編者按：再有一個交易日，8月份A股市場的行情即將落幕。截至到昨日收盤，8月份上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指月K線跌幅分別達(dá)11.77%和18.02%，8月份A股收陰已成定局。對此，分析人士表示，8月份的A股處于多事之秋中，經(jīng)歷著人民幣匯率閃貶、新興市場貨幣競相貶值、全球市場風(fēng)聲鶴唳紛紛跳水等諸多事情沖擊后，在養(yǎng)老金入市、央行“雙降”、匯率逐步穩(wěn)定等利好推動下，9月份A股將圍繞3000點的位置構(gòu)筑底部區(qū)域，迎來階段性蜜月期。市場的“慢?！笔强梢云诖模Ｒ訟股的資金供需、市場信心、估值體系重構(gòu)為前提，因此震蕩分化，休養(yǎng)生息是下半年主旋律。今日本報特從市場面、基本面、技術(shù)面和操作策略等四個角度對9月份的A股市場進行展望與分析，以供投資者參考。

　　市場面

　　歷史九月漲跌均等

　　后市行情“?！敝杏袡C

　　只剩下1個交易日，8月份A股的行情就將落下帷幕，盡管昨日A股再度實現(xiàn)大幅反彈，但8月份月K線圖收陰也已成定局。上證指數(shù)昨日報收3232.35點，月內(nèi)累計下跌11.77%，深證成指報收10800點，累計下跌12.72%。

　　9月份滬深行情將怎么走，是漲是跌是投資者關(guān)心的問題。從歷年9月份的行情走勢來看，A股呈現(xiàn)出漲跌均等的特征。據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計顯示，1991年至2014年的9月份，大盤有12次上漲，12次下跌。具體看，9月份上漲的年份有1991年(1.39%)、1994年(0.74%)、1996年(8.1%)、1998年(8.06%)、2004年(4.07%)、2006年(5.56%)、2007年(6.39%)、2009年(1.19%)、2010年(0.64%)、2012年(1.89%)、2013年(3.64%)、2014年(6.62%)，另外，9月份下跌的年份有1992年(-14.69%)、1993年(-0.6%)、1995年(-0.2%)、1997年(-10.13%)、1999年(-3.47%)、2000年(-5.49%)、2001年(-3.78%)、2002年(-5.10%)、2003年(-3.86%)、2005年(-0.62%)、2008年(-4.32%)、2011年(-8.11%)。

　　雖然從概率上已然很難說清9月份行情的漲跌，但從市場表現(xiàn)看，包括8月份的陰線，上證指數(shù)已連續(xù)收出3根陰線，市場人士認(rèn)為，從月線角度分析，上證指數(shù)連續(xù)3個月收出大陰線后，隨后往往都是伴隨著反彈的出現(xiàn)。因此，9月份收紅的概率比較大。

　　東方證券也提出了“危”中有機的觀點，具體來看，該券商表示，短期“危機”情緒很難快速緩解，但反過來說“危機”中也有機會。國務(wù)院印發(fā)養(yǎng)老金投資管理辦法，測算其中投資股票資產(chǎn)金額的上限大約1.08萬億元。雖然實際操作中的規(guī)模會低于這個金額，但養(yǎng)老金的入市短期可能會起到穩(wěn)定市場信心的作用。短期還是維持上有頂、下有底的區(qū)間震蕩格局，上證指數(shù)的頂點大約4000點至4300點，底大約是3300點至3600點的判斷，倉位上可隨著點位變化靈活變動。同時，從長遠(yuǎn)來看，市場必將與經(jīng)濟基本面進行匹配與平衡，隨著下半年經(jīng)濟的弱企穩(wěn)以及十三五期間經(jīng)濟的逐步發(fā)力，A股市場在未來2年至3年內(nèi)創(chuàng)出歷史新高將是大概率事件。

　　興業(yè)證券也表示，現(xiàn)在市場正面臨信心崩潰之后的重建，而這需要時間，因此，短期階段性見底之后會有反彈，但是會波動和曲折，反彈行情的操作性取決于人民幣匯率是否能穩(wěn)定。如果后續(xù)匯率趨穩(wěn)，個股乃至市場的漲跌將重新回歸基本面主導(dǎo)的階段，畢竟從估值的角度看，多個板塊和個股開始出現(xiàn)配置價值。除創(chuàng)業(yè)板指外，上證指數(shù)、滬深300、中小板指等多個指數(shù)的估值已經(jīng)從高位回歸歷史中位數(shù)以下，雖然目前多數(shù)指數(shù)估值仍高于2014年的底部區(qū)域，但經(jīng)過一年內(nèi)數(shù)次降息后，估值體系理應(yīng)上行。此外，中國平安、中國神華、海螺水泥等大盤藍(lán)籌股目前的估值已處于歷史底部，具有了良好的配置價值。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)靜態(tài)市盈率也快速回到60倍左右，到了可以積極調(diào)研，準(zhǔn)備逢低出擊優(yōu)質(zhì)成長股的時候。但是，更好的操作機會是在四季度，愛在深秋。在A股市場短期主要矛盾變化的背景下，降息降準(zhǔn)、養(yǎng)老金入市等政策利多更多是在積累中期的正能量，仍屬市場“尋底”過程中做波段、自救的機會。

　　利好組合拳效應(yīng)在聚集

　　階段性底部正逐步形成

　　基本面

　　周四大盤尾盤暴力拉升但量能沒有放大，讓不少投資者又擔(dān)心大盤再現(xiàn)前期反彈一日游行情。不過，隨著利好組合拳的實施，熱點大面積復(fù)活，賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)和金融股強勢護盤促使觀望資金開始入場，機構(gòu)人士普遍表示，階段性底部正逐步形成。

　　8月25日，央行宣布同日下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率0.25個百分點，并于9月6日起金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個百分點。除了降準(zhǔn)降息，央行兩周來多次通過公開市場操作投放緩解短期流動性緊張。8月27日，央行再次進行7天期1500億元的逆回購，這是央行兩周以來第四次進行逆回購操作，四次共計投放6500億元流動性。

　　分析認(rèn)為，央行頻繁進行短期公開市場操作，目的是在外匯占款流出背景下，在降準(zhǔn)釋放的流動性出來之前，通過多種公開市場操作工具使用平抑資金面。

　　值得一提的是，養(yǎng)老金入市投資管理辦法在近期剛剛出臺，而昨日上午召開的新聞發(fā)布會，是對養(yǎng)老金政策的又一次說明和解讀。人社部副部長游鈞指出，將有約2萬億元人民幣養(yǎng)老金可用于投資。而財政部副部長余蔚平表示，將對地方社保金的投資提供稅收優(yōu)惠待遇，并將盡快啟動投資入市。

　　對此，專家指出，養(yǎng)老金入市是個廣義的概念，它意味著我們不用再像過去那樣只能存銀行或買國債，在這個新規(guī)則里，我們可以投資股票、基金，以及其他一些未上市的股權(quán)，當(dāng)然包括債券、企業(yè)債及金融債等，這使得投資的選擇范圍變得更廣。入市就意味著有了一個投資的機會，如果能給予它稅收上的政策優(yōu)惠，這肯定會有利于養(yǎng)老金的保值增值。

　　在此背景下，包括高盛、《紐約時報》等在內(nèi)的海外機構(gòu)均認(rèn)為，中國股市已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的“過度拋售”，股市的表現(xiàn)已經(jīng)與經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r相背離，現(xiàn)在“是時候抄底中國股票了”。

　　數(shù)據(jù)顯示，A股此前連續(xù)多日大幅度下跌，確實有海外資金抓住了入場機會，自8月24日起，滬股通呈現(xiàn)出顯著凈流入的情形，單日額度使用率比此前大幅增加。

　　根據(jù)港交所的數(shù)據(jù)顯示，8月27日當(dāng)天，滬股通余額為81.01億元，使用總額為48.99億元，當(dāng)日額度使用率為38%，已經(jīng)連續(xù)四個交易日凈流入。本周一至周三，滬股通每日使用總額依次為82.62億元、80.71億元、75億元，當(dāng)日額度使用率依次為63.55%、62.08%、57.69%，維持在60%左右一線。這也意味著，自8月24日以來，通過滬股通流入A股的海外資金已經(jīng)高達(dá)287.32億元。外資通過滬股通抄底A股的規(guī)模急劇增加。

　　而國內(nèi)各路資本也紛紛開始把握市場下調(diào)良機，二級市場頻頻舉牌，舉牌力量已經(jīng)囊括了保險資金、私募資金、產(chǎn)業(yè)資本和個人資金等多方資本。

　　僅8月27日一天，除了萬科A被三度舉牌以外，劉益謙旗下國華人壽亦三度舉牌天宸股份，其持股已達(dá)15%。同日，*ST金路也發(fā)布公告，劉江東繼續(xù)增持公司股票至8.17%，成為公司第一大股東。

　　8月份以來，二級市場重要股東增持總額已突破200億元大關(guān)，特別是在8月20日至8月26日期間，大盤處于加速下探時期，但產(chǎn)業(yè)資本增持額卻呈逐日上升態(tài)勢，環(huán)比大幅增加。上述5個交易日內(nèi)，單日增持總額分別為17332.12萬元、83504.07萬元、220688.75萬元、296282.72萬元、296714.73萬元，合計達(dá)91.45億元，占當(dāng)月增持總額之比超過四成，高達(dá)44.73%。其中，8月24日上證指數(shù)大跌8.49%這一天，產(chǎn)業(yè)資本增持額環(huán)比激增13.74億元，較前一交易日環(huán)比升幅高達(dá)164.51%。

　　眾多跡象表明，市場并不缺乏流動性，市場缺乏的是兩輪重創(chuàng)以后重整旗鼓的信心，而這個信心需要來自多方面的積累，包括宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定、流動性的寬松、改革政策的落地和企業(yè)盈利的改善等。機構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)市場在大跌之后開始重新思考基本面的時候，很多條件尚不具備，單純的流動性預(yù)期改善不足以支持市場V形反轉(zhuǎn)。

　　平安證券指出，中國的宏觀經(jīng)濟走勢并沒有那么差，無論是短期還是中長期，但市場仍然糾結(jié)于轉(zhuǎn)型(難以支持短期經(jīng)濟企穩(wěn))和刺激(對長期經(jīng)濟轉(zhuǎn)型不利)的關(guān)系。但上市公司企業(yè)盈利增長放緩將是下半年市場需要面對的大問題，上市公司中報業(yè)績平平，下半年大量上市公司業(yè)績均會低于預(yù)期或成大概率事件，2015年整體企業(yè)盈利受需求低迷和PPI指數(shù)大幅負(fù)增長的影響本就很差，上下半年截然相反的市場環(huán)境很有可能帶來上市公司年內(nèi)的業(yè)績走勢將和宏觀經(jīng)濟走勢呈現(xiàn)相反態(tài)勢。這對于開始考慮基本面和業(yè)績增長的市場來說，無疑是很大的壓力。

　　東北證券表示，在美聯(lián)儲加息預(yù)期延后、各國政策協(xié)同性增強且有直接救市動作，以及中國的“雙降”，將化解估值和業(yè)績雙降的戴維斯雙殺預(yù)期，相反有利于形成估值止跌修復(fù)、經(jīng)濟企穩(wěn)的良性預(yù)期，將有利于全球股市的修復(fù)。

　　月線三連陰已成定局

　　九月有望展開中級反彈行情

　　技術(shù)面

　　截至昨日，滬指8月份已累計下跌11.77%，但八月行情僅剩下最后1個交易日，八月收陰已成定局，月線三連陰也是板上釘釘，但近兩日大盤強勢反彈，使得投資者對九月行情充滿了期待，那么機構(gòu)是如何看的呢？

　　天信投顧表示，昨日兩市成交量接近9000億元，較前一交易日明顯放大，可見在上漲的過程中有量能的配合，上漲較為穩(wěn)健。從月線角度分析，歷史上滬指連續(xù)3個月收出長陰線后，往往都是伴隨著反彈的出現(xiàn)。周線KDJ指標(biāo)金叉有望在九月上旬出現(xiàn)，周線MACD指標(biāo)綠柱本周放大后下周有望收斂。日線KDJ指標(biāo)調(diào)整低位鈍化后，很快就會出現(xiàn)“金叉”。所有指標(biāo)都提示：九月有望展開一輪次中級反彈行情。一般滬指的次中級波段反彈幅度都在20%至30%之間，按照2900點至3000點的低點分析，九月反彈高度大約為600點，也就是在3500點至3600點一帶。

　　值得注意的是，在未來可期的反彈行情中，前期市場壓力區(qū)也較為值得關(guān)注；其中，九鼎德盛表示，兩個關(guān)鍵位是強阻力區(qū)域，一是60周均線，二是前期的向下突破點3373.54點。從周技術(shù)指標(biāo)來看，本周滬深股市先抑后揚，滬指周K線形成了一個3388點至3490點高達(dá)百點大缺口的長下影陰線。而從周多條均線來看，目前的周線指標(biāo)中的5周、10周均線均向下，而60周均線被擊穿，周四、周五雖然反彈上漲，但60周均線顯示構(gòu)成了一個非常大的阻力區(qū)域。從周K線軌跡來看，周內(nèi)雖然收出周陰線，但下影線較長，顯示階段性修復(fù)日線指標(biāo)的軌跡依然繼續(xù)。

　　總體而言，如果從周技術(shù)軌跡形態(tài)來看，60周均線已對滬指形成強大壓力，而反彈修復(fù)指標(biāo)的過程將可能體現(xiàn)在震蕩反彈上，這主要是利多與利空因素交織明顯所致。從操作上來看，嚴(yán)重超跌與業(yè)績增長類股票或仍有表現(xiàn)機會，但如果量能不能有效配合，這種反彈的時間也將是短暫的，從大的趨勢指標(biāo)來看，月線、季線相關(guān)指標(biāo)依然嚴(yán)峻。

　　除九鼎德盛外，源達(dá)投顧也表示，3400點將成九月反彈行情第一壓力區(qū)；滬指昨日延續(xù)前一交易日的絕地反彈，雖然由于受8月25日下跳缺口的壓制，導(dǎo)致滬指盤中漲幅受限，但以下幾大特點顯示，短期多頭仍占優(yōu)；一、周五早盤滬指跳空高開后盤中并未回補高跳缺口，尾盤強勢攻破3200點顯示反彈力度較大。二、昨日滬指不僅開盤成功站上5日均線，對于38.2%弱黃金分割線的掠戰(zhàn)也是大獲全勝；中期來看，昨日面臨5178點以來下跌第55天的時間窗口，滬指回補了本周一的下跳缺口之后呈現(xiàn)大幅拉升，在變盤時間窗口滬指重新塑造了3000點到3400的箱體區(qū)間，未來滬指將繼續(xù)向3400點的箱體上沿運動；也就是說短期上滬指將繼續(xù)向上直達(dá)3400點位，但是中長期看聚集了前期反彈低點以及250日均線的3400點將會是滬指反彈路的第一道坎。

　　另外，也有市場人士向《證券日報》記者表示，看好九月份行情，技術(shù)上，昨日市場的成交量較前日繼續(xù)放大，使得反彈行情呈現(xiàn)加速的態(tài)勢。滬指昨天形成了明顯的島型反轉(zhuǎn)的形態(tài)，使得反彈的高度繼續(xù)拓展。技術(shù)指標(biāo)上逐階形成底部金叉的形態(tài)，預(yù)計后市能繼續(xù)挑戰(zhàn)3400點。

　　反彈格局有望持續(xù)

　　布局四類反彈急先鋒品種

　　投資策略

　　昨日滬指繼續(xù)呈現(xiàn)報復(fù)性反彈行情，上漲4.82%，報收3232.35點，收復(fù)3200點關(guān)口，兩市約600只個股漲停，主要集中在軍工、國企改革、航空船舶、體育等熱點板塊中，而隨著八月行情的結(jié)束，九月份有哪些熱點值得投資者繼續(xù)關(guān)注呢？

　　廣州萬隆認(rèn)為，A股短期延續(xù)反彈可期。投資者可適度參與到反彈行情中來，特別是對具有估值優(yōu)勢與本輪嚴(yán)重超跌類個股，在暴跌后的反彈中，可逢低布局以下四類反彈急先鋒品種。1.低估值、甚至是跌破凈資產(chǎn)的品種，如銀行股、保險股；2.本輪殺跌以來嚴(yán)重超跌的股票，凡是超跌達(dá)70%的個股皆有望迎來超跌反彈機會，如中國中車暴跌后近兩日出現(xiàn)報復(fù)性反彈；3.具有主力深度介入的高送轉(zhuǎn)品種，如中報擬每10股送20股的跨境通以及擬每10股轉(zhuǎn)增20股的徐工機械；4.在本輪暴跌中有資本大鱷二次舉牌的個股，如綿世股份、天宸股份受資本大佬舉牌，這兩只個股先于大盤企穩(wěn)出現(xiàn)大反彈。

　　天信投顧表示，操作策略上繼續(xù)建議投資者仔細(xì)研究，選擇政策利好預(yù)期強，近期跌幅較大、相對股票價格較低且業(yè)績良好的個股布局，掘金九月份次中級反彈機會！相對看好大金融、國企改革、鐵路基建等政策受益板塊。

　　另外，據(jù)《證券日報》記者觀察，隨著連續(xù)降息降準(zhǔn)以及政策面對房地產(chǎn)管控的放松，房地產(chǎn)行業(yè)的景氣度正在持續(xù)回升，A股整體的不景氣也導(dǎo)致資金一定程度流向房市，因此房地產(chǎn)板塊整體或存一定投資機會。其中海通證券表示，日前，六部委下發(fā)《關(guān)于調(diào)整房地產(chǎn)市場外資準(zhǔn)入和管理有關(guān)政策的通知》，對2006年“171號”限外令做出放松。主要意義在于防范貶值帶來的潛在外資流出風(fēng)險，降低外資進入房地產(chǎn)領(lǐng)域門檻。對保障行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展具備實質(zhì)利好。繼續(xù)推薦超跌大藍(lán)籌地產(chǎn)股，保利地產(chǎn)；關(guān)注地產(chǎn)金融標(biāo)桿，嘉寶集團。

　　值得注意的是，從操作方法上看，有多個機構(gòu)表示，仍應(yīng)堅持“短平快”操作，贏利要落袋為安；從近期的反彈走勢看，大盤快速反彈后市場面臨抄底籌碼出逃壓力，因此在當(dāng)前市場震蕩過于激烈的背景下，保障利潤思想開始超過價值投資，這也導(dǎo)致“短平快”的操作仍是市場主流投資思路，投資者需多加注意。

　　華訊財經(jīng)也表示，在市場信心尚未修復(fù)、風(fēng)險偏好快速下降的背景下，投資者不宜進行過于激進的操作，盲目的“抄底”和“追漲”均不適宜，注意倉位的把控才是關(guān)鍵。短線可波段參與“雙降”直接利好的租賃、地產(chǎn)、金融等板塊，但要注意快進快出和控制倉位。

　　在大盤整體仍處于弱市格局下，醫(yī)藥、食品飲料等非周期性、防御類品種是較為安全的投資標(biāo)的，而大摩投資也表示，短期雖然指數(shù)有所反彈，但是反彈高度依然需要謹(jǐn)慎，指數(shù)繼續(xù)向上反彈將遭遇3500點一線的缺口和強阻力位，操作上建議投資者繼續(xù)控制倉位，中期可以關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定的醫(yī)藥、釀酒食品等消費類板塊。

　　那么短期來看，下周即九月初投資者應(yīng)該如何布局呢，錢坤投資表示，昨日股指大漲，題材股開始活躍，下周初兩市仍有望沖高，建議投資者高拋低吸，未抄底的投資者仍可等待市場的回探，繼續(xù)關(guān)注國企改革概念股和大幅超跌股。