■華爾街夜話

　　□本報記者 鄭啟航 華盛頓報道

　　9月初，美國就業(yè)市場傳來利好消息。美國勞工部4日公布的最新就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，過去1年美國月均新增就業(yè)崗位達24.7萬個，8月份失業(yè)率已降至5.1%，為7年來最低。就業(yè)數(shù)據(jù)一向被認為是美國經(jīng)濟的風向標，最新數(shù)據(jù)能否促使美聯(lián)儲在9月中旬貨幣政策例會后啟動加息呢？

　　筆者認為，從目前的總體情況來看，美聯(lián)儲9月加息可能性并不大。美聯(lián)儲加息有失業(yè)率和通脹水平兩個重要指標，8月份美國失業(yè)率的表現(xiàn)已滿足加息要求，進入美聯(lián)儲官員預(yù)估的充分就業(yè)時5%至5.2%的失業(yè)率區(qū)間，但過去一年，受油價下跌、美元升值影響，美國月均通脹水平不到0.8%，遠未達到滿足加息所要求的中期通脹率2%的目標。

　　通常而言，失業(yè)率持續(xù)下降會帶來薪資上漲，從而推高整個社會通貨膨脹率水平。但美國此輪長達數(shù)年的就業(yè)市場復(fù)蘇卻并未帶來薪資水平的明顯提升，勞動生產(chǎn)率增長緩慢、人口老齡化加劇和經(jīng)濟形勢不好導(dǎo)致大量人口放棄找工作被認為是最主要的原因。8月份，美國失業(yè)率雖然降至歷史低位，但勞動參與率也滑落至近40年來最低水平，僅為62.6%，意味著目前有約9400萬美國人脫離勞動力市場，表明美國光鮮的失業(yè)率數(shù)據(jù)背后藏著巨大的隱憂。

　　另一方面，8月中下旬出現(xiàn)的全球金融市場動蕩，明顯降低了市場對美聯(lián)儲9月加息的預(yù)期。有媒體報道說，此輪金融動蕩讓全球股市“蒸發(fā)”超過5萬億美元。這輪席卷全球的大動蕩到底是全球經(jīng)濟增長進一步放緩的前兆，還是美聯(lián)儲加息前市場提前做出的調(diào)整，各方人士目前還難以給出清晰判斷，其對實體經(jīng)濟的影響也需要一段時間來觀察。這一不確定性將使美聯(lián)儲在啟動加息時點的選擇上將更加謹慎。

　　曾擔任美聯(lián)儲主席耶倫特別顧問的美國約翰斯·霍普金斯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授約恩·福斯特日前在出席美國智庫布魯金斯學(xué)會舉辦的一場討論活動時表示，他預(yù)計美聯(lián)儲會在9月的貨幣政策會議上評估近期金融市場動蕩是否反映全球經(jīng)濟前景發(fā)生根本性變化，以及是否會對美國經(jīng)濟和通脹前景產(chǎn)生影響。他認為9月份加息的可能性不到30%。

　　《華爾街日報》日前一篇報道則認為，目前的情況與美聯(lián)儲2013年9月份的情況很類似，當時美聯(lián)儲已經(jīng)釋放出要啟動退出量化寬松政策的信號，但由于全球資本市場出現(xiàn)劇烈波動，最終時任美聯(lián)儲主席伯南克將啟動時間點推遲到當年的12月份。美國銀行日前發(fā)布的一份報告也顯示，美聯(lián)儲從來沒有在市場出現(xiàn)大幅波動情況下加息。而根據(jù)美國芝加哥商品交易所的最新調(diào)查，目前有74%的期貨交易員認為美聯(lián)儲本月不會加息，而認為12月份加息的比例則超過60%。

　　由此可見，美聯(lián)儲9月份加息的可能性非常小。但隨著美國經(jīng)濟持續(xù)向好和就業(yè)市場穩(wěn)步改善，加息依然是美國貨幣政策的必然選擇，目前市場對美聯(lián)儲在年底啟動加息的預(yù)期普遍較高。事實上，在加息只是早晚問題的情況下，美聯(lián)儲已經(jīng)在釋放出“加息節(jié)奏比開啟加息的時間點更加重要”的信息，為市場注射預(yù)防針。因為美聯(lián)儲一旦加息，就意味著美國經(jīng)濟可能步入一個更加穩(wěn)定的區(qū)間，這將對全球經(jīng)濟特別是全球金融市場產(chǎn)生重大影響。與其猜測加息開始的時間點，不如提前系好安全帶，迎接美國這部超級馬力汽車的又一次“換擋”。