主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板是我國A股市場的三個板塊市場。其上市公司分布各有側(cè)重：主板市場集中了傳統(tǒng)行業(yè)的大中型上市公司；中小板和創(chuàng)業(yè)板則以中小型企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)為主要服務(wù)對象，創(chuàng)業(yè)板市場還吸引了一部分初創(chuàng)企業(yè)。因此，各市場上市公司的盈利狀況在同一時期往往體現(xiàn)出不同特點。

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　　從主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)營活動來看，主板上市公司的各項財務(wù)總量指標(biāo)占全部樣本公司總額的比例在85%-92%之間，中小板占比在7%-12%之間，創(chuàng)業(yè)板占比在1%-4%之間。各板塊上市公司的營業(yè)收入、營業(yè)成本和利潤之間的配比關(guān)系較為穩(wěn)定。

　　從絕對額看，主板上市公司是全部上市公司盈利的主要來源。但在上半年同比增速上，主板上市公司的營業(yè)收入則下降6.6%，而中小板增加6.7%，創(chuàng)業(yè)板增加24.4%。與營業(yè)收入相似，在毛利、利潤總額、凈利潤和核心利潤方面，主板也是同比減少，而中小板和創(chuàng)業(yè)板是同比增加。三個板塊上市公司的毛利率分別為15%、20.8%和32.5%，銷售凈利率分別為5%、6.2%和10.7%。創(chuàng)業(yè)板上市公司的毛利率和銷售凈利率遠(yuǎn)高于主板和中小板。

　　值得注意的是三個板塊上市公司的非核心利潤都是同比增加，且增幅高達(dá)43%-88%之間，非核心利潤對利潤總額的貢獻(xiàn)分別為23.5%、15.5%和10.1%。由此可見，主板上市公司在主業(yè)盈利能力下滑的情況下，努力在非核心利潤領(lǐng)域增加收益。另外，創(chuàng)業(yè)板經(jīng)營現(xiàn)金流量為負(fù)值，凸顯了其銷售收入增加而回款不利的問題。

　　（二）盈利變化原因

　　從三項費(fèi)用來看，2015上半年，主板銷售費(fèi)用同比減少0.6%，而中小板和創(chuàng)業(yè)板分別同比增加12.2%和23.3%。主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的管理費(fèi)用分別增加8.1%、16.9%和24.4%，財務(wù)費(fèi)用分別增加1.1%、15.9%和280.6%。主板上市公司在主業(yè)盈利能力下降的情況下，減少了銷售費(fèi)用，控制了管理費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用；中小板和創(chuàng)業(yè)板的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用持續(xù)增加。特別是創(chuàng)業(yè)板財務(wù)費(fèi)用增幅較大，但總體債務(wù)占資產(chǎn)比重不大。

　　在資產(chǎn)價值變動方面，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的資產(chǎn)減值損失分別同比增加31.3%、17.1%和25.4%。這與2015上半年原油價格下跌帶來的大宗商品價格整體走低有關(guān)。主板和中小板的公允價值變動凈收益分別同比增加155%和443.6%，創(chuàng)業(yè)板減少235.7%。

　　主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的投資凈收益分別同比增加34.1%、58.5%和27.2%。相比較中小板和創(chuàng)業(yè)板，主板的投資凈收益為其利潤總額做出的貢獻(xiàn)最多，占利潤總額的20.9%。主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的營業(yè)外收入分別同比增加12.1%、38.2%和19.4%；主板和創(chuàng)業(yè)板的營業(yè)外支出分別同比增加9.2%和141.5%，而中小板同比減少2.6%。中小板的營業(yè)外收入為利潤總額做出的貢獻(xiàn)略大于主板和創(chuàng)業(yè)板，其占利潤總額的14.2%。三個板塊的投資凈收益和營業(yè)外收入是非核心利潤增加的主要原因。

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　　從同比來看，主板和中小板的四個盈利指標(biāo)都呈“倒U型”。特別是作為盈利主體的主板上市公司，營業(yè)收入出現(xiàn)近4年來的首次減少，毛利、核心利潤和凈利潤為近三年首次減少，且核心利潤減少幅度較大（-13.2%），表明經(jīng)濟(jì)下行壓力對于傳統(tǒng)行業(yè)上市公司的利潤擠壓作用開始顯現(xiàn)。中小板上市公司的各項利潤指標(biāo)增幅除凈利潤外基本處于近三年最低水平，其中核心利潤同比僅增長1.1%。形成鮮明對照的是，創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利能力呈上升態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)周期的影響并不明顯。表明高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新能力突出的企業(yè)，能夠較好抵御經(jīng)濟(jì)下行壓力，投資和避險價值凸顯。

　　環(huán)比數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證了上述分析。上市公司上半年盈利數(shù)據(jù)環(huán)比多為負(fù)增長，這應(yīng)該與春節(jié)休假因素、財政預(yù)算前期撥付緩慢而年底突擊花錢，和上市公司銷售年終沖量等因素有關(guān)。從主板數(shù)據(jù)來看，今年上半年主板上市公司主要盈利數(shù)據(jù)均為近年來較大幅度的負(fù)增長，且2014年下半年的核心利潤和凈利潤兩項指標(biāo)已經(jīng)是負(fù)增長，凸顯出主板上市公司盈利趨勢的不利變化。中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利指標(biāo)盡管降幅也是近年最大，但均與去年下半年的盈利增長較多有關(guān)，因此可以歸因于翹尾因素影響。

　　（四）盈利質(zhì)量

　　從盈利質(zhì)量來看，在2012-2015年各年的上半年數(shù)據(jù)中，主板和中小板上市公司的銷售現(xiàn)金比都超過了100%，中小板超過90%，表明多數(shù)上市公司的銷售收入與現(xiàn)金收入配比合理，創(chuàng)業(yè)板上市公司收現(xiàn)能力略低于主板和中小板。三個板塊的盈利現(xiàn)金比在上半年有較大上漲，特別是主板上漲幅度最大，創(chuàng)業(yè)板雖漲但為負(fù)值。主要原因是主板的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出減少，特別是購買商品和接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金減少，而中小板和創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出增加（主要由于購買商品和接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加）。主板的核心利潤占比在80%上下浮動，中小板和創(chuàng)業(yè)板在90%上下浮動，但是主板和中小板該比率在2015年上半年出現(xiàn)較大幅度下跌，原因是營業(yè)收入同比和環(huán)比下降，營業(yè)稅金及附加增長較快。