□融通大農業(yè)分級基金擬任基金經理 何天翔

　　最近“豬周期”成為資本市場關注的熱點問題。3月中旬以來，生豬出欄價格已經上漲了50%，豬肉價格上漲超過了30%，并達到最近4年的新高?！柏i周期”行情能否持續(xù)？豬周期下的大農業(yè)投資機會如何把握？筆者統(tǒng)計了近13年的歷史數據，給您做參考。

　　先從豬價說起，因為這一波農業(yè)股的行情直接推手就是豬肉價格的上漲。豬肉價格已經漲了30%了，未來還會漲嗎？筆者們來看看目前市場上機構主流看法：在供給收縮的情況下，豬肉價格未來還會繼續(xù)上漲。幾輪豬周期來看，豬肉價格的上漲都持續(xù)一年以上。因此，行業(yè)未來的景氣度將不斷向上，部分養(yǎng)殖公司業(yè)績可能會超出市場預期。這也是全市場少有的增長確定的板塊。

　　養(yǎng)殖產業(yè)鏈已經有了業(yè)績做保障，但是能不能漲還得看同期其他行業(yè)如“互聯(lián)網+”的相對表現(xiàn)，如果這些板塊二級市場沒有機會，那么資金將會繼續(xù)追捧確定性強的農業(yè)股。

　　從中長期來看，整個大農業(yè)的投資機會更為確定。首先是農產品價格上升確定性強。畜禽養(yǎng)殖景氣度回升，以豬肉為代表的農產品價格上漲趨勢形成，增厚企業(yè)盈利。

　　其次，上半年市場的主線是“互聯(lián)網+”以及國企改革，整個市場對農業(yè)板塊關注度很低，機構對于農業(yè)板塊低配，所以接下來新增資金有望流入。

　　再次，農業(yè)現(xiàn)代化的發(fā)展趨勢正在形成，信息化浪潮正在推動產業(yè)結構升級，科技附加值將逐步提升，將提升農業(yè)企業(yè)的整體盈利能力。事實上，今年以來，農業(yè)上市公司都在紛紛尋找“觸網”機會，農資巨頭們逐步搭建形成了融合電商平臺、生產流通全環(huán)節(jié)信息化、金融支持和農資一體化的生態(tài)圈戰(zhàn)略，大方向已經達成共識，農業(yè)現(xiàn)代化與互聯(lián)網化正在快速推進中。

　　最后是來自政策的支持，國務院部署加快轉變農業(yè)發(fā)展方式，包括一號文、土地流轉、農業(yè)改革、財政補貼等。以農業(yè)改革為例，包括農墾改革、供銷社改革、兵團改革、央企改革、地方國企改革等。其中今年6月份，農墾改革已經上報深改組。農業(yè)改革將提高資源利用效率，從而支撐農業(yè)高效發(fā)展。

　　說了這么多基本面的，我們再來看看“技術”面。以大農業(yè)指數為例，今年上半年漲幅是49.7%，在28個申萬一級行業(yè)中排第22，漲幅靠后。下半年疊加豬周期與CPI、季節(jié)性效應、需求旺盛、政策等利好，大農業(yè)的表現(xiàn)值得期待。

　　再來看看估值，大農業(yè)指數當前PE估值（8月7日）為53倍，與其他行業(yè)橫向比較看，處于中間水平，橫向估值水平并不高。另外，值得注意的是，農林牧漁行業(yè)的估值是120倍，但大農業(yè)指數估值不到其一半，這充分說明了大農業(yè)是優(yōu)中選優(yōu)。

　　如果將投資目光擴大至整個大農業(yè)，有一組大數據值得關注。筆者分別按照月度、季度統(tǒng)計了2000年—2013年農業(yè)股的行情，發(fā)現(xiàn)有兩個規(guī)律：首先，2月、8月、11月、12月的超額收益比較明顯，大概率跑贏了大盤；其中2月份，是每年一號文出臺時間。其次，從季度來看，三季度大概是70%的概率跑贏大盤。所以，三季度是配置農業(yè)的較佳時點，整個行業(yè)的景氣度正處于由低到高的提升階段季節(jié)性效應。

　　言至于此，某些投資者可能開始心生疑慮。因為一旦豬價繼續(xù)上漲，將會抬升CPI，從而傳導貨幣政策，進而會制壓A股市場。但是對比過往歷史數據，在CPI上行過程中，雖然不會有降息或降準這樣的政策，但是和價格相關的行業(yè)比如消費、農業(yè)等會受益，從而會獲得超額收益。