在IPO重啟傳聞影響下，滬指9月25日（上周五）跌1.5%，報收于3092.35點，當日收盤后，IPO重啟傳聞被辟謠。

　　在9月27日中秋佳節(jié)后，今日（9月28日）A股將迎來國慶節(jié)前的最后三個交易日，此時，市場到底擔憂什么？關注什么？

　　大/勢/風/向

　　靜待中期底部信號

　　昨日（9月27日），海通證券首席策略分析師荀玉根發(fā)布研報稱，當前，市場投資者糾結三個問題：

　　第一，目前大股東減持受限、IPO暫緩、金融反腐推進，市場觀望情緒濃厚，中長線投資者入場信心待提升，核心原因就是對政策環(huán)境不確定性的擔憂。

　　第二，市場擔憂上市公司三季報盈利下滑，因為規(guī)定持股5%以上的董監(jiān)高6個月內不得減持，使上市公司三季度釋放業(yè)績的動力降低。

　　第三，仍有投資者擔心匯率變化。隨著9月17日美聯(lián)儲宣布暫不加息，人民幣短期貶值壓力明顯減弱，但擔憂者認為，美國二季度GDP增速終值為3.9%，增長強勁，仍然支持美國今年開啟加息周期。

　　不過，海通證券認為，短期看，匯率波動、配資清理兩大利空將逐漸減弱，“十三五”規(guī)劃、國企改革細則、積極財政仍有望提高短期風險偏好。

　　人民網(wǎng)9月24日報道，國務院日前印發(fā)《關于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經濟的意見》（以下簡稱《混改意見》。中原證券認為，從具體細節(jié)來看，《混改意見》在分類、分層推進混改、各類資本如何參與混改、如何完善混合所有制企業(yè)治理機制等領域都有明確要求，相對于頂層設計方案更具有操作性，這意味混合所有制經濟發(fā)展將會加快。

　　對于目前行情，中原證券認為，由于國慶長假將至，市場各方的觀望情緒依然較重，滬指近期始終無法擺脫3000點~3200點區(qū)間的窄幅波動，自2850點以來展開的超跌反彈行情仍在繼續(xù)。由于近期兩市的成交量始終未能有效放大，中期底部的信號依然不甚明朗。

　　該券商稱，當前區(qū)域整體風險已不大，未來股指下跌空間也不會太大了。2850點能否成為本輪中期調整的底部區(qū)域，仍需進一步驗證，建議投資者耐心等待中期底部信號出現(xiàn)。

　　市場關注度：★★★★★

　　驅動周期：中長期

　　重點關注：國企改革和貨幣政策

　　行/業(yè)/熱/點

　　“排放門”催化環(huán)保主題

　　據(jù)媒體報道，德國大眾汽車公司近期涉嫌尾氣排放超標造假事件持續(xù)大規(guī)模發(fā)酵。大眾9月22日表示，全球共有1100萬輛車將涉及其中，首席執(zhí)行官(CEO)馬丁·文德恩23日宣布辭職。目前包括美國、德國、瑞士、意大利、法國和韓國在內的多個國家已宣布對該公司展開調查，僅美國環(huán)保署就或將開出高達180億美元的罰款。

　　國泰君安對此分析稱，環(huán)保領域本身是符合經濟結構轉型和政策支持的領域，且到目前為止仍然沒有被市場充分挖掘，而“十三五”規(guī)劃的投資額度很可能超出市場預期，同時當前經濟低迷，環(huán)保也將成為政策重點支持的方向之一。

　　另一方面，此次的大眾“排放門”事件導致一些國家開始重點調查尾氣排放，國內目前還沒有反應，國內空氣污染較為嚴重，更有調查的必要，很有可能緊跟其后。尾氣催化和新能源板塊有望迎來主題投資機會。

　　國泰君安認為，貴研鉑業(yè)（600459）是國內第二大的汽車尾氣催化劑供應商，2013～2014年生產汽車尾氣催化劑約120萬升/年，市場占有率約為5%。國內在尾氣凈化系統(tǒng)方面此前一直存在監(jiān)管有待進一步提升的問題，“排放門”事件有望促使監(jiān)管力度加大，從而提升公司產品銷量。

　　而傳統(tǒng)汽車行業(yè)尾氣排放一直是PM2.5的核心來源之一（占比30%左右），對汽車排放的監(jiān)管有望推動碳排放交易的相關政策出臺，未來新能源汽車生產企業(yè)可以將排放指標出售給傳統(tǒng)汽車生產企業(yè)，實現(xiàn)排放交易，新能源汽車產業(yè)鏈的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、正海磁材同樣值得關注。

　　市場關注度：★★★★

　　驅動周期：中長期

　　重點關注：尾氣排放監(jiān)管

　　看好磷肥短中期供需改善

　　中金公司近日發(fā)布研報稱，美國、突尼斯和俄羅斯等磷肥生產商因資源稀缺、環(huán)保壓力等原因，關停部分產能（全球占比近5%）。今年以來，印度作為全球磷肥第二大消費國家，對磷肥補貼的提高有可能使其進口同比劇增逾50%，短期刺激全球磷肥需求和價格抬升。

　　與此同時，巴西的需求在下半年有望環(huán)比回升或成為磷肥價格上漲的另一驅動因素。中國因關稅下調而出口激增，由于出口FOB價格顯著高于國內市場價格，磷肥企業(yè)的盈利將出現(xiàn)大幅增長。

　　中金公司指出，基于CRU、Mosaic等公司數(shù)據(jù)，預測到2020年全球磷肥產能折純量達到5520萬噸，2013～2020年復合增速僅0.35%。在需求端，基于中國、拉美以及印度等地區(qū)的需求穩(wěn)步增長，預測2020年全球磷肥需求量有可能達到4610萬噸，復合增速達到1.8%。至2020年，全球磷肥供應過剩地區(qū)和供不應求地區(qū)分布將維持不變，但總體供需格局有所改善，供應過剩量由2013年的1250萬噸減少為2020年的910萬噸，開工率提升10個百分點至73%。

　　對于具體投資標的，中金建議關注國內磷復肥龍頭，磷酸一銨和復合肥的毛利率均高于主要競爭對手的新洋豐（000902）和我國磷復肥行業(yè)十強企業(yè)、業(yè)務多點開花的司爾特（002538）。

　　市場關注度：★★★★

　　驅動周期：中長期

　　重點關注：磷肥供需情況

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　　近期機構研報一句話精萃

　　宏觀：

　　◎申萬宏源：短期內消費難以擔負保增長的重任，三駕馬車中，投資仍然是保增長最好的選擇。

　　◎華創(chuàng)證券：國有工業(yè)企業(yè)占比高的區(qū)域面臨更大的經濟下行壓力。浙江、江蘇等地國有經濟比例較低，市場出清推進效率較高，經濟調整速度較快。

　　策略：

　　◎民生證券：資本市場可關注國企改革中兼并重組、科研院所改革、資產注入和對管理層的股權激勵等投資機會。

　　◎國金證券：從中長期趨勢看，在“醫(yī)療、體育、傳媒、旅游”四行業(yè)中出現(xiàn)10倍及以上的牛股概率更大。

　　宋思艱 整理