不過，自6月下旬以來各期貨合約一直延續(xù)貼水狀態(tài)，讓短期內(nèi)對沖基金的操作存在一定難度。據(jù)了解，由于負(fù)基差情況不利于對沖產(chǎn)品的展期、加倉操作。目前，公募基金中不少對沖產(chǎn)品基本都保持低倉位，等待合適的加倉時(shí)機(jī)。

　　對此，博道投資合伙人、量化高級投資經(jīng)理何曉彬分析，當(dāng)前市場處于重建階段，最近對于市場中性策略運(yùn)行出現(xiàn)一些新困難，表現(xiàn)在：第一，股指期貨持續(xù)大幅貼水，且基差波動(dòng)較大；第二，救市階段存在歷史上沒有的非市場化力量，一定程度影響模型的運(yùn)行；第三，近期交易所陸續(xù)出臺(tái)限制高頻交易的措施，一定程度影響市場的流動(dòng)性。

　　在不適宜加倉的情況下，對沖產(chǎn)品申購規(guī)模的增加也一定程度上攤薄了收益。不過，近期期指大幅貼水情況已經(jīng)有所改觀，貼水逐步顯現(xiàn)收窄趨勢。部分基金經(jīng)理認(rèn)為，在此情況下可以開始逐步加大倉位。

　　一位私募基金經(jīng)理表示，多數(shù)基金經(jīng)理較為謹(jǐn)慎，選擇保持倉位水平不變，等待合適的加倉時(shí)點(diǎn)。也有基金經(jīng)理認(rèn)為，未來一個(gè)階段期指貼水或許會(huì)成為常態(tài)。如果每月能提取2%-3%的Alpha（超額收益），那么1%左右的基差風(fēng)險(xiǎn)尚處在可控范圍以內(nèi)，因此會(huì)稍微增加一些倉位。值得注意的是，目前的市場情況較為適合針對從滬深300里提取Alpha，對于買中小盤股的產(chǎn)品而言，利用中證500期貨進(jìn)行對沖操作上難度較大。

　　數(shù)據(jù)顯示，8月13日收盤，滬深300指數(shù)主力合約IF1508貼水59.86點(diǎn)，較前一日有所擴(kuò)大；上證50指數(shù)主力合約IH1508貼水從前一日的13.13點(diǎn)擴(kuò)大為27.58點(diǎn)，貼水幅度再度擴(kuò)大。不過，中證500指數(shù)主力合約IC1508從前一日貼水254.14點(diǎn)收窄為188.63點(diǎn)。