□本報記者 李豫川

　　德國大眾汽車(Volkswagen)9月21日承認(rèn)其在美國的尾氣排放測試中造假后，當(dāng)日股價暴跌近20%，大眾汽車市值蒸發(fā)逾130億歐元，并拖累其他汽車制造商股價。9月25日，大眾汽車股價再度下跌，一度跌幅超5%，收盤下跌3.88%。

　　“大眾尾氣門”曝光以來，盡管大眾股價有過小幅上升，迄今該公司股票已經(jīng)累計暴跌了近34%，并且目前已較三月份的高點下跌超過50%，大眾公司市值蒸發(fā)近250億歐元(約合278億美元)，“大眾黑洞”導(dǎo)致眾多機(jī)構(gòu)股東因此損失慘重。

　　主權(quán)財富基金成最大苦主

　　大眾汽車公司上周的股價暴跌超過34%，數(shù)只重倉大眾股票的主權(quán)財富基金苦不堪言，其中卡塔爾主權(quán)財富基金——卡塔爾投資局(QIA)至少蒙受超過38億歐元（43億美元）的賬面損失。

　　彭博社的數(shù)據(jù)顯示，卡塔爾投資局目前管理的總資產(chǎn)約2560億美元，截至今年4月，該主權(quán)財富基金17%的資產(chǎn)投入了大眾汽車的優(yōu)先股和普通股?？ㄋ柾顿Y局持有大眾汽車的優(yōu)先股近13%，以及17%的普通股。卡塔爾投資局是大眾優(yōu)先股的最大持有者，也是大眾汽車普通股的第三大股東。

　　卡塔爾投資局2009年買進(jìn)了保時捷汽車公司的股份，后來保時捷被大眾汽車以換股的形式收購，該主權(quán)基金因此持有了大眾汽車的股票。

　　全球最大主權(quán)財富基金——挪威政府全球養(yǎng)老金可能也未能幸免于“大眾黑洞”。根據(jù)截至2014年12月的數(shù)據(jù)，挪威主權(quán)財富基金持有大眾普通股的2%。若挪威主權(quán)財富基金目前還保留該倉位的大眾汽車股票，以今年8月總資產(chǎn)約8300億美元計，該主權(quán)財富基金在“大眾黑洞”中的賬面損失應(yīng)當(dāng)不是小數(shù)目。

　　挪威政府全球養(yǎng)老金8月19日的最新季報披露，德國三大汽車股之一的戴姆勒汽車公司位列該主權(quán)基金前十大重倉股的第八位，持股市值255.63億克郎（約30億美元）。受“大眾尾氣門”之累，戴姆勒上周股價下跌了16%左右，挪威主權(quán)基金的賬面損失也超過2億美元。

　　ETF基金苦樂自知

　　“大眾黑洞”到底有多大現(xiàn)在還很難說。華爾街的分析師們開始預(yù)測此次丑聞會給大眾帶來多少損失，以及對整個汽車行業(yè)會有什么影響，他們可能下調(diào)大眾汽車的評級。這意味著，大眾股價仍存有進(jìn)一步下跌風(fēng)險。瑞銀集團(tuán)在最新的分析報告中明確提出下調(diào)大眾汽車公司的目標(biāo)股價。一些追蹤德國股市基準(zhǔn)的指數(shù)基金紛紛將大眾汽車股票剔出，這可能導(dǎo)致該股進(jìn)一步下跌。

　　德國三大汽車巨頭的股票合計占德國藍(lán)籌股DAX指數(shù)總比重的14%，受“大眾尾氣門”的拖累，寶馬汽車和戴姆勒汽車公司一周來分別下跌了15%和16%左右，投資者開始規(guī)避德國的三大汽車股。

　　基金研究機(jī)構(gòu)——理柏公司的數(shù)據(jù)顯示，9月18日—23日，追蹤德國DAX30指數(shù)的ETF基金凈值平均下跌了約6%。大約有190億美元資金投資于德國DAX指數(shù)成分股的股票ETF基金，其中最大的一只基金是貝萊德旗下的安碩DAX基金（iShares DAX fund），其管理的總資產(chǎn)超過94億美元。

　　理柏數(shù)據(jù)顯示，大約670億美元資金投資于德國主題的主動管理型基金，大眾汽車出現(xiàn)在其中22只基金的前十大重倉股中，它們管理的總資產(chǎn)約62億美元，過去一周的凈值損失平均超過了5.3%。

　　不過，一些奉行“smart beta”策略的ETF基金在投資中排除了某些行業(yè)，因此在“大眾黑洞”中并未受到太大打擊，有的甚至因為加大杠桿做空大眾汽車而獲益。

　　理柏數(shù)據(jù)顯示，數(shù)只ETF基金（總資產(chǎn)超過8.71億美元）在9月18日—23日內(nèi)的凈值增長達(dá)10.5%。其中最大的一只名為“db x-trackers ShortDax Daily UCITS ETF 1C”的ETF基金在不增加杠桿的情況下，過去的5個交易日內(nèi)的凈值增長率超過了6%，該基金管理的資產(chǎn)約4.35億美元。

　　ETF基金提供商——智慧樹公司（WisdomTree）首席執(zhí)行官赫克托·邁克內(nèi)爾稱，如果大眾汽車公司的基本面進(jìn)一步惡化，一個可能的情況就是采用“smart beta”策略的ETF基金將大幅減倉大眾汽車股票甚至將其排除在投資標(biāo)的之外。

　　英國布薩爾&奇華頓合伙人公司是目前已知的唯一一家空頭倉位達(dá)到監(jiān)管披露要求的對沖基金，該公司管理的資產(chǎn)約30億歐元，公司投資總監(jiān)伊曼紐爾·布薩爾指出，對沖操作可能加劇了大眾汽車股價暴跌，投資者們過去兩天大量賣空該公司股票。“一些對沖基金賣空更多大眾汽車股票以對沖他們持有的大眾汽車可轉(zhuǎn)債風(fēng)險，這令股價下跌加速?！?/p>

　　布薩爾&奇華頓投資公司持有價值約8億歐元的大眾汽車強(qiáng)制性可轉(zhuǎn)債，伊曼紐爾說：“我們原本會損失1.6億歐元，但因為在期權(quán)市場作了對沖，實際上我們只虧損了200萬歐元?！?/p>