□本報(bào)記者 張利靜

　　截至上周五收盤，三股指期貨總成交量為6.47萬(wàn)手。其中，滬深300期指成交2.01萬(wàn)手，持倉(cāng)4.76萬(wàn)手。上證50期指成交8187手，持倉(cāng)2.05萬(wàn)手。中證500期指成交6184手，持倉(cāng)8907手。

　　期指的成交持倉(cāng)比由最高時(shí)的35左右下降到目前不到1。對(duì)此，期指研究員給出解釋——“從前期指交易有資金一天可以做30—40個(gè)來(lái)回，現(xiàn)在一多半的人都不動(dòng)了，少數(shù)人在交易”。

　　股指期貨加碼管控措施并不是首度出現(xiàn)。上個(gè)世紀(jì)八九十年代，美國(guó)、日本股災(zāi)過程中，出現(xiàn)過類似的情景。

　　1987年10月19日，美國(guó)股市跌逾20%，其中道瓊斯指數(shù)收盤時(shí)下跌了508點(diǎn)，由2246.74點(diǎn)狂跌到1738.74點(diǎn)，跌幅達(dá)22.6%。這被稱為“八七股災(zāi)”。市場(chǎng)將矛頭指向股指期貨，認(rèn)為這一衍生工具正是罪魁禍?zhǔn)住?/p>

　　伴隨著討論日益激烈，當(dāng)時(shí)的里根政府組成一個(gè)跨學(xué)界與業(yè)界的調(diào)查委員會(huì)調(diào)查股災(zāi)成因，報(bào)告結(jié)果后來(lái)被寫入著名的布雷迪報(bào)告。布雷迪報(bào)告最后指出，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交與回報(bào)緩慢是導(dǎo)致期貨貼水的主要原因，股指期貨并非帶動(dòng)現(xiàn)貨股市下跌的元兇。

　　報(bào)告建議，芝加哥期貨市場(chǎng)與紐約證券現(xiàn)貨市場(chǎng)要有統(tǒng)一開市與停市的機(jī)制，股指期貨與期權(quán)市場(chǎng)也應(yīng)有交叉保證金，以防止現(xiàn)金流不對(duì)稱的保證金追繳。

　　類似的情景在1990年的日本重新上演，日經(jīng)指數(shù)從歷史高點(diǎn)回落后，日本輿論集中將股指期貨認(rèn)作股市下跌原因。

　　在輿論壓力下，1990年8月起，大阪交易所不斷提高各種限制措施。最終，日經(jīng)225股指期貨的委托保證金率從最初的9%上升到30%，交易保證金率從最初的6%上升到25%；手續(xù)費(fèi)從原有的萬(wàn)分之4左右的水平大幅上升至萬(wàn)分之8。

　　嚴(yán)格的限制措施下，大阪交易所股指期貨有時(shí)一天只能交易5分鐘。而1986年9月“近鄰”新加坡交易所搶先日本推出的225指數(shù)期貨此后成交迅速活躍，一度成為全球交易量最大的股指期貨。數(shù)年之后，日本金融界關(guān)于股指期貨的爭(zhēng)議逐漸消退。