□本報(bào)記者 馬爽

　　隨著期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)步伐的不斷加快，一些期貨公司已先行先試嘗到了甜頭，但同時(shí)卻也碰到了難處。為此，本報(bào)記者特專訪了國(guó)投中谷期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司——國(guó)投中谷（上海）投資有限公司董事長(zhǎng)楊波，他認(rèn)為，期貨公司應(yīng)立足于自身的做空部位，設(shè)計(jì)出更多滿足市場(chǎng)投資需要的產(chǎn)品，因而在財(cái)富管理領(lǐng)域大有可為。

　　中國(guó)證券報(bào)：目前，期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展如何？是否已為公司帶來(lái)收益？

　　楊波：個(gè)人認(rèn)為，期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)于很多期貨公司來(lái)說(shuō)，還是只個(gè)課題而已，沒(méi)有真正成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。在目前的期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，規(guī)模最大的當(dāng)屬資管業(yè)務(wù)，但多數(shù)期貨公司資管業(yè)務(wù)都還只是做通道業(yè)務(wù)，處于微利狀態(tài)。

　　中國(guó)證券報(bào)：當(dāng)前股市波動(dòng)劇烈，期貨資管產(chǎn)品量化對(duì)沖的天然優(yōu)勢(shì)也逐步顯現(xiàn)，這類產(chǎn)品期貨、股票資金配比如何？有人認(rèn)為這是“不務(wù)正業(yè)”，您怎么看？

　　楊波：在目前的期貨資管產(chǎn)品種結(jié)構(gòu)中，對(duì)沖產(chǎn)品占比較小，敞口產(chǎn)品仍占據(jù)多數(shù)。其中，在對(duì)沖產(chǎn)品中，部分資管產(chǎn)品都是同時(shí)配置股指期貨和股票，資金配置比例大概為30%、70%。

　　近期股市出現(xiàn)大幅調(diào)整，也對(duì)期貨資管產(chǎn)品的發(fā)行和交易帶來(lái)了很大影響。從大的方面來(lái)看，市場(chǎng)資金規(guī)模將會(huì)變少，另一方面，如果是交易資金是敞口，操作起來(lái)就會(huì)變得很被動(dòng)。相對(duì)來(lái)說(shuō)，在目前的金融市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)或其他機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，都有很大做空需求，期貨公司應(yīng)立足于自身的做空部位，設(shè)計(jì)出更多滿足市場(chǎng)投資需要的產(chǎn)品。這不僅與大環(huán)境契合，而且市場(chǎng)方面也存在很大需求。股市調(diào)整對(duì)期貨公司產(chǎn)品發(fā)行的影響，主要還是看產(chǎn)品的屬性，是對(duì)沖還是純做敞口。相對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，期貨公司風(fēng)控相對(duì)更嚴(yán)，因此在資管產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制方面與其他金融機(jī)構(gòu)存在著明顯區(qū)別。若以對(duì)沖方式發(fā)的產(chǎn)品去發(fā)的話，反而在目前大幅波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，會(huì)吸引更多資金關(guān)注。

　　中國(guó)證券報(bào)：在財(cái)富管理方面，您如何看待期貨創(chuàng)新的不可替代性？

　　楊波：盡管與其他金融機(jī)構(gòu)相比，期貨公司在體量方面目前還不具備優(yōu)勢(shì)，但在對(duì)沖機(jī)制設(shè)計(jì)方面，期貨公司相對(duì)比較熟悉，也更懂得做空和對(duì)沖。從當(dāng)前市場(chǎng)角度來(lái)看，在對(duì)沖需求方面，期貨公司較其他金融機(jī)構(gòu)具有更多市場(chǎng)需求。另外，期貨公司自身也存在內(nèi)生的發(fā)展動(dòng)力，這也符合市場(chǎng)套期保值和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的需求。相對(duì)來(lái)說(shuō)，期貨資管對(duì)沖策略可以抵抗大盤的異常波動(dòng)，在異常的大幅波動(dòng)行情中，容易獲得相對(duì)穩(wěn)定的收益。但在牛市行情中，這種策略雖不會(huì)虧錢，但表現(xiàn)也不會(huì)太搶眼。

　　中國(guó)證券報(bào)：您怎么看待當(dāng)前資管產(chǎn)品的多品種混合配制（包括股票、期貨、債券及固定收益產(chǎn)品等）？

　　楊波：大金融時(shí)代，混業(yè)、跨界是潮流，可以解決資金投資效率、風(fēng)險(xiǎn)最小化問(wèn)題，為各方面參與投資提供可能性，所以市場(chǎng)各方會(huì)有這樣的強(qiáng)烈需要是很正常的現(xiàn)象。

　　中國(guó)證券報(bào)：未來(lái)，期貨公司客戶群體結(jié)構(gòu)是否會(huì)發(fā)生變化？

　　楊波：未來(lái)，期貨市場(chǎng)會(huì)越來(lái)越專業(yè)化，期貨市場(chǎng)也將會(huì)與以下三類機(jī)構(gòu)形成互動(dòng)：傳統(tǒng)的實(shí)體機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，而不是與廣大散戶，或者說(shuō)是與大眾化的投資者進(jìn)行互動(dòng)的。而大眾投資者參與期貨市場(chǎng)的方式，也將間接通過(guò)專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)來(lái)完成。