□ 本報記者 殷鵬

　　隨著證監(jiān)會和中國證券業(yè)協(xié)會相繼推出規(guī)范股權眾籌行業(yè)和更名的若干通知，股權眾籌迎來史上最嚴格的監(jiān)管時期。股權眾籌被嚴格限制為“公募股權眾籌”，而私募股權眾籌被統(tǒng)一定義為“互聯(lián)網非公開股權融資”，包括京東、大家投等在內多家原“股權眾籌”平臺在第一時間更名為私募股權融資平臺。不過，新問題來了，監(jiān)管部門厘清相關概念后，很多人把私募股權融資與私募股權基金搞混。

　　勿與私募股權基金混淆

　　首科眾籌COO張柯峰對中國證券報記者表示，私募籌資的方式有兩種，一是私募股權融資（互聯(lián)網非公開股權融資），融資主體是企業(yè)、項目方，先有項目再融資；二是私募股權基金，融資主體是基金發(fā)起人，是投資管理公司，先募基金再投項目。

　　私募股權基金單筆投資額度是100萬元起，合格投資人門檻已經明確，無論機構還是準入要求都相當高；而私募股權融資合格投資者制度尚未出臺。目前已經明確的是，公募股權眾籌是先試點，再發(fā)牌照；私募股權融資（互聯(lián)網非公開股權融資）施行平臺備案制（具體細則待定）；私募股權基金要求募集前發(fā)起人登記制+募集后基金備案制。

　　從投資退出或者回報機制上來看，傳統(tǒng)私募股權基金幾乎都是面向資本市場，目標是獲取資本市場數倍、數十倍乃至百倍以上的回報，風險偏好較高；而私募股權融資除了面向資本市場，還有一個穩(wěn)健性的股權投融市場，以分紅作為獲利回報的主要手段與目標，適合風險偏好低的投資人。

　　張柯峰表示，首科眾籌隸屬首都科技集團，首都科技集團的主要發(fā)起人是北京30多所高校和科研院所，主推高新技術創(chuàng)業(yè)眾籌（簡稱“高科創(chuàng)眾籌”），投資人是特定人群，主要為產業(yè)資本投資人，大部分是中小企業(yè)主或曾經是中小企業(yè)主?！罢叩年懤m(xù)出臺與明朗基本在我們的預期之內，所以在今年夏天上線試運營。”張柯峰說。

　　“高科創(chuàng)”擺脫巨頭圍堵

　　據了解，目前的眾籌融資主要有兩類，分別是小科創(chuàng)眾籌（產品眾籌）以及高科創(chuàng)眾籌。張柯峰說，做小科創(chuàng)或者產品眾籌，比的是社交關系，走的是社群，最近火爆的TMT項目大多屬此類項目。相對而言，這類項目大部分進入門檻低，技術含量有限，最大的成本在于社群的建立和社交黏度培養(yǎng)，而國內互聯(lián)網社交巨頭在這些方面有先天優(yōu)勢，只要出手，其他平臺幾乎沒有活路。此外，小科創(chuàng)眾籌的火爆與人性的普遍浮躁有關，各類未經考證的創(chuàng)業(yè)暴富故事廣為流傳，很多投資人相信小概率的幸運之事會被自己遇到。

　　對剛起步或者缺乏社群流量資源的眾籌平臺來說做小科創(chuàng)難以長久。而且最近幾年，一些不良苗頭開始在小科創(chuàng)眾籌中顯現(xiàn)，類似電商刷單現(xiàn)象屢被曝光，甚至還有放置虛假項目騙取投資款的案例。張柯峰說，“我們選擇了高新技術創(chuàng)業(yè)眾籌，或者稱為高科創(chuàng)私募股權融資，這是含金量較高的眾籌融資方向，當然難度也大，需要廣袤的資源、產業(yè)基礎，還要有大資本的介入?！笔卓票娀I依托首都科技集團背景卻沒有扎根北上廣，而是落戶浙江寧波，原因有二：一是浙商千年來形成的“眾籌基因”，即浙商習慣抱團做產業(yè)；二是幾十年沉淀的塊狀經濟基礎，這是最難能可貴的資源，因為高科創(chuàng)眾籌需要強大的地面產業(yè)基礎做支撐。只是浙商慣于低調做事，所以了解的人并不多?！暗菑慕衲觊_始，浙江出現(xiàn)不少互聯(lián)網眾籌平臺，一些高科創(chuàng)眾籌的案例逐漸為外界所知。”張柯峰相信，就像P2P讓浙江民間融資陽光化一樣，私募股權融資規(guī)定的出臺也可以讓浙江的眾籌融資實現(xiàn)陽光化，只有這樣，資本才能獲取可靠回報。

　　8月18日，在中國眾籌家大賽華北分賽區(qū)啟動儀式上，中國人民大學法學院副院長、曾參與《證券法》修訂工作的楊東表示，拉動中國經濟增長，一靠加大投資，二靠“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”，而后者的根本途徑就是股權融資。由于配資導致股市波動增加、P2P跑路等因素，促使監(jiān)管部門加強了對私募股權融資的監(jiān)管。“這是一個將劣幣驅逐出市場的過程，有利于培養(yǎng)健康的私募股權融資市場，促使傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級。”楊東說。