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)陸續(xù)探索債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃等投資品種。債權(quán)投資計(jì)劃為保險(xiǎn)資金以債權(quán)方式服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了新的空間，股權(quán)投資計(jì)劃嘗試解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期資本供給不足的問(wèn)題，項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃則在尋求國(guó)內(nèi)證券化領(lǐng)域盤活存量資產(chǎn)的新方式。雖然一些投資品種目前仍處于起步階段，但隨著保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)外機(jī)構(gòu)對(duì)于險(xiǎn)資運(yùn)用研究和實(shí)際操作的力度增強(qiáng)，未來(lái)投資存在可觀的增量空間。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，創(chuàng)新投資方式，是保險(xiǎn)業(yè)新“國(guó)十條”以來(lái)相關(guān)政策落實(shí)推動(dòng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的結(jié)果。近期，保監(jiān)會(huì)發(fā)文提出保險(xiǎn)資金可以設(shè)立私募基金，促進(jìn)保險(xiǎn)資金參與資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)創(chuàng)新，推動(dòng)中國(guó)保險(xiǎn)投資基金籌建等工作都為險(xiǎn)資在更大范圍內(nèi)創(chuàng)新資金運(yùn)用方式提供了可能。

　　就行業(yè)發(fā)展而言，自身的投資能力提升成為下一步的挑戰(zhàn)。機(jī)構(gòu)人士表示，目前保險(xiǎn)資金在運(yùn)用領(lǐng)域方面涉及較廣，但機(jī)構(gòu)間投資偏好和投資能力依然存在較大差異。大型保險(xiǎn)公司及一些中型保險(xiǎn)公司或借助自有投資團(tuán)隊(duì)和項(xiàng)目資源，或借助股東優(yōu)勢(shì)，將保險(xiǎn)資金運(yùn)用于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的項(xiàng)目。從行業(yè)內(nèi)保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的發(fā)展而言，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域具有自身獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，但保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)理念、內(nèi)部控制、投研體系等方面還有進(jìn)一步提高發(fā)展的空間。