□本報(bào)記者 黃淑慧

　　在經(jīng)歷6月底7月初的深幅調(diào)整之后，8月中下旬A股市場再度下挫至3000點(diǎn)一線。展望后市，泰信國策驅(qū)動(dòng)擬任基金經(jīng)理車廣路認(rèn)為，雖然市場信心的恢復(fù)需要一個(gè)過程，但在目前點(diǎn)位上不必過度悲觀，尤其在監(jiān)管部門再度聯(lián)手啟動(dòng)維穩(wěn)的背景下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場將企穩(wěn)，未來如果改革能超出預(yù)期，有望點(diǎn)燃新一輪行情。

　　多空力量發(fā)生微妙變化

　　車廣路表示，經(jīng)過前期兩輪快速大跌之后，大盤指數(shù)估值已重新跌至歷史均值下方，部分藍(lán)籌股或優(yōu)質(zhì)成長股已經(jīng)進(jìn)入長期價(jià)值投資區(qū)間，大盤指數(shù)進(jìn)一步下行的空間不大。

　　他進(jìn)一步從多空力量的對(duì)比分析，目前公募基金整體倉位水平已經(jīng)降至70%左右，贖回壓力趨于平穩(wěn)，而私募的倉位水平一直偏低，后市來自于基金減倉的下跌動(dòng)能已經(jīng)趨弱。杠桿資金方面，按照監(jiān)管要求，場外配資必須在限期內(nèi)全部清理完畢，實(shí)際上前期場外配資已經(jīng)基本清理完畢，估測目前僅余少量殘留。近段時(shí)間以來，市場的拋壓主要來自于散戶的恐慌性減倉、場內(nèi)融資盤的繼續(xù)平倉以及大股東股權(quán)質(zhì)押觸及平倉線的風(fēng)險(xiǎn)。場內(nèi)融資規(guī)模近期也迅速下滑，截至9月1日，滬深兩市兩融余額1.015萬億，已經(jīng)縮減至2014年年底規(guī)模，目前去杠桿對(duì)A股影響的峰值已過。綜合來看，市場多空力量正在產(chǎn)生微妙的變化。當(dāng)然，經(jīng)過前期大漲和暴跌，市場信心恢復(fù)仍然需要一些時(shí)間，市場短期或延續(xù)震蕩態(tài)勢。

　　改革舉措落地或打破市場平淡

　　對(duì)于中期市場行情，車廣路認(rèn)為，從流動(dòng)性情況看，與2007年不同，當(dāng)前利率水平仍處于下行通道中，預(yù)計(jì)隨著后續(xù)物價(jià)進(jìn)一步的下行，央行仍然有放松的空間。從基本面看，2007年牛市結(jié)束對(duì)應(yīng)著經(jīng)濟(jì)周期的拐點(diǎn)和上市公司盈利的向下，而本輪牛市核心是創(chuàng)新和改革。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)活動(dòng)依然活躍，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績依舊向上。雖然基本面與無風(fēng)險(xiǎn)利率可能并不是當(dāng)前市場主要考慮的因素，救市后的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)能否提升才是市場能否向上的關(guān)鍵，但宏觀流動(dòng)性寬松的格局為新資金的入場奠定了基礎(chǔ)。隨著場外違規(guī)配資的清理結(jié)束以及部分板塊和個(gè)股已經(jīng)下跌至價(jià)值投資區(qū)間，市場會(huì)迎來新資金的逐步進(jìn)場。

　　他進(jìn)一步表示，既然市場缺的不是資金而是信心，那么如果有超預(yù)期的因素出現(xiàn)能夠提振市場信心，則市場有望開啟一輪新的行情，而引領(lǐng)新一輪上漲的驅(qū)動(dòng)力很有可能來自國企改革舉措落地。從政策角度來看，國有資產(chǎn)證券化率依舊較低，國有股劃撥社保還未大范圍啟動(dòng)。政策層整體仍是呵護(hù)市場。從改革視角來看，近半地方國企改革還未進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，未來這些企業(yè)改善和想象空間較大。與此同時(shí)，四季度可以關(guān)注穩(wěn)增長主題以及“十三五”規(guī)劃方面的投資機(jī)會(huì)。