□本報記者 黃淑慧 任明杰

　　繼收購盧浮集團取得規(guī)模和業(yè)績上的重大突破后，錦江股份再次發(fā)力收購鉑濤酒店集團，一躍成為首家躋身全球前五的中國酒店集團。9月25日下午，錦江股份以及其實際控制人錦江國際（集團）有限公司幾位高管共同接受了中國證券報記者的專訪，詳細解讀了錦江集團行業(yè)并購和全球化布局戰(zhàn)略的關(guān)鍵詞。

　　錦江集團副總裁陳禮明：兼容并蓄吸納全球資源

　　回顧錦江集團的發(fā)展歷程，是與中國經(jīng)濟高速發(fā)展以及融入?yún)⑴c全球化格局的軌跡相吻合的。無論是消費升級還是走出去戰(zhàn)略，錦江集團的發(fā)展和做大做強都適應(yīng)了中國經(jīng)濟的發(fā)展趨勢。

　　對于“做強”和“做大”，我們認為這是一個硬幣的兩面，以強促大，以大促強，兩者并不相斥而是相輔相成。從目前國內(nèi)酒店行業(yè)的發(fā)展進程來看，領(lǐng)軍性的產(chǎn)業(yè)集團呼之欲出，對此錦江也不會妄自菲薄。在目前旅游業(yè)發(fā)展依舊迅猛的階段，錦江一定要抓住時機，通過大強聯(lián)動來提升自己。而手段上需要采取產(chǎn)業(yè)發(fā)展和資本運作雙管齊下的方式，這也符合全球大型酒店集團的發(fā)展模式。

　　全球化布局方面，我們一直堅持兼容并蓄吸收全球資源。在收購IHR、盧浮之后，相當(dāng)于我們在美國、歐洲都建立了投資組合，業(yè)務(wù)之間形成了風(fēng)險對沖機制。在這次收購鉑濤之后，外界對于雙方的協(xié)同效應(yīng)關(guān)注比較多。我認為，不僅僅是業(yè)務(wù)協(xié)同這么簡單，從集團整體戰(zhàn)略而言，我們進入了美國和歐洲市場，進入了此前未曾涉足的區(qū)域，為公司打開了新的收益來源，這實際上是更大格局上的協(xié)同。這十年來，我們一直在考察海內(nèi)外的同行公司，沒有間斷。成功的收購一定是建立在充分的研究基礎(chǔ)上。對于收購的態(tài)度，我們是從善如流、擇機而行。

　　錦江集團副總裁王國興：尊重和發(fā)揮資本市場作用

　　錦江集團近年來的發(fā)展，一直非常尊重和重視資本市場的作用。2003年，五大集團重組成立錦江集團之后，我們對業(yè)態(tài)進行了梳理，并與旗下上市公司進行了匹配。集團明確了酒店業(yè)、旅游服務(wù)業(yè)、客運物流業(yè)為三大主力業(yè)態(tài)，并把這三大主業(yè)資產(chǎn)一一對應(yīng)注入到三個上市公司。

　　2009年，我們再次把國內(nèi)三個上市公司的控股權(quán)植入到H股公司里面，形成了錦江酒店（2006HK）、錦江股份（600754，900934）、錦江投資（600650，900914）、錦江旅游（900929）“一拖三”的格局，完成了集團資本市場整體架構(gòu)的建設(shè)。

　　之后錦江又希望能借助于海外資本市場的力量加快自身的發(fā)展。2010年，完成了對IHR的并購。后者是在紐約交易所主板上市的獨立酒店管理公司，錦江聯(lián)合美國投資基金直接對其發(fā)起了全面收購要約。這一收購既彌補了我們整個酒店品牌序列當(dāng)中沒有第三方管理的缺憾，同時在國際化資本運作上也具有開拓性的意義。

　　之后包括錦江股份引入弘毅作為戰(zhàn)略投資者，包括收購盧浮集團過程中對于兩地資本市場規(guī)則的嫁接，對于匯率、利率和稅率的綜合考慮，都體現(xiàn)了錦江在發(fā)揮資本市場作用方面的探索。對于盧浮集團，我們跟蹤了3年之久，然后選擇在喜達屋資本持有到期必須要退出時介入，同時也恰好是匯率上較佳的收購窗口。收購采用了內(nèi)存外貸的方式，通過利率差又進一步體現(xiàn)出了財務(wù)效應(yīng)。

　　錦江股份首席執(zhí)行官盧正剛：保持并購標(biāo)的優(yōu)勢基因

　　收購鉑濤和收購盧浮不同的一點在于，對于盧浮是100%收購，收購鉑濤是81%股權(quán)，鉑濤的兩位創(chuàng)始人鄭南雁和何伯權(quán)將作為保留股東繼續(xù)持有鉑濤19%的股份。因此，我們還簽訂了一個股東協(xié)議，對今后這個公司的運作做了一些約定，包括保持其優(yōu)勢基因、保持其高效率等。

　　鉑濤自2005年創(chuàng)立之初，就一直是家充滿活力的公司。公司擁有強大的互聯(lián)網(wǎng)基因，鄭南雁本人就是學(xué)IT出身，因此7天較早地推出了網(wǎng)上訂房。這家公司對市場趨勢的捕捉能力很強，比如其較早地覺察到了加盟店發(fā)展的空間，一段時間里就重點發(fā)展加盟。它目前的加盟店比例在78%左右，是四大龍頭企業(yè)中最高的。其加盟業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的占比也是最高的，大概在15%左右。加盟收入的含金量是相對較高的，這樣的商業(yè)結(jié)構(gòu)和贏利結(jié)構(gòu)也使得其凈利潤率比較高，在四家企業(yè)中僅次于錦江。近年來中端酒店品牌發(fā)展較快，鉑濤在這一領(lǐng)域開拓力度比較大，開發(fā)培育了很多特色品牌。

　　目前國內(nèi)酒店業(yè)進入到并購重組時代，首旅酒店收購如家正在交易操作過程中，華住和雅高也達成了互相持股的戰(zhàn)略同盟。大家都覺得，這個行業(yè)發(fā)展下去，強強合作將成為必然趨勢。大型酒店集團在做強做大的過程中，除了加速自身發(fā)展之外，并購和合作也肯定是必由之路。

　　錦江股份副總裁俞萌：并購協(xié)同效應(yīng)想象空間大

　　關(guān)于這次并購的協(xié)同效應(yīng)，有這么幾個方面：首先，鉑濤和攜程合作的價格，跟錦江和攜程的價格不一樣，傭金有高有低，接下來肯定是高的往低里走，這方面的議價效應(yīng)就體現(xiàn)出來了。而且，不僅僅是我們受益，我們很多加盟商都能受益于此。第二，我們現(xiàn)在正在打通和鉑濤的客房預(yù)訂接口。以后訂房無論是上錦江網(wǎng)站還是鉑濤網(wǎng)站，都可以訂錦江股份旗下酒店?，F(xiàn)在我們與盧浮的系統(tǒng)已經(jīng)打通了，以后類似的協(xié)同效應(yīng)會很明顯。再者，就是酒店用品的集中統(tǒng)一采購。同樣是一瓶礦泉水，現(xiàn)在貼的可能是錦江都城的商標(biāo)，以后可以印上鉑濤旗下的品牌，從而降低采購的成本。這方面的想象空間也是比較大的。

　　可以說，無論是提升對OTA的議價能力，還是預(yù)訂、采購方面的協(xié)同效應(yīng)，都是比較可觀的。盧浮和雅高在Booking上的傭金也是不一樣的，我們現(xiàn)在拿這么多酒店去和Booking洽談的話，對方一定也會給我們一個非常好的價格。我們初步測算，這方面大概可以產(chǎn)生上千萬歐元的協(xié)同效益，這里面還沒有包括酒店用品的采購。

　　實際上，協(xié)同效應(yīng)可以體現(xiàn)在諸多細節(jié)層面，有很多事情可以做。舉個例子，我和盧浮CEO說，現(xiàn)在錦江都城的雜志，在我們十幾萬個房間里都有放置，你回去設(shè)計一個推介頁面，我在都城的雜志上刊登，然后一些中國客人通過這個信息來源了解到盧浮，以后去歐洲旅游可能就會訂盧浮的酒店。所以說，資源共享的領(lǐng)域是很多的。