□本報(bào)記者 黃瑩穎

　　FOF基金是海外主流投資的方式之一，不過(guò)在國(guó)內(nèi)仍處于起步階段。對(duì)于FOF基金在國(guó)內(nèi)發(fā)展的前景，旗隆金融工程研究所認(rèn)為，隨著中國(guó)養(yǎng)老體系的完善，中國(guó)的FOF基金有廣闊的發(fā)展空間。在收益方面，盡管FOF基金是基金中的基金，增加了部分運(yùn)營(yíng)成本，但是FOF基金的平均年收益率高于整個(gè)共同基金，在熊市中的表現(xiàn)更是超過(guò)共同基金。

　　近十余年來(lái)，F(xiàn)OF基金在海外的發(fā)展迅猛，已成為主流投資方式之一。旗隆金融工程研究所根據(jù)ICI（美國(guó)投資公司行業(yè)協(xié)會(huì)）公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2014年底，美國(guó)FOF基金的數(shù)量占共同基金總數(shù)的比例由2000年的2.64%增長(zhǎng)到16.87%；凈資產(chǎn)占比從2000年的0.82%發(fā)展到10.84%。2000年至2014年間，F(xiàn)OF基金凈資產(chǎn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)27.56%，而共同基金僅為6.06%，充分反映出FOF基金在美國(guó)投資者中的受歡迎程度。

　　我國(guó)FOF市場(chǎng)無(wú)論從規(guī)模上還是質(zhì)量上都有較大的發(fā)展空間。目前我國(guó)的FOF主要以券商集合理財(cái)計(jì)劃、主投私募基金的組合基金為主。目前存續(xù)的券商資管產(chǎn)品53只，操作上以指數(shù)基金和場(chǎng)內(nèi)外基金套利為主；依信托或管理人自主發(fā)行的私募組合基金在80只左右；目前公募基金管理公司尚無(wú)FOF產(chǎn)品發(fā)行，而以偏股型公募基金為主要對(duì)象FOF也有待發(fā)展。因此可以看出，無(wú)論從基金的規(guī)模還是形式上來(lái)說(shuō)，與海外FOF基金都有較大差距。

　　FOF基金主要有四個(gè)優(yōu)勢(shì)：一是擁有FOF基金經(jīng)理和投資標(biāo)的基金經(jīng)理的雙重保險(xiǎn)，通過(guò)分散化投資降低了持有單個(gè)基金的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)控更好；二是相對(duì)于直接投資股票的公募、私募基金，進(jìn)出更為靈活，受股票漲跌停、停牌等影響較小，因而收益更加穩(wěn)??；三是可以實(shí)現(xiàn)對(duì)ETF套利、傳統(tǒng)封基投資、分級(jí)基金投資等更為復(fù)雜、更加專業(yè)化的基金產(chǎn)品的投資；四是面對(duì)市場(chǎng)上的數(shù)千只基金產(chǎn)品和動(dòng)態(tài)變化的市場(chǎng)環(huán)境，通過(guò)系統(tǒng)的數(shù)據(jù)分析和準(zhǔn)確的擇時(shí)，更容易獲得比長(zhǎng)期擁有單個(gè)股票型基金更高的收益。

　　FOF基金的主要問(wèn)題是雙重收費(fèi)，因?yàn)橥顿Y者除了要直接付費(fèi)給FOF基金，還要間接承擔(dān)FOF基金申購(gòu)其他基金所產(chǎn)生的費(fèi)用。在這一點(diǎn)上，主投公募基金的FOF有一定優(yōu)勢(shì)，因?yàn)楣嫉馁M(fèi)率很低。

　　運(yùn)營(yíng)一只成功的FOF基金有哪些因素？從宏觀看，要能準(zhǔn)確解讀國(guó)家政策和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，從而判斷市場(chǎng)行情和板塊輪動(dòng)情況，在最好的時(shí)機(jī)選擇重倉(cāng)相應(yīng)板塊股票的基金進(jìn)入。從微觀看，要能做好完善的數(shù)據(jù)分析工作，全面掌握各個(gè)基金的詳細(xì)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，構(gòu)建出最優(yōu)質(zhì)的基金組合。這對(duì)投研團(tuán)隊(duì)的要求極高。公募基金的數(shù)據(jù)相對(duì)透明，主投公募的FOF在數(shù)據(jù)分析上會(huì)有很大便利，準(zhǔn)確性也更有保證。

　　旗隆金融工程研究所看好FOF基金在國(guó)內(nèi)的發(fā)展前景。

　　首先，去年8月施行的《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》規(guī)定，“百分之八十以上的基金資產(chǎn)投資于其他基金份額的，為基金中基金”，為公募FOF基金發(fā)行提供了法規(guī)依據(jù)。這無(wú)疑會(huì)促進(jìn)公募FOF的發(fā)展，為投資者提供多樣化選擇。

　　其次，對(duì)于保險(xiǎn)、銀行、社保等機(jī)構(gòu)投資者，風(fēng)控嚴(yán)格、回撤率小的FOF產(chǎn)品易受到這些風(fēng)險(xiǎn)厭惡者青睞。

　　在個(gè)人投資者方面，由于FOF基金對(duì)投資者的專業(yè)知識(shí)要求較少，隨著居民投資需求的增加，市場(chǎng)空間較大。

　　參照美國(guó)的情況，中國(guó)的FOF基金有廣闊的發(fā)展空間。美國(guó)FOF規(guī)模的迅猛增長(zhǎng)主要得益于美國(guó)養(yǎng)老體系的發(fā)展，尤其是401投資計(jì)劃和IRA個(gè)人退休投資計(jì)劃的普及。在1997年至2007年，F(xiàn)OF基金共凈流入資金4320億美元，其中約70%來(lái)自于生命周期基金和生命風(fēng)格基金，其主要持有人均為養(yǎng)老金賬戶。對(duì)于養(yǎng)老壓力較大的中國(guó)人來(lái)說(shuō)，這或許是個(gè)值得借鑒的先例。