□本報記者 徐文擎

　　8月30日，在“建設(shè)銀行基金服務(wù)萬里行·中證金牛會（西安站）”活動現(xiàn)場，東方證券首席策略分析師鄒慧提到，中國正處于“轉(zhuǎn)型未完成、牛市不終止”的大國模型中，投資者應(yīng)把握住主題投資的階段性機會。

　　鄒慧認(rèn)為，目前的經(jīng)濟處于陰陽交匯之地，多項經(jīng)濟指標(biāo)下滑到近5年至近10年以來的低位，其深層次的原因是中國經(jīng)濟在三期疊加過程中呈現(xiàn)出來的三重斷裂帶，即全球化的斷裂帶、發(fā)展的斷裂帶和改革的斷裂帶。

　　他表示，在此背景下，經(jīng)濟新常態(tài)由新需求、新供給和新宏觀組成。新需求指由深度城市化、消費升級和人民幣國際化的“新三駕馬車”成為引領(lǐng)經(jīng)濟升級的驅(qū)動力。新供給是通過技術(shù)進(jìn)步和變革創(chuàng)新改變生產(chǎn)函數(shù)，即產(chǎn)業(yè)組織的小型化、智能化和專業(yè)化，以及技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)、管理水平提升以及制度創(chuàng)新。新常態(tài)下的新宏觀調(diào)控核心是通過去杠桿修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，央行重構(gòu)修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，金融脫媒間接融資向直接融資過渡修復(fù)金融體系資產(chǎn)負(fù)債表，企業(yè)修復(fù)微觀資產(chǎn)負(fù)債表等。

　　他提到，從中期來看，目前上證綜指的估值水平處于相對底部，隨著貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向，流動性的改善將帶來估值中樞的穩(wěn)定，并有可能開始向均值回歸，正是主題投資盛行之時。

　　具體來看，他建議配置策略主線應(yīng)聚焦改革和轉(zhuǎn)型兩大方向，重點關(guān)注四條主線。

　　首先，國企、土地、金融改革等制度性變革，將激發(fā)資本、土地等要素活力，建議重點關(guān)注國資投資運營平臺類集團下屬上市公司的資產(chǎn)整合、深入推進(jìn)的軍工資產(chǎn)證券化、受益于資本市場改革發(fā)展的券商保險等。

　　其次，出口和貿(mào)易升級的全球化4.0，即“一帶一路”戰(zhàn)略和自貿(mào)區(qū)建設(shè)，建議重點關(guān)注上海自貿(mào)區(qū)的擴容與改革深化，以及開始布局海外投資的相關(guān)企業(yè)，包括高鐵、核電、電力、通信等基礎(chǔ)設(shè)施的出口投資（尤其在“一帶一路”區(qū)域）等，海外并購潮有望進(jìn)一步上演。