□本報(bào)記者 徐偉平

　　上周滬深兩市大盤探底回升，震蕩整理，其中尾市半小時(shí)的暴漲暴跌成為近期市場的一大特色，投資把握難度較大。從目前看，由于市場人氣較為脆弱，又缺乏成交量的有效支持，后市大盤仍以偏弱勢的盤整為主。不過值得注意的是，券商并不悲觀，傾向于認(rèn)為市場休養(yǎng)生息，正在醞釀轉(zhuǎn)機(jī)，關(guān)注積極因素的變化。

　　海通證券表示，過去市場見底變盤前，成交量萎縮約七成、持續(xù)約13個(gè)交易日，相比高點(diǎn)上周成交量萎縮已近七成，市場在醞釀變化。目前市場處于重建第一步的利率下行階段，進(jìn)入第二步的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升需匯率穩(wěn)定、積極財(cái)政對沖通縮、改革創(chuàng)新加速，這些因素正在積極變化。本輪行情展開分三步：第一步，無風(fēng)險(xiǎn)利率下降，價(jià)值投資者入場；第二步，風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，高凈值投資者入場；第三步，盈利（預(yù)期）改善，中小投資者入場。本輪暴跌之后，高股息率個(gè)股投資價(jià)值逐漸凸顯，大類資產(chǎn)輪動(dòng)開始奏效，市場重建正處于第一步的利率下行階段。奔向第二步的風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，還需要新的積極變化。市場再邁一步的積極信號增多，望逐步確認(rèn)。

　　平安證券表示，2015年下半年穩(wěn)增長的力度較大，資本市場需要經(jīng)歷一個(gè)預(yù)期調(diào)整的艱難時(shí)期。從目前來看，市場仍需休養(yǎng)生息。第一市場對盈利預(yù)期的調(diào)整，2015年下半年上市公司的業(yè)績恐將持續(xù)低于預(yù)期，業(yè)績恐成風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)；第二市場對于獲利速度的預(yù)期調(diào)整，2015年1-5月，一月翻一倍的個(gè)股很多，市場習(xí)慣了暴漲暴利的節(jié)奏，到大跌之后仍然難以消除，因此暴跌過程中多是搶反彈，而少布局長進(jìn)；第三，市場監(jiān)管顯著加強(qiáng)，抑制投機(jī)，清掃非實(shí)名賬戶，大量涉嫌操縱市場、內(nèi)幕交易、傳播虛假信息等案件將移送公安部，中金所將進(jìn)一步抑制股指期貨市場過分投機(jī)。

　　不過，中國資本市場中長期牛市的基礎(chǔ)仍在，主要來自于中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級和改革創(chuàng)新。但短期內(nèi)估值過高，業(yè)績不佳，出清不足，參與者損失太大等因素將制約市場快速回到牛市節(jié)奏之中，市場需要耐心和等待。配置方面，傾向于沿“十三五”規(guī)劃和國企改革加以配置，另外提醒時(shí)刻關(guān)注大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌之后，聯(lián)儲(chǔ)加息前后可能存在的反彈機(jī)會(huì)。

　　申萬宏源證券指出，經(jīng)過又一輪慘烈殺跌之后，市場逐步接近價(jià)值底，特別是一些權(quán)重藍(lán)籌品種，無論是市盈率、市凈率還是股息率，都接近甚至低于歷史上幾個(gè)重大底部。市場極度縮量表明投資者的心態(tài)還未徹底恢復(fù)，觀望氣氛濃厚。臨近假期，預(yù)計(jì)市場觀望情緒將會(huì)上升，之后市場開始進(jìn)入三季報(bào)披露階段，估計(jì)仍有部分低于預(yù)期的財(cái)報(bào)需要消化。中期關(guān)注投資時(shí)鐘轉(zhuǎn)向復(fù)蘇的可能。從央行最近的雙降舉動(dòng)來看，似乎已經(jīng)開始拋棄豬價(jià)和房價(jià)的因素，更多的照顧到了工業(yè)的通縮和資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。如果該動(dòng)向得到確認(rèn)，不排除后期無風(fēng)險(xiǎn)利率有進(jìn)一步回落的趨勢，這將提升股票市場估值。另外，近期房產(chǎn)政策有所松動(dòng)，基建投資再次啟動(dòng)。從種種跡象看，貨幣和財(cái)政政策進(jìn)入了雙松階段，市場預(yù)期有望從衰退轉(zhuǎn)向復(fù)蘇。同時(shí)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)也有利于穩(wěn)住人民幣匯率的預(yù)期。近期市場早周期行業(yè)以及低估值行業(yè)有所企穩(wěn)反彈說明資產(chǎn)配置已經(jīng)開始朝著投資時(shí)鐘方向輪動(dòng)了。建議投資者在短線可以抓超跌反彈為主，中期關(guān)注具備安全邊際，進(jìn)入價(jià)值投資區(qū)間的品種。