□好買(mǎi)基金研究中心 王夢(mèng)麗

　　在大幅下跌背景之下，對(duì)沖產(chǎn)品前所未有的受到關(guān)注。事實(shí)上，如此震蕩行情中，比較抗跌且能讓投資者收獲穩(wěn)穩(wěn)幸福的除了對(duì)沖基金，還有一個(gè)可以關(guān)注的策略產(chǎn)品——FOF母基金。

　　好買(mǎi)基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2015年7月30日，成立于2015年之前的47只具有最新業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的FOF策略私募，年初至今平均業(yè)績(jī)?yōu)?4.51%。而經(jīng)歷6月中旬這輪下跌的63只FOF基金平均回撤為-13.99%。

　　FOF存在三大理由

　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，F(xiàn)OF是一種專(zhuān)門(mén)投資于其他基金的基金，F(xiàn)OF管理人通過(guò)對(duì)基金的篩選幫助投資者構(gòu)建合理的基金組合，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化配置。

　　近年來(lái)FOF之所以被廣為推崇，主要是因?yàn)橐韵氯笤颉?/p>

　　首先，個(gè)人投資者擇基能力較弱。目前市面上發(fā)行的各類(lèi)私募產(chǎn)品多達(dá)上萬(wàn)只，選擇較為困難，看排名選基金不一定靠譜。所以，F(xiàn)OF管理人作為專(zhuān)業(yè)的投資者，對(duì)各基金及市場(chǎng)行情比較了解，相對(duì)普通投資者而言具備擇基能力。

　　其次，個(gè)人投資者的資產(chǎn)配置意識(shí)有待加強(qiáng)。以本輪下跌為例，前期牛市瘋漲行情下，投資者并不能理解資產(chǎn)配置存在的意義，而當(dāng)大盤(pán)掉頭向下、不少股票基金幾近腰斬的情況下，資產(chǎn)配置則顯得愈發(fā)重要。所以，任何時(shí)候都需要具備資產(chǎn)配置的理念，給防守留出余地。而FOF作為一種組合投資方式，一般會(huì)配置幾只相關(guān)性較小的基金以分散單只基金的風(fēng)險(xiǎn)，從而平滑業(yè)績(jī)波動(dòng)。這也就是為什么遭遇股災(zāi)之后，F(xiàn)OF這類(lèi)穩(wěn)健型基金能夠跌幅較小，守住前期勝利果實(shí)的原因。

　　最后，私募基金的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。對(duì)于普通投資者而言，想要和基金經(jīng)理進(jìn)行溝通、了解該基金及其公司最新近況幾乎是件不可能完成的事，但是FOF作為專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者則具備這種優(yōu)勢(shì)。另外，對(duì)于那些具有高額投資門(mén)檻或只接受機(jī)構(gòu)客戶(hù)資金的稀缺優(yōu)質(zhì)私募產(chǎn)品，F(xiàn)OF管理人作為機(jī)構(gòu)投資者具有明顯優(yōu)勢(shì)。

　　牛市FOF基金遭棄

　　一般而言，F(xiàn)OF基金業(yè)績(jī)走勢(shì)通常較為平穩(wěn)，因?yàn)橥顿Y于多只基金，各基金在同一時(shí)間內(nèi)可能漲跌互補(bǔ)。所以，F(xiàn)OF基金在分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，會(huì)對(duì)沖掉部分收益，這就是為什么在上半年的瘋牛行情下FOF基金漲幅相對(duì)有限的一大原因。

　　可以說(shuō)在市場(chǎng)處于單邊牛市行情下，F(xiàn)OF母基金想要跑贏(yíng)指數(shù)或者一般偏股型私募產(chǎn)品較為困難。所以牛市行情下，F(xiàn)OF基金并沒(méi)有太大優(yōu)勢(shì)，甚至?xí)驗(yàn)槠椒€(wěn)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)而遭投資者嫌棄。其實(shí)不難想像，如果FOF母基金想要在牛市中超越指數(shù)，獲得超額收益，需要保證其底層每一只子基金均業(yè)績(jī)優(yōu)異，不能出現(xiàn)拖后腿現(xiàn)象，這樣才不至于業(yè)績(jī)被攤薄。

　　但是事實(shí)上同時(shí)挑選到多只優(yōu)質(zhì)私募產(chǎn)品的難度非常大，只要有一個(gè)投資標(biāo)的業(yè)績(jī)平庸，出現(xiàn)短板，便會(huì)拉低整個(gè)母基金的收益。所以，風(fēng)險(xiǎn)與收益永遠(yuǎn)是一對(duì)難以分開(kāi)的孿生兄弟，投資者在享受分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，應(yīng)該明白其收益的攤薄。

　　捍衛(wèi)上半年勝利果實(shí)

　　好買(mǎi)基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日最新凈值，新方程私募精選1-4號(hào)產(chǎn)品年初至今業(yè)績(jī)均在40%以上，遠(yuǎn)超同期FOF基金24.51%平均業(yè)績(jī)，且較好的控制住回撤，守住上年年勝利果實(shí)。

　　以新方程私募精選3號(hào)為例，該基金投資于4至6只私募基金。這類(lèi)配置了較多子基金的FOF產(chǎn)品，要想獲得高收益難度較大，該基金年初至今之所以能夠取得56.62%的高額收益主要得益于其精選子基金的能力。該基金投資的展博、民森、金中和等多家私募旗下產(chǎn)品今年以來(lái)表現(xiàn)均較為優(yōu)異。該基金在6月18日到7月9日的下跌期間，回撤為-3.63%。

　　另外，新方程私募精選E5號(hào)產(chǎn)品今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與回撤也較為優(yōu)異。截至7月22日，該基金年初至今業(yè)績(jī)?yōu)?8.24%，在6月17日至7月10日的下跌行情下，回撤為-13.50%。雖然現(xiàn)在來(lái)看，13.5%的回撤較大，但是相較于同期市場(chǎng)超30%的回撤而言，這一回撤相對(duì)不錯(cuò)。該基金業(yè)績(jī)之所以未出現(xiàn)較大跌幅，主要是因?yàn)楣芾砣嗽?月市場(chǎng)行情一片樂(lè)觀(guān)時(shí)看到風(fēng)險(xiǎn)，選擇當(dāng)月開(kāi)放日拋掉部分子基金。

　　在當(dāng)前震蕩市行情下，投資者可以選擇一些具有資產(chǎn)配置意義的FOF基金，一方面分散投資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面則通過(guò)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)篩選、投資私募基金，獲取更具有性?xún)r(jià)比的收益。