■ 投基有道

　　□濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心 王群航

　　在股票市場(chǎng)行情大跌背景下，部分投資者表現(xiàn)出具有良好的擇時(shí)判斷、大類資產(chǎn)配置能力。數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，貨幣基金、債券基金均實(shí)現(xiàn)基金份額與資產(chǎn)凈值的雙雙同步增長(zhǎng)，表明部分投資者正在日漸成熟。

　　規(guī)模占比仍會(huì)提高

　　根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)，截至7月末，各類公募基金規(guī)模變動(dòng)情況為增少減多，其中，能實(shí)現(xiàn)基金份額與資產(chǎn)凈值雙雙同步增長(zhǎng)的只有兩類基金：貨幣基金、債券基金。其中，貨幣基金份額增長(zhǎng)8077.36億份，凈值增加8109.88億元，分別是債券基金的17.71倍和18.07倍。此外，貨幣基金也是7月基金規(guī)模增長(zhǎng)的主力。

　　至7月末，貨幣基金份額與凈值在公募基金中占比分別為50.52%和46.87%，再次達(dá)到歷史最高值區(qū)域。從以往經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)貨幣基金市場(chǎng)占比達(dá)到這樣的高度時(shí)，往往是股市行情即將見底、牛市行情即將啟動(dòng)的標(biāo)志，但這次可能不是這樣，因?yàn)椋阂?、股市行情剛剛?jīng)歷過空前幅度和速度的大跌，從技術(shù)分析角度來，市場(chǎng)遠(yuǎn)未企穩(wěn)，出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)可能性很小。若此判斷被認(rèn)可，配置低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，是很好的避險(xiǎn)策略。二、投資者大類資產(chǎn)配置意識(shí)提高，把貨幣基金作為避風(fēng)港，才快速促成貨幣基金市場(chǎng)基金規(guī)模增加。三、余額寶及眾多寶類貨基快速發(fā)展，較大范圍地普及公眾對(duì)于貨幣基金的認(rèn)知，推動(dòng)貨幣基金規(guī)模增加。

　　綜合以上分析，筆者認(rèn)為，未來，貨幣基金市場(chǎng)占比還將會(huì)進(jìn)一步提高，從凈值角度來看，將會(huì)超過50%，即全市場(chǎng)有超過半數(shù)資金持有貨幣基金，這將會(huì)是必然現(xiàn)象。未來，從規(guī)模來看，貨幣基金將會(huì)成為第一大類。

　　雖從全效資產(chǎn)角度來看，貨幣基金“顏值”最低，對(duì)于基金公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)度較低，但有了天弘余額寶這樣的好榜樣，即低管理費(fèi)率的基金，只要能把規(guī)模做大，照樣可以給基金公司帶來豐厚收益，貨幣基金依然有值得發(fā)展的潛在價(jià)值。

　　營(yíng)銷瓶頸有待拓寬

　　上周，筆者曾推薦10只貨幣基金，即：南方現(xiàn)金通貨幣、興全貨幣、興全添利寶貨幣、華夏薪金寶貨幣、廣發(fā)天天紅貨幣、匯添富和聚寶貨幣、永贏貨幣、富國(guó)富錢包貨幣、嘉實(shí)活期寶貨幣、嘉實(shí)活錢包貨幣。為什么推薦這么多？一方面是因?yàn)樨泿呕饠?shù)量增加較快，已接近200只，筆者的備選范圍足夠大；另一方面，考慮到渠道“狹窄”因素。但即便如此，筆者還是接到一些投資者反饋：對(duì)于這10只基金，一些投資者通過某些渠道都無法申購。為此，筆者只好又推薦了10只。

　　這些反映其實(shí)暴露出一個(gè)新問題，且在貨幣基金上相對(duì)有更多的顯現(xiàn)：很多貨幣基金銷售渠道很少。為什么會(huì)這樣？是因?yàn)槟承┗鹗悄承┣捞貏e定制的，協(xié)議中有排它的要求。還有天弘余額寶給大家樹立了一個(gè)好榜樣：?jiǎn)我磺?。之前只用一個(gè)銷售渠道，近期則增加一個(gè)數(shù)目，其實(shí)都還是一家人，因?yàn)榇蠹叶际俏浵伣鸱毓傻摹?/p>

　　到底是因?yàn)樘旌胗囝~寶的好榜樣，還是因?yàn)橄嚓P(guān)基金公司與特定銷售渠道之間有“內(nèi)幕交易”，即某些貨幣基金屬于“定制產(chǎn)品”，對(duì)此，我們不清楚。我們只看到，由于代銷渠道的減少，給投資者申購造成很大不便，這也是在給貨幣基金規(guī)模做大帶來困難，尤其是當(dāng)一些貨幣基金有較好業(yè)績(jī)表現(xiàn)時(shí)。筆者在此建議，如果是定制產(chǎn)品，可以在某個(gè)或某幾個(gè)特定的銷售渠道特別說明一下。

　　如果再展開來看，不僅是貨幣基金，其它一些類型基金也有這個(gè)情況，為什么會(huì)這樣？公募基金是否可以有一個(gè)類似股票之證券交易所那樣的集中交易場(chǎng)所呢？基金公司是否想把基金規(guī)模做大呢？到底是單一渠道有效，還是渠道多力量大？畢竟天弘余額寶一直以來都只是個(gè)案。