□劉洪

　　一場新的經(jīng)濟危機正在襲來，危機的始作俑者，可能又是美聯(lián)儲。

　　隨著美國經(jīng)濟否極泰來，美聯(lián)儲官員已多次暗示，將很快采取加息政策。這自然是作為美國中央銀行的美聯(lián)儲的職責(zé)和權(quán)力，但對世界經(jīng)濟而言，美元作為國際儲備貨幣的屬性，哪怕只有0.25個百分點的加息，都會導(dǎo)致數(shù)千乃至上萬億美元的波動。

　　這并非危言聳聽。英國《金融時報》援引投行NN投資伙伴(NN Investment Partners)的估算數(shù)據(jù)稱，在截至7月底的過去13個月里，19個最大新興經(jīng)濟體的資本凈流出總量，已經(jīng)達到了9402億美元，近乎兩倍于2008至2009年金融危機時三個季度的4800億美元凈流出總量。

　　這從某種程度上也解釋了新興經(jīng)濟體過去一年面臨的經(jīng)濟困境：資本正在大量流出、貨幣持續(xù)遭遇貶值，經(jīng)濟下行風(fēng)險不斷加大。數(shù)據(jù)顯示，在過去一年中，俄羅斯盧布貶值幅度超過了40%，巴西里亞爾貶值34%，歐元和日元貶值18%，韓元貶值12%，二十國集團中，只有中國和沙特的貨幣與美元保持強勢。

　　俄羅斯的情況略有些特殊，畢竟因烏克蘭沖突，該國正遭受西方的嚴厲制裁。但原先欣欣向榮的其他新興經(jīng)濟體，現(xiàn)在普遍遭遇頂頭風(fēng)。以印尼為例，印尼盾已跌至17年來最低水平。17年是什么概念？其實就是1997年亞洲金融危機以來的最低水平。而南非蘭特、巴西雷亞爾的比值也已創(chuàng)下13年來和12年來的最低水平。

　　不少新興國家經(jīng)濟由此陷入政策陷阱：貨幣小幅貶值未必是壞事，但劇烈貶值必然帶來沖擊，更影響到民眾對經(jīng)濟和國家的信心；為避免貨幣大幅貶值，央行只能不斷提高利率，但在經(jīng)濟下行時期，提高利率對整體經(jīng)濟來說無疑是雪上加霜。

　　根據(jù)凱投宏觀(Capital Economics)編制的移動平均數(shù)據(jù)，今年6月新興市場的進口同比降低13.2%。而該公司分析認為，糟糕的態(tài)勢還未觸底。

　　如果將所有問題都歸咎于美聯(lián)儲，顯然也不公正的。但不容忽視的一個事實是，造成目前困境的一個重要原因，就是美聯(lián)儲的“退出戰(zhàn)略”，標志就是加息。

　　當然，美聯(lián)儲有加息的理由。當年，為挽救瀕臨崩潰的美國經(jīng)濟，美聯(lián)儲主席伯南克一再祭出量化寬松的神器，美國利率被壓縮至接近于零的最低水平，大量美元被泵出到市場，伯南克也因此榮獲撒錢的“直升機本”的雅號。

　　隨著美國經(jīng)濟走出困境——今年第二季度，美國GDP增幅達到2.3%，下半年估計還會達到3%，除GDP數(shù)據(jù)外，美國的就業(yè)市場、住房市場和消費市場各個數(shù)據(jù)都在好轉(zhuǎn)。據(jù)美聯(lián)儲不慎泄露出的材料，在17位美聯(lián)儲決策者中，15人已同意在今年加息，他們的最大分歧在于今年應(yīng)加息一次還是兩次。

　　美國有美國的理由，但世界經(jīng)濟有世界經(jīng)濟的恐懼和痛苦?；赝麖?008年至今的6年，世界經(jīng)濟一度陷入國際金融危機，肇因就是美國的金融危機。而如果深究，這又與美國房地產(chǎn)過熱有關(guān)，而美國的房地產(chǎn)泡沫，與格林斯潘時期美聯(lián)儲長期低利率的疏忽和縱容有密切關(guān)系。美國經(jīng)濟全面告急后，伯南克大刀闊斧地實行量化寬松，確實挽救了美國經(jīng)濟，但也使大量美元流入其他國家，在促進經(jīng)濟的同時，也埋下了隱患。

　　現(xiàn)在，耶倫執(zhí)掌的美聯(lián)儲即將實施“退出戰(zhàn)略”，美元已經(jīng)而且必然繼續(xù)從各國向美國回流，新興經(jīng)濟體面臨抽血式的打擊。本來這些國家因為沒有深化改革正經(jīng)受經(jīng)濟陣痛，美聯(lián)儲的舉動無疑是趁火打劫。

　　在2013年一篇評論中，摩根士丹利前主席斯蒂芬·羅奇就曾說，發(fā)展中經(jīng)濟體在美聯(lián)儲決策時刻到來之時，已經(jīng)感受到強大的連帶效應(yīng)，“它們犯有罪責(zé)，即未能在量化寬松高潮階段的魯莽日子里直面自己的再平衡問題；而美聯(lián)儲策劃了這一失敗的政策試驗，如果其罪責(zé)不比發(fā)展中經(jīng)濟體更重，那么也至少犯有同等程度的罪行?！?/p>

　　但在筆者看來，這種“（美元）衰，世界苦；（美元）興，世界苦”，正是美元紅利的表現(xiàn)，經(jīng)濟危機時，量化寬松，讓世界分擔美國痛苦；經(jīng)濟好轉(zhuǎn)時，美國退出戰(zhàn)略，其他國家遭遇困境。確實，當前美國經(jīng)濟向好，對世界經(jīng)濟是促進因素；但退出戰(zhàn)略，則必然讓世界蒙受沖擊。這從另一個側(cè)面再次印證了美國尼克松時代的財長康納利的名言：“美元是我們的貨幣，卻是你們的麻煩?！?/p>