■ 投資非常道

　　□本報(bào)記者 周文靜

　　深圳眾劦財(cái)富管理投資總監(jiān)楊萬強(qiáng)認(rèn)為，盡管市場走勢有所企穩(wěn)，但目前行情尚處于膠著狀態(tài)，由于前期大幅調(diào)整，現(xiàn)在市場交投不活躍，主要是國家隊(duì)和機(jī)構(gòu)在場，成交量有限。如果下周成交量維持在萬億元水平上，短期內(nèi)市場走勢將會(huì)企穩(wěn)，2850點(diǎn)是上證指數(shù)比較強(qiáng)的底部。

　　有機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)指出，9月行情或出現(xiàn)“石頭落地”后的階段性反彈。從PMI數(shù)據(jù)來看，七八兩月數(shù)據(jù)都在下滑，7月工業(yè)生產(chǎn)增速也在下滑。從總體上看，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率難以改善。不過，從貨幣層面來看，由于利率水平對A股估值有相當(dāng)明顯的影響。在寬松的貨幣環(huán)境下，A股估值難以持續(xù)性低迷。

　　近日，財(cái)政部發(fā)布《財(cái)政支持穩(wěn)增長的政策措施》，稱將實(shí)施更有力度的財(cái)政政策。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，下半年財(cái)政政策刺激的力度將顯著加大，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速將高于上半年。在經(jīng)過較長時(shí)間的箱體震蕩后，目前市場在底部區(qū)域，在貨幣政策寬松對股票市場邊際貢獻(xiàn)逐漸鈍化的情況下，積極財(cái)政政策將觸發(fā)市場主題熱點(diǎn)，市場將展開反彈行情。

　　楊萬強(qiáng)建議投資者持三成倉位操作，如果風(fēng)險(xiǎn)偏好較強(qiáng)則可加倉至五成。從中期來看，系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的到來仍需等待穩(wěn)增長主導(dǎo)下實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，在此之前，鑒于當(dāng)前A股估值僅結(jié)構(gòu)性地回落至合理區(qū)間，加之杠桿資金退場，市場做多情緒不足，不宜重倉操作。保守型投資者可重點(diǎn)選擇低估值的金融股、地產(chǎn)股，這類股票的PE均低于10。不過，這類股票此前跌幅不大，未來可漲空間也相對有限；對于激進(jìn)型投資者，則可重點(diǎn)操作之前從高位跌下來被錯(cuò)殺了的股票。

　　在投資板塊方面，楊萬強(qiáng)看好基建、公用交通以及航空股。他表示，由于前述板塊的基本面都已經(jīng)比較明確，而且均存在成長空間。比如基建，經(jīng)過前期下跌后，底部已經(jīng)開始慢慢筑成，投資者可以考慮入市；航空股則將受益于油價(jià)下跌。對于軍工和國企改板塊，楊萬強(qiáng)認(rèn)為，由于前期跌幅較小且政策等利好已經(jīng)被透支得差不多，建議投資者謹(jǐn)慎進(jìn)入。對于一線城市的地方國企改革，他認(rèn)為由于像滬深等城市相關(guān)政策實(shí)施較快，改革力度較大。此外，由于近期頒布的股息紅利差別化個(gè)稅政策，有觀點(diǎn)認(rèn)為，此政策將進(jìn)一步引導(dǎo)投資者將目光投向藍(lán)籌股，特別是現(xiàn)階段處于估值低位、分紅穩(wěn)定且股息率較高的藍(lán)籌股。結(jié)合最近養(yǎng)老金政策，國家可能正在引導(dǎo)更多長線資金入市，當(dāng)前藍(lán)籌股的投資價(jià)值凸顯。由于利率連續(xù)下行（目前銀行一年定期存款的利率為1.55%），相比之下，很多股票的高股息率顯示出較大吸引力，高股息率、連年現(xiàn)金分紅的上市公司有望獲得長期資金的青睞。