□大摩華鑫基金公司 繆東航

　　阿里巴巴和京東等電商的崛起，使國內(nèi)線下零售渠道受到巨大沖擊。相比之下，藥店受到互聯(lián)網(wǎng)的沖擊則小很多，阿里巴巴旗下天貓醫(yī)館一年的流水只有數(shù)十億，相對于傳統(tǒng)醫(yī)院和OTC渠道的銷售額幾乎可以忽略不計(jì)。藥品是一種相對特殊的商品，這決定了互聯(lián)網(wǎng)對這個(gè)行業(yè)的顛覆不像其他行業(yè)那么明顯。

　　首先，電商的物流需要時(shí)間，而人一旦生病，需要盡快吃到藥，盡管目前電商的物流速度提高很多，但仍然不能滿足患者對用藥時(shí)效的要求。其次，大部分的藥品都是由醫(yī)保支付，并且需要憑醫(yī)生處方才能購買處方藥，但目前互聯(lián)網(wǎng)處方相關(guān)政策尚未放開，患者無法在網(wǎng)上購買處方藥，而在網(wǎng)上購買OTC藥品則無法享受醫(yī)保，因此，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)上銷售額最大的藥品都是醫(yī)保覆蓋之外的醫(yī)療器械和計(jì)生用品等。最后，藥品的銷售需要專業(yè)藥劑師導(dǎo)購，患者都知道生病后要吃藥，但很多患者不知道自己生了什么病，該吃什么藥，需要醫(yī)生對患者提供建議。

　　總體上，互聯(lián)網(wǎng)對藥店行業(yè)的顛覆有限，電商將作為藥品銷售的一個(gè)輔助渠道而存在，如果互聯(lián)網(wǎng)處方和互聯(lián)網(wǎng)刷醫(yī)保政策能夠放開，電商渠道在藥品銷售渠道中的重要性將上升。此外，未來藥店行業(yè)的集中度將顯著提升。在美國，全國藥店市場是由少數(shù)幾家藥店壟斷，而國內(nèi)大的連鎖藥店所擁有的藥店數(shù)不超過5000家，其它藥店數(shù)量卻達(dá)到了40多萬家，除連鎖藥店外，還存在大量夫妻店。

　　目前，國內(nèi)存在一些阻礙藥店行業(yè)集中度提升的因素。首先是地方保護(hù)主義。地方政府為了保護(hù)本地藥店，對外來的連鎖藥店設(shè)置諸多限制，例如規(guī)定已有藥店的周邊區(qū)域不得新開藥店；其次是醫(yī)保藥店的審批速度。不能刷醫(yī)?？ǖ乃幍陮τ诨颊叩奈⒋蟠蛘劭郏胤秸畬徟俣嚷?，就會(huì)減緩連鎖藥店在該區(qū)域內(nèi)的擴(kuò)張速度；最后是稅收因素，在我國連鎖藥店一般是嚴(yán)格納稅，這導(dǎo)致夫妻藥店在稅收上有很大優(yōu)勢。預(yù)計(jì)未來這些阻礙因素將逐漸改善，藥店的連鎖化率將逐漸提升。

　　相對于普通的零售行業(yè)，藥店是一個(gè)很好的行業(yè)。由于藥品銷售的專業(yè)性，藥品終端存在較強(qiáng)的終端攔截，導(dǎo)致藥店相對于上游藥廠的議價(jià)能力很強(qiáng)。并且基于藥品的特殊屬性，互聯(lián)網(wǎng)難以徹底顛覆線下藥店，隨著以藥養(yǎng)醫(yī)的破除，醫(yī)院的處方將大量流向藥店，將帶來藥店收入的大爆發(fā)。從長期看，廣泛分布于各個(gè)社區(qū)的藥店，將在一定程度上承擔(dān)基層醫(yī)療的功能，因此，筆者認(rèn)為藥店存在長期投資價(jià)值，值得關(guān)注。