□本報記者 李超

　　人身險費率市場化改革完成了最終一環(huán)的制度設計。保監(jiān)會相關負責人28日表示，《關于推進分紅型人身保險費率政策改革有關事項的通知》及其附件《分紅保險精算規(guī)定》將于10月1日起實施。屆時，分紅型人身保險的預定利率由保險公司按照審慎原則自行決定，人身險費率形成機制完全建立起來。上市公司半年報顯示，在進入上市公司十大股東名單的保險資金中，近半數(shù)為分紅險資金。

　　放開前端 管住后端

　　按照保監(jiān)會的規(guī)劃，人身險費率市場化改革按照“普通型、萬能型、分紅型人身險”分三步走的路徑推進。經(jīng)國務院批準，保監(jiān)會分別于2013年8月和2015年2月實施普通型、萬能型人身險費率改革工作。

　　總體來看，人身險費率市場化改革的整體思路是“放開前端、管住后端”，將前端產(chǎn)品定價權交還保險公司，產(chǎn)品預定利率或最低保證利率由保險公司根據(jù)市場供求關系自主確定；后端的準備金評估利率由監(jiān)管部門根據(jù)“一攬子資產(chǎn)”的收益率和長期國債到期收益率等因素綜合確定，通過后端影響和調控前端合理定價，管住風險。

　　在此次分紅型人身保險費率政策改革規(guī)劃設計上，分紅型人身保險的預定利率由保險公司按照審慎原則自行決定。分紅型人身保險未到期責任準備金的評估利率為定價利率和3.0%的較小者。保監(jiān)會要求，保險公司按照有關規(guī)定，對于開發(fā)的分紅型人身保險產(chǎn)品預定利率不高于3.5%的，報送保監(jiān)會備案；預定利率高于3.5%的，報送保監(jiān)會審批。

　　在規(guī)范分紅險信息披露方面，保監(jiān)會明確，保險公司用于分紅保險利益演示的低、中、高檔的利差水平分別不得高于0、4.5%減去產(chǎn)品預定利率、6%減去產(chǎn)品預定利率。保險公司應當在分紅保險產(chǎn)品說明書中用醒目字體標明保單的紅利水平是不保證的，在某些年度紅利可能為零。對于保險公司在售的分紅保險產(chǎn)品，如果連續(xù)3年實際分紅水平達不到中檔紅利演示水平的，保險公司必須下調相關產(chǎn)品的中、高檔紅利演示水平，下調后的中檔紅利演示水平不得高于公司近3年實際平均分紅水平。

　　有望推動險企投資

　　在承保端，分紅險的改革有利于相關產(chǎn)品的競爭力提升，有望對保險業(yè)投資端產(chǎn)生傳導影響。中國證券報記者梳理上市公司披露的半年報發(fā)現(xiàn)，在進入上市公司十大股東的582家保險資金中，共有279家為分紅險資金，占比約為47.94%。這些分紅險資金來自中國人壽、中國太保、平安人壽、新華保險、泰康人壽、太平人壽、人保壽險、百年人壽、合眾人壽等，具體類型包括個險分紅（個人分紅）、團險分紅（團體分紅）、銀保分紅等。

　　某壽險公司高管表示，分紅險改革將使保險資金的運用前景更為樂觀。分紅險費率改革之后，相關產(chǎn)品整體價格平均下降約15%，有利于提高保費收入水平。分紅險保費用于配置權益類資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)的空間將更大，未來或可見到更多分紅險資金投資股市。

　　保監(jiān)會明確，保監(jiān)會將根據(jù)保險公司提供的實際投資回報率來判斷其盈利水平，進而對報送保監(jiān)會審批的預定利率高于3.5%的分紅險產(chǎn)品進行相應的批準或駁回的處理。過去十年，保險行業(yè)的平均收益率約為5.3%，所以分紅險產(chǎn)品利率一般在這一標準上下浮動會較可靠。此外，由于相對其他險種而言，分紅險的市場化程度較高，因此分紅險費改政策不會對市場造成太大影響。