□本報記者 王超

　　國際油價連續(xù)暴漲令投資者開始考慮，大宗商品市場最壞的時候是否已經(jīng)過去了？

　　上周油價經(jīng)歷了過山車行情，最后兩個交易日大漲約17%，反彈的油價能否扶起大宗商品？實際上，在去年6月以來的持續(xù)暴跌中，原油的大宗商品龍頭屬性不斷強(qiáng)化，其影響力似乎超過美元而成為商品市場的新坐標(biāo)——幾乎所有期貨品種與油價關(guān)系突然空前密切起來。

　　對于大宗商品后市，有分析人士認(rèn)為，原油最壞的時候已經(jīng)過去，大宗商品有可能跟隨油價開啟一波中級反彈。當(dāng)然，質(zhì)疑者也不在少數(shù)。但總歸都是一個觀點：那就是大宗商品走勢依然取決于原油的表現(xiàn)。

　　當(dāng)之無愧的商品之王

　　長達(dá)一年多的原油跌勢令其已經(jīng)蓋過了每種商品自身供需的影響，原油通過對大宗商品生產(chǎn)成本以及反映經(jīng)濟(jì)政策的可能變化決定了后者的各種走勢。

　　首先，能源化工品種走勢歷來緊跟油價走勢。這是因為，化工品價格主要由上游成本和自身供求關(guān)系決定。原油價格的變動從長期來看對化工品期價有引導(dǎo)作用。目前國內(nèi)上市的相關(guān)期貨品種，如燃料油、PP、LLDPE、PVC、PTA和合成膠都是原油下游產(chǎn)品，原油價格暴跌直接拉低下游產(chǎn)品生產(chǎn)成本，從而令這些產(chǎn)品的市場價格也隨之回落。

　　昨日，在連續(xù)暴漲之后油價再現(xiàn)疲態(tài)。受此影響，國內(nèi)期貨市場上化工品遭重創(chuàng)。其中，大連塑料期貨盤初大幅走低，截至收盤，報8555元/噸，跌幅達(dá)1.16%，本月累計跌幅達(dá)3.98%。PVC期價重心不斷下移，終盤收低0.78%于5075元/噸，月度跌幅為4.25%。PP和滬膠也分別收低1.01%0和1.17%。

　　其次，農(nóng)產(chǎn)品期貨與原油的相關(guān)性僅次于能源化工。原油價格下跌將會直接拉低汽油、柴油、化肥、農(nóng)藥、農(nóng)膜、除草劑等的價格，這將降低農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和農(nóng)用機(jī)械的生產(chǎn)、運輸?shù)瘸杀荆瑤愚r(nóng)產(chǎn)品價格回落。油價高企還導(dǎo)致燃料酒精、生物柴油等生物能源的生產(chǎn)利潤下降，必將對相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品價格帶來不利影響。在生產(chǎn)燃料酒精的農(nóng)產(chǎn)品中，玉米占50%，甘蔗占40%，其他有小麥、甜菜、木薯等，生物柴油涉及的有豆油、棕櫚油等。而部分農(nóng)產(chǎn)品價格走低還會帶動其他農(nóng)產(chǎn)品價格回落，從而導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品整體維持低位運行。

　　再次，有色金屬與原油的關(guān)系也非常密切。能源作為金屬冶煉過程中的基礎(chǔ)原料，油價的回落將直接拉低金屬的生產(chǎn)成本。其中，電解鋁耗電量較大，占到鋁生產(chǎn)成本的40%。相關(guān)人士分析，銅、鋁、鋅三品種將依據(jù)不同的基本面走出獨立行情，但銅價和鋁價的關(guān)聯(lián)度顯然要更高一些。

　　最后，原油與黃金的關(guān)聯(lián)不言而喻。由于黃金天然的避險和抗通脹功能，令原油和黃金在長期內(nèi)存在一定的比價關(guān)系，兩個品種具有較好的聯(lián)動性，原油價格回落削弱了黃金對通貨膨脹的避險魅力。

　　從昨日國內(nèi)大宗商品表現(xiàn)來看，跌多漲少，三個品種報收跌停，之前兩個交易日受原油上漲提振的品種也大多見好就收。

　　原油走勢撲朔迷離

　　鑒于原油的領(lǐng)頭羊角色，大宗商品后市如何，主要看原油的表現(xiàn)。

　　然而令不少投資者困惑的是，連續(xù)暴漲之后，原油市場分歧很大。據(jù)境外機(jī)構(gòu)近日公布的一項調(diào)查顯示，分析師及交易商對本周美國原油期貨價格走勢意見不一。

　　根據(jù)對48位分析師所作的調(diào)查顯示，有17人看漲油價，17人看跌，另外14人預(yù)計油價持平，所占比例分別為35%，35%和30%。

　　一些分析師表示，因投資者擔(dān)憂熱帶風(fēng)暴Erika逼近美國墨西哥灣，美國原油期貨因此受到提振。此外，美國能源信息供應(yīng)商Genscape數(shù)據(jù)顯示，自上周五以來，美國庫欣庫存已下降40萬桶。而美國能源資料協(xié)會(EIA)公布最新的庫存數(shù)據(jù)顯示，截至8月21日當(dāng)周，由于進(jìn)口量驟降，美國原油庫存下降545.2萬桶，為6月來最大單周降幅，分析師此前預(yù)計為增加100萬桶。

　　還有多位市場觀察者認(rèn)為，油價可能很快會再次回落，因全球供應(yīng)過剩情況可能至少會持續(xù)至2015年末。美國、沙特及其他產(chǎn)油國的產(chǎn)量依然接近數(shù)年高位。

　　而巴克萊分析師在近日公布的一份報告中稱，油價恐將面臨更多壓力，因隨著秋季季節(jié)性檢修的到來，煉廠放緩運營，需求下降。而如果原油產(chǎn)量并未相應(yīng)減少的話，局面將進(jìn)一步惡化。

　　報告稱，盡管2015年上半年全球原油日需求量從2014年同期的80萬桶增至170萬桶，但供應(yīng)增速仍超于需求增速。巴克萊稱，過去一個月中又出現(xiàn)了新的不確定因素。

　　油服公司貝克休斯公布數(shù)據(jù)顯示，本周美國石油鉆井平臺數(shù)再度增加1個，為連續(xù)第六周增加，至675個。天然氣鉆井平臺數(shù)減少9個，至202個。數(shù)據(jù)公布后不久，油價一度高漲，刷新高位至每桶45.85美元，之后大幅回落。油企通過鉆井來尋找新的石油。貝克休斯公司自1944年起，每周公布油氣鉆井平臺數(shù)據(jù)。鉆井活動的變化可能比實際產(chǎn)量變化提早許多個月。近兩月以來，石油鉆井平臺數(shù)不斷增加，意味著石油鉆井活動已經(jīng)觸底回升，未來原油產(chǎn)量可能繼續(xù)攀升。

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五(8月28日)發(fā)布原油持倉數(shù)據(jù)報告顯示，8月23日至8月28日當(dāng)周投機(jī)者持有的原油凈多頭增加4999手合約，至凈多頭215563手合約，值得注意的是，與前兩周分別減少15279手、21250手合約相比，投機(jī)者并不對上漲抱有多大希望。