□本報記者 李豫川

　　自今年6月初以來，滬深兩大交易所基準指數(shù)的跌幅約40%，同期香港恒生指數(shù)也下跌18%左右，海外一些基金經(jīng)理對中國資本市場的健康運行漸生疑慮，但美國最大的指數(shù)基金公司——領(lǐng)航集團（Vanguard Group）仍繼續(xù)看好在華投資，目前正努力開拓中國A股市場，給美國散戶投資者創(chuàng)造投資機會，力爭在2016年直接投資A股。

　　A股或占領(lǐng)航新興市場基金6%

　　領(lǐng)航集團計劃在2016年將中國內(nèi)地A股標(biāo)的納入集團旗下的新興市場基金，該基金目前的總資產(chǎn)約600億美元。截至8月31日，領(lǐng)航集團管理的總資產(chǎn)超過3.3萬億美元，其中各類ETF基金超過5000億美元。

　　領(lǐng)航集團發(fā)言人約翰·沃爾思稱，領(lǐng)航集團非?？春弥袊@個全球第二大經(jīng)濟體和股票市值僅次于美國的股市，將滬深市場上A股納入集團旗下的新興市場基金，將有助于該基金投資的多樣化。沃爾思指出，中國內(nèi)地股市的投資標(biāo)的最終有望占到該公司新興市場ETF基金總資產(chǎn)的6%左右。依此估算，領(lǐng)航集團今后在A股的投資總額將超過36億美元。

　　領(lǐng)航集團一位高管稱，他們當(dāng)然也知道投資A股市場的潛在風(fēng)險，特別是中國監(jiān)管規(guī)則使得他們這樣的指數(shù)基金難以直接買入股票，以復(fù)制中國股市基準指數(shù)的表現(xiàn)。

　　領(lǐng)航集團旗下基金還需要從中國監(jiān)管當(dāng)局獲得充足的投資額度以便在追蹤基準指數(shù)時買進必需的股票。

　　截至今年6月30日，中國監(jiān)管當(dāng)局已經(jīng)授予400家海外投資者QFII和RQFII以1390億美元的投資額度。

　　中國主題ETF遭“誤傷”

　　今年7月以來，滬深市場多次出現(xiàn)“千股跌?！保S后又再現(xiàn)了“千股漲?！钡木薹鹗帲恍┕善眲t高掛“免戰(zhàn)牌”，A股市場許多股票實際陷入了無法交易的窘境。這種罕見的流動性困境導(dǎo)致一些中國A股主題ETF基金凈值大幅下挫，縮水幅度甚至兩倍于其跟蹤的A股市場基準的現(xiàn)象。

　　根據(jù)理柏公司提供的數(shù)據(jù)，截至9月11日，德意志銀行旗下的德銀X-Trackers Harvest CSI中國ETF基金今年以來的凈值虧損達14.86%，而同期市場基準指數(shù)僅下跌了7.15%。

　　多德·基茨利是德意志銀行旗下基金公司——德銀資產(chǎn)管理公司駐美國的ETF業(yè)務(wù)負責(zé)人，他在接受路透社采訪時表示：“在某些極端情況下，我們基金投資組合中有一半以上的A股股票實際無法交易?！?

　　多德說，德銀ETF基金主要跟蹤的是A股的滬深300指數(shù)，該指數(shù)匯集了在上海和深圳兩個交易所掛牌的最大的上市公司。但從今年7月初開始，該基金就難以準確跟蹤滬深300指數(shù)，因為有1000多只股票為避免跟隨市場的斷崖式下跌而選擇了停牌，由此一來，市值約2.4萬億美元的A股股票就不能交易了。

　　美國金瑞基金公司(KraneShares)投資總監(jiān)布倫丹·埃亨說：“我們一直投資于那些流動性較好的股票，所以沒想到在A股市場上會碰到流動性問題?！?/p>

　　2014年3月，美國金瑞基金公司宣布與中國博時基金管理公司攜手，采用MSCI中國A股指數(shù)作為其于紐約證交所新發(fā)ETF的跟蹤標(biāo)的。金瑞博時MSCI中國A股ETF基金是首只在紐交所上市的跟蹤MSCI中國A股指數(shù)的ETF基金，目前，該基金管理的總資產(chǎn)超過1100萬美元。

　　為應(yīng)對今后可能出現(xiàn)的交易暫停風(fēng)險，金瑞博時MSCI中國A股ETF基金近期宣布修改其基金契約，以便在必要時可以直接買入滬深300指數(shù)成分股之外的相應(yīng)股票。

　　基金研究機構(gòu)——晨星公司資深分析師帕特麗夏·歐伊說，對德銀新興市場指數(shù)基金而言，中國A股有望占到總資產(chǎn)的25%左右，而涵蓋所有海外中概股和內(nèi)地A股的資產(chǎn)組合最終有望提高到該基金總資產(chǎn)的50%。