□本報(bào)記者 徐文擎

　　市場在經(jīng)歷了連續(xù)大幅下調(diào)后，上周后半周迎來了難得的止跌反彈。北京盈創(chuàng)世紀(jì)投資管理有限公司總裁韓冬認(rèn)為，市場能夠暫時(shí)止跌鼓舞人心，增強(qiáng)了投資者信心，但目前還沒有跡象表明市場已經(jīng)真正見底，大概率還會(huì)有一個(gè)比較漫長的震蕩周期，市場信心需要逐步恢復(fù)，畢竟經(jīng)歷了長時(shí)間的下跌，很多資金還未恢復(fù)元?dú)狻?/p>

　　他認(rèn)為，目前未到真正的底部區(qū)域，公司構(gòu)建的數(shù)量模型顯示市場下跌的趨勢(shì)還未走完，只是有減緩跡象，預(yù)計(jì)市場會(huì)在2000點(diǎn)至3000點(diǎn)區(qū)域內(nèi)反復(fù)震蕩，市場不斷沖高回落即滿足這一特征。只有當(dāng)市場逐步消化每一個(gè)阻礙其上漲的因素，下跌的趨勢(shì)完全衰竭之后，才有繼續(xù)上升、重回牛市的可能性。

　　他表示，市場已經(jīng)走完杠桿出清的第一步，進(jìn)入重新恢復(fù)平衡狀態(tài)的第二步，但是否已經(jīng)徹底走出來尚待觀察，需要等待一些市場化程序的恢復(fù)，包括IPO開閘、上市公司高管股東自由流通等。另外，他提到，在這輪去杠桿的過程中，如果金融工具不能相互制衡，會(huì)導(dǎo)致波動(dòng)的速度和幅度增加，例如融資融券規(guī)模的不對(duì)等，導(dǎo)致去杠桿過程引發(fā)了巨大的爆倉效應(yīng)，而金融工具未能平抑市場的波動(dòng)，這也是需要不斷完善的方面。

　　在這種情況下，韓冬表示盈創(chuàng)世紀(jì)一號(hào)私募投資基金將采取順勢(shì)而為的思路，基于宏觀投研把握市場結(jié)構(gòu)和規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，融合股指期貨和期權(quán)等金融衍生工具，基于龐大數(shù)據(jù)庫和風(fēng)控模型，過濾高風(fēng)險(xiǎn)交易機(jī)會(huì)，測(cè)算投資標(biāo)的的價(jià)格區(qū)間，擇時(shí)建倉，順勢(shì)操作，做中長線布局，獲取穩(wěn)定增長的長期投資收益，同時(shí)將套利策略同期權(quán)的高杠桿策略組合，把握低風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資機(jī)會(huì)。

　　具體來看，北京盈創(chuàng)世紀(jì)用了很大的倉位來做無風(fēng)險(xiǎn)套利，主要策略集中在股指期貨期限套利，這種策略和股市漲跌沒有太大關(guān)系，震蕩市中也存在套利機(jī)會(huì)，主要投資標(biāo)的在上證50的現(xiàn)貨、期貨和期權(quán)之間，形成“三維一體”的投資空間，而不再是一個(gè)平面的交易空間。當(dāng)無風(fēng)險(xiǎn)套利的安全墊積累到一定厚度，會(huì)再以小倉位適當(dāng)加入一些風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，做趨勢(shì)性交易，獲利大小決定了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的多少。

　　他提到，目前該策略采用“人機(jī)結(jié)合”的方式，即用電腦模型和歷史數(shù)據(jù)評(píng)估出市場風(fēng)險(xiǎn)、交易倉位和交易成功率的理論范圍，交易員再根據(jù)當(dāng)下市場行情的好壞、政策、制度等，定下機(jī)器標(biāo)準(zhǔn)，執(zhí)行交易?！袄?，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)，找到大概率會(huì)虧錢的因素和事件，寫入程序，限制交易員操作，這種反其道而行之的做法，相當(dāng)于給交易員戴上了一種‘正向’的腳鐐，做對(duì)的事情不限制，但如果因?yàn)閭€(gè)人知識(shí)或經(jīng)驗(yàn)的局限有可能做虧錢的事情，程序就自動(dòng)限制了這種行為。例如，在連續(xù)大幅下跌的市場環(huán)境下，程序會(huì)限制交易員做多而采取其他策略。我們會(huì)在下單時(shí)設(shè)置一些小程序，目的在于提高人機(jī)結(jié)合效率，但不是頻繁掛撤單的那種程序化交易形式。”他說。