□本報(bào)記者 黃麗

　　有統(tǒng)計(jì)顯示，業(yè)績(jī)連續(xù)三年均保持在行業(yè)前50%的基金經(jīng)理占比約為15%，比例極小，但諾安基金副總經(jīng)理?xiàng)罟仍谠?jīng)管理諾安主題精選混合基金期間，業(yè)績(jī)連續(xù)四年均位于行業(yè)前50%，該基金也因此獲得了三年期開(kāi)放式股票型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金獎(jiǎng)項(xiàng)。據(jù)楊谷介紹，嚴(yán)格選股、勤奮調(diào)研、保守下注是實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的原因。

　　盡管A股市場(chǎng)在6月中旬以后經(jīng)歷了一波大調(diào)整，且目前仍處于震蕩之中，但楊谷認(rèn)為，牛市并未結(jié)束，依舊看好中長(zhǎng)期市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　三維度精選個(gè)股

　　根據(jù)楊谷多年的投資經(jīng)驗(yàn)，嚴(yán)格地對(duì)企業(yè)進(jìn)行商業(yè)模式研究和盈利預(yù)期判斷，多跑上市公司調(diào)研，這套流程嚴(yán)格做下來(lái)通常會(huì)取得比平均水平要好的收益。此外，每次下注不要太激進(jìn)，倉(cāng)位相對(duì)分散，為自己留有糾錯(cuò)的余地，業(yè)績(jī)就不會(huì)出現(xiàn)特別明顯的波動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健的增長(zhǎng)。

　　楊谷對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，選股有三個(gè)主要條件：第一是盈利預(yù)期，公司未來(lái)的盈利要足以讓高企的市盈率快速下降?！叭绻乐当旧肀容^便宜，那么盈利增速相對(duì)慢一點(diǎn)也可以接受?！奔词褂唐趦?nèi)難有起色，基本面也要有能看得見(jiàn)的改善，比如流量、訂單、客戶開(kāi)拓、行業(yè)推廣等出現(xiàn)比較大的積極變化；第二是商業(yè)模式，最好的模式是輕資產(chǎn)并且能夠快速?gòu)?fù)制的，再加上行業(yè)壁壘就更好了?！罢f(shuō)起來(lái)很容易，能做到的公司其實(shí)非常少，有時(shí)也要做取舍。”比如牛市里一些能快速擴(kuò)張的重資產(chǎn)行業(yè)也有值得投資的；第三是產(chǎn)業(yè)前景，未來(lái)污染治理、服務(wù)業(yè)、醫(yī)療養(yǎng)老、新能源、節(jié)能等產(chǎn)業(yè)的前景都不錯(cuò)，但需注意的是，前景好并不意味著可投資，該產(chǎn)業(yè)如果已經(jīng)能以較低的成本滿足市場(chǎng)需求，且不需要政策扶持，那么就相對(duì)更值得投資。最后結(jié)合估值進(jìn)行綜合判斷，很難有公司在這四個(gè)方面都比較完美的，這時(shí)就需要進(jìn)行權(quán)衡和取舍。

　　今年上半年，市場(chǎng)對(duì)中短期盈利要求比較寬，對(duì)前面幾年的盈利要求比較低，之后幾年賺錢就好，畢竟有些商業(yè)模式要爆發(fā)后盈利才會(huì)出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，這種選股的思路只是對(duì)盈利周期要求比較寬，還談不上是完全炒作空中樓閣。但是在目前市場(chǎng)下，能承受高風(fēng)險(xiǎn)的資金被大面積消滅以后，市場(chǎng)對(duì)盈利周期的要求會(huì)有一些變化?？傮w來(lái)看，PE或PEG仍是大多數(shù)投資者的估值指標(biāo)。“表面上看，上半年看PE的人不多，但其實(shí)大家選股票或多或少都會(huì)拿PE來(lái)衡量，希望業(yè)績(jī)能與之匹配，只不過(guò)每個(gè)人看的時(shí)間長(zhǎng)短不一樣?！睏罟炔⒉皇挚燎蠊善倍唐诘腜E高低，但他也認(rèn)為，PE是值得考慮的指標(biāo)。

　　市場(chǎng)仍然值得看好

　　短期來(lái)看，楊谷表示，下半年市場(chǎng)依然存在震蕩探底的可能，風(fēng)險(xiǎn)可能還會(huì)再釋放一次，其中小股票的壓力更大，因?yàn)槟壳翱磥?lái)有些小股票還是有點(diǎn)貴，安全性還不夠。而中長(zhǎng)期來(lái)看，楊谷依然認(rèn)為牛市并未結(jié)束，市場(chǎng)仍然值得看好。

　　“現(xiàn)在市場(chǎng)看起來(lái)人氣不太高，是因?yàn)檎{(diào)整還未結(jié)束，買盤還不夠多。什么時(shí)候結(jié)束調(diào)整我們無(wú)法判斷，通常人們要等到真正結(jié)束后才會(huì)意識(shí)到調(diào)整已經(jīng)結(jié)束了。這波下跌將風(fēng)險(xiǎn)偏好最高的杠桿資金消滅了，資金存在斷檔的可能，所以市場(chǎng)需要有一個(gè)修復(fù)的過(guò)程，修復(fù)完之后，市場(chǎng)仍然值得看好?！睏罟缺硎荆瑳](méi)有任何證據(jù)表明牛市已經(jīng)結(jié)束了。

　　楊谷分析稱，如今市場(chǎng)上已經(jīng)有一部分股票估值相對(duì)便宜，出現(xiàn)了投資價(jià)值。人們普遍擔(dān)憂的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，這一預(yù)期也已經(jīng)反映在近期股市的調(diào)整中了?！爸笖?shù)只有20%-30%左右的調(diào)整，在牛市中屬于正常的調(diào)整范圍。我跟蹤的很多方面都說(shuō)明牛市沒(méi)有結(jié)束，比如人氣，人氣不只是由散戶的交易活躍程度來(lái)反映的，也要看市場(chǎng)主要參與者的介入程度。市場(chǎng)上最大的參與者是上市公司排名前列的股東，他們手中拿了很多股票，他們的利益與上市公司的發(fā)展息息相關(guān)，與上市公司股價(jià)息息相關(guān)。之前的下跌套住了很多人，這些人希望直接割肉出來(lái)也是不現(xiàn)實(shí)的，畢竟資金量比較大。他們的利益目前與二級(jí)市場(chǎng)利益是一致的?！睏罟日J(rèn)為，現(xiàn)在的市場(chǎng)是主要參與者和二級(jí)市場(chǎng)利益最密切的一次，他們有動(dòng)力積極地改善上市公司基本面，提升上市公司的投資價(jià)值。對(duì)于公募基金而言，他表示，如果認(rèn)同牛市還未結(jié)束的觀點(diǎn)，基礎(chǔ)倉(cāng)位就不應(yīng)該太低，應(yīng)積極參與市場(chǎng)。