□中金貴銀 李慶學

　　目前市場焦點轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲何時加息及如何加息，大宗商品及貴金屬黃金提心吊膽，等待命運宣判。中金貴銀分析師認為，本次的利率決議或?qū)⑼嘎陡嗟您椗裳哉?，充分肯定就業(yè)市場，削弱對通脹的擔憂，為加息做更多的準備，但本次加息的可能性低于50%。如果本次不加息，那么留給美聯(lián)儲的只有10月和12月兩次議息會議。無論如何，本次美聯(lián)儲議息會議一言一行都可能對大宗商品以及黃金后市指明方向。

　　首先，從美國就業(yè)市場分析，一系列數(shù)據(jù)都印證了其強勁復蘇的勢頭。雖然上上周公布的8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅低于預期，回落至17.3萬人，并跌破了20萬整數(shù)關(guān)口，但是失業(yè)率的下滑速度遠遠超出市場預期，從5.3%降至5.1%，為2008年4月來最低水平，已經(jīng)達到了美聯(lián)儲認為的充分就業(yè)水平；另外，從耶倫高度關(guān)注的勞動力市場指標——JOLTS職位空缺數(shù)據(jù)看，9月8日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，7月JOLTS職位空缺575.3萬，遠超預期的530萬，創(chuàng)下有紀錄以來的新高，表明勞動者對就業(yè)充滿信心，反映出就業(yè)市場的強勁；還有LMCI指標被美聯(lián)儲認為比非農(nóng)能更好地反映出勞動力市場的真實狀況，8月LMCI為2.1，高于預期的1.5。以上數(shù)據(jù)都為美聯(lián)儲加息提供了強有力的依據(jù)和理由，市場對9月加息的呼聲也在增加。

　　其次，自2012年1月，美聯(lián)儲將核心PCE年率漲幅2%定為長期通脹目標，該數(shù)據(jù)將直接關(guān)乎貨幣政策的動向。從近期數(shù)據(jù)看，8月28日公布的7月核心消費支出(PCE)物價指數(shù)年率為1.2%，前值為1.3%，連續(xù)39個月低于2%的目標位，其中原油或?qū)⑹瞧渥畲蟆暗溡颉?，表面上美?lián)儲并不著急加息，但是讓人欣慰的是薪資增速錄得2014年11月以來最快增長，刺激民眾加快消費支出，對后期通脹數(shù)據(jù)將會起到積極作用，這將為美聯(lián)儲鷹派官員提供加息的理由。

　　最后，美聯(lián)儲內(nèi)部就加息問題一直以來都是“鷹鴿”兩派對峙，各持己見。特別是對于通脹問題，有官員認為要達到2%的目標并非短時間能完成，可能會數(shù)年，就目前經(jīng)濟來看，美聯(lián)儲有理由相信會回到目標水平，克利夫蘭聯(lián)儲主席認為可以適度加息；而鴿派認為持續(xù)的低通脹、中國經(jīng)濟放緩等原因，不應急于加息，否則會傷害來之不易的復蘇。所以本周的利率決議將成為重中之重，將關(guān)乎金融市場的后期走勢。