□太平洋證券 周雨

　　本周，大盤在清理配資相關(guān)傳聞中搖擺，市場充滿各種猜測，滬指本周振幅僅在7%左右，已經(jīng)是連續(xù)第三周維持窄幅波動。從風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)來看，本周低市凈率指數(shù)、大盤指數(shù)、低市盈率指數(shù)、績優(yōu)股指數(shù)跌幅相對較小，不超過3%。但中市盈率指數(shù)、小盤指數(shù)、中盤指數(shù)跌幅相對較大，均超過6%。市場風(fēng)格較上周出現(xiàn)分化，藍(lán)籌類品種相對更加抗跌。

　　消息面上，央行決定自9月15日起改革存款準(zhǔn)備金考核制度，由現(xiàn)行的時點法改為平均法考核。央行此舉意在增加存款準(zhǔn)備金的彈性，加強(qiáng)銀行流動性管理的靈活性、平滑貨幣市場波動。但市場反應(yīng)平平，并未過度解讀。當(dāng)前，市場人氣較為低迷，對利空消息敏感、對利好消息麻木，符合系統(tǒng)性風(fēng)險釋放末期的特征。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，8月外匯占款比上月大幅減少7238億，創(chuàng)歷史單月最大降幅。我們認(rèn)為，受近期匯改影響，熱錢流出意愿增強(qiáng)，未來持匯意愿加劇的態(tài)勢或在一定時間內(nèi)階段性存在。同時，8月M1同比增長9.3%，較上月大幅增長3.6個百分點，這與匯改后央行通過逆回購、MLF等多種金融工具調(diào)控投放流動性有關(guān)，尚不能根據(jù)歷史經(jīng)驗理解為經(jīng)濟(jì)活力出現(xiàn)回升。我們預(yù)計在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，未來存款準(zhǔn)備金率仍存下調(diào)空間。

　　從本周市場表現(xiàn)來看，中小盤股放量小幅下挫、藍(lán)籌股縮量抗跌，滬指表現(xiàn)為連續(xù)15個交易日在3000點與3200點之間窄幅震蕩。技術(shù)上看，當(dāng)前5日和10日均線已經(jīng)走平，上方存在20日均線的壓力和5周均線的壓力，因此，大盤若要止跌反彈，還需反復(fù)消化3200點附近的壓力。受本周證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于繼續(xù)做好清理整頓違法從事證券業(yè)活動的通知》的影響，市場信心重塑仍需一個過程，因此縮量調(diào)整或?qū)⒊掷m(xù)。操作上，建議投資者以短線思路為主，畢竟當(dāng)前市場整體估值水平仍處于合理區(qū)間的上限。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看多

　　下周區(qū)間3100-3300點

　　下周熱點消息面

　　下周焦點成交量