財(cái)經(jīng) > 證券 > 正文
字號(hào):大 中 小
指數(shù)化投資亟需優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)
- 發(fā)布時(shí)間:2015-09-23 02:31:15 來源:中國證券報(bào) 責(zé)任編輯:羅伯特
□本報(bào)記者 官平
自去年下半年以來,國內(nèi)市場(chǎng)波瀾起伏,產(chǎn)品創(chuàng)新與制度建設(shè)不斷深化,指數(shù)化投資引起監(jiān)管層、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和投資者群體的高度關(guān)注。同時(shí),由于當(dāng)前國內(nèi)股票市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者占比仍然較小,使得指數(shù)化投資遭遇“散戶市”發(fā)展瓶頸。
9月22日,中證指數(shù)有限公司在上海舉辦第九屆指數(shù)與指數(shù)化投資論壇。會(huì)上,業(yè)內(nèi)人士指出,當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境為指數(shù)化投資提供了良好的機(jī)會(huì),應(yīng)加快養(yǎng)老金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金入市步伐,優(yōu)化市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu),不斷拓展多層次資本市場(chǎng)的廣度深度。
指數(shù)化投資遭遇發(fā)展瓶頸
指數(shù)化投資上世紀(jì)70年代于美國興起,特別是90年代,ETF產(chǎn)品的出現(xiàn)導(dǎo)致了指數(shù)化投資在全球市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。
作為一種被動(dòng)式的投資方式,指數(shù)化投資與主動(dòng)式投資方式的根本差別,在于它完全按照指數(shù)樣本股票的組合進(jìn)行投資,基金管理人不進(jìn)行選股,而將選擇股票的權(quán)利交給指數(shù)編制機(jī)構(gòu)。其特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)在于投資風(fēng)險(xiǎn)分散化、投資成本低廉、追求長(zhǎng)期收益和投資組合透明化。
“真正上規(guī)模是2005年,推出國內(nèi)市場(chǎng)第一個(gè)ETF——上證50ETF,十年間從整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模、增長(zhǎng)速度來看,可以說不盡如人意,目前為止權(quán)益型的規(guī)模2000億不到,這跟整個(gè)中國資本市場(chǎng)、中國經(jīng)濟(jì)、中國財(cái)富管理市場(chǎng)的發(fā)展是非常不相配的?!鄙虾WC券交易所基金業(yè)務(wù)部總監(jiān)施東輝在上述論壇上說。
施東輝認(rèn)為,從運(yùn)行來看,中國市場(chǎng)85%以上的成交量由散戶貢獻(xiàn),機(jī)構(gòu)投資者還很不發(fā)達(dá),整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行或者定價(jià),基本就是一些聰明的人或者敏感的人,先發(fā)現(xiàn)了一個(gè)題材,然后引導(dǎo)市場(chǎng),在有漲跌幅限制環(huán)境下無數(shù)散戶跟進(jìn)去,在極短時(shí)間內(nèi)把一個(gè)概念或者一個(gè)題材炒到極致,表現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行上,就是一個(gè)典型的“牛短熊長(zhǎng)”。
施東輝表示,這種情況下,投資者不會(huì)買一個(gè)指數(shù)化的一攬子股票做長(zhǎng)期投資,因此指數(shù)化的產(chǎn)品,特別是場(chǎng)內(nèi)的指數(shù)化的產(chǎn)品發(fā)展情況是不盡如人意的,很遺憾的是,我們這次救市是直接買股票,而不是買ETF。因?yàn)槲覀儥C(jī)構(gòu)投資者不發(fā)達(dá),所以這種指數(shù)化的工具大家用得也不多。
加快優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)
很顯然,投資者結(jié)構(gòu)的不合理使得指數(shù)化產(chǎn)品的發(fā)展遇到了瓶頸。
深圳證券交易所基金管理部總監(jiān)陳文權(quán)表示,深交所基金市場(chǎng)發(fā)展十余年,今年8月底上市基金產(chǎn)品大概470多只,資產(chǎn)規(guī)模不到2000億人民幣,和6月底、7月初高峰相比有所下降,6、7月份高峰時(shí)主要是分級(jí)基金規(guī)模比較大,場(chǎng)內(nèi)規(guī)模大概4000億左右。
“指數(shù)與指數(shù)化投資或者說場(chǎng)內(nèi)基金產(chǎn)品的發(fā)展,和整個(gè)資本市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)、投資文化是高度相關(guān)的?!标愇臋?quán)說,中國市場(chǎng)還是以散戶為主的市場(chǎng),機(jī)構(gòu)投資者還比較弱小,占比還比較低,因此大家不太熟悉、不太適應(yīng)指數(shù)與指數(shù)化投資,也不太愿意購買場(chǎng)內(nèi)上市的指數(shù)基金。
另一方面,陳文權(quán)表示,ETF產(chǎn)品是比較好的產(chǎn)品,有包括透明度比較高、跟蹤誤差比較小、管理費(fèi)用比較低、交易費(fèi)用比較低等很多優(yōu)勢(shì),從理性角度,ETF應(yīng)該有生命力,但是因?yàn)樵诖蟮氖袌?chǎng)環(huán)境下,確實(shí)發(fā)展不盡如人意。但資本市場(chǎng)也是一個(gè)逐漸走向成熟、走向規(guī)范、走向理性的過程,ETF的發(fā)展前景還是非常看好的,五年、十年后中國ETF市場(chǎng)能發(fā)展起來。
從交易所角度來看,陳文權(quán)認(rèn)為,第一,交易所要完善相關(guān)的配套制度,包括交易機(jī)制等等,要完善ETF交易和申贖平臺(tái),要完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的培育和投資教育。通過交易所和市場(chǎng)各方共同努力,ETF市場(chǎng)從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,在國內(nèi)還是有很大潛力和很有生命力的。
中國金融期貨交易所股指事業(yè)部總監(jiān)游航也表示,散戶為主的市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)這樣的情況,可能很多投資者連ETF是什么都不清楚,最直觀的就是買股票,培養(yǎng)這個(gè)市場(chǎng)需要一個(gè)過程。除了投資者結(jié)構(gòu),阻礙我們現(xiàn)在國內(nèi)ETF市場(chǎng)發(fā)展的很重要一個(gè)原因,是配套的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品相對(duì)比較少,這么大中國資本市場(chǎng),現(xiàn)在只有三個(gè)股指期貨產(chǎn)品,這與國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模其實(shí)很不匹配。
“去年底美國股指期貨產(chǎn)品有42個(gè),我們現(xiàn)在只有3個(gè),產(chǎn)品相對(duì)單一,使得機(jī)構(gòu)投資者沒有一個(gè)非常有效的管理自己風(fēng)險(xiǎn)的工具,在用產(chǎn)品上也有很多顧忌,這也是限制市場(chǎng)發(fā)展很重要的一個(gè)原因。”游航說。
指數(shù)化投資前景廣闊
實(shí)際上,在境外市場(chǎng)看來,國內(nèi)指數(shù)化投資發(fā)展速度還是較快的。香港交易及結(jié)算所有限公司董事總經(jīng)理及內(nèi)地事務(wù)科聯(lián)席主管毛志榮表示,內(nèi)地的ETF市場(chǎng)發(fā)展得非???,只不過參照系以眾多散戶投資者交易的比例來看,是相對(duì)來說比較低,但香港也是這樣,集中度高,有相當(dāng)一批產(chǎn)品在,但并不是那么活躍。
毛志榮認(rèn)為,從監(jiān)管、交易所市場(chǎng)組織者角度,應(yīng)該鼓勵(lì)市場(chǎng)參與方多發(fā)各種品種,當(dāng)然監(jiān)管層面也得考慮風(fēng)險(xiǎn),但總體來說這是一個(gè)市場(chǎng),應(yīng)該由市場(chǎng)的力量來發(fā)揮作用。
施東輝也指出,未來指數(shù)化投資的創(chuàng)新或者發(fā)展,有幾個(gè)需要權(quán)衡的地方,一是監(jiān)管層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍性和投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的接受或者管理能力之間要有一個(gè)權(quán)衡,二是基金公司追求規(guī)模增長(zhǎng)的沖動(dòng)或者積極性,跟產(chǎn)品設(shè)計(jì)的復(fù)雜性、風(fēng)險(xiǎn)性之間的權(quán)衡,三是投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)和投資收益的權(quán)衡。
陳文權(quán)表示,深交所指數(shù)化產(chǎn)品和基金發(fā)展,一是要發(fā)展有特色的指數(shù)體系,將指數(shù)轉(zhuǎn)化為相關(guān)的上市基金產(chǎn)品,不斷拓展深交所多層次資本市場(chǎng)的廣度深度。二是做大做強(qiáng)深交所一些核心指數(shù)ETF。三是在規(guī)范的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步推動(dòng)分級(jí)基金的規(guī)范、發(fā)展。四是下一步產(chǎn)品發(fā)展要聚焦跨境產(chǎn)品。
熱圖一覽
- 股票名稱 最新價(jià) 漲跌幅
- 祥龍電業(yè) 6.77 10.08%
- 安彩高科 10.18 10.05%
- 傲農(nóng)生物 19.98 10.02%
- 振華股份 15.92 10.02%
- 東軟集團(tuán) 15.94 10.01%
- 世運(yùn)電路 18.15 10.00%
- 天鵝股份 23.65 10.00%
- 七一二 43.81 9.99%
- 愛嬰室 31.60 9.99%
- 西部黃金 21.48 9.98%
- 最嚴(yán)調(diào)控下滬深房?jī)r(jià)仍漲 人口老齡化影響三四線樓市
- 樂天大規(guī)模退出中國市場(chǎng) 供應(yīng)商趕赴北京總部催款
- 北京16家銀行上調(diào)首套房貸利率 封殺“過道學(xué)區(qū)房”
- 10萬輛共享單車僅50人管遭質(zhì)疑 摩拜ofo優(yōu)勢(shì)變劣勢(shì)
- 去年聯(lián)通、電信凈利潤(rùn)均下滑 用戶爭(zhēng)奪漸趨白熱化
- 奧迪否認(rèn)“官民不等價(jià)”:優(yōu)惠政策并非只針對(duì)公務(wù)員
- 季末銀行考核在即 一日風(fēng)云難改“錢緊錢貴”現(xiàn)狀
- 美圖7小時(shí)暴跌四成 虧損業(yè)績(jī)?nèi)绾沃?00億市值受拷問
- 監(jiān)管重壓下P2P退出平臺(tái)增加 網(wǎng)貸行業(yè)進(jìn)入冷靜期
- 配資炒股虧損逾百萬 股民將信托公司告上法庭