□本報(bào)記者 任曉

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日公布的數(shù)據(jù)顯示，7月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲1.6%，環(huán)比上漲0.3%；全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降5.4%，環(huán)比下降0.7%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期來看，CPI同比或繼續(xù)小幅回升，但不存在通脹壓力，而PPI同比仍有下降壓力，貨幣政策維持寬松的可能性大。

　　豬價(jià)上漲壓力較大

　　7月CPI同比上漲1.6%，創(chuàng)年內(nèi)峰值。民生證券宏觀研究員朱振鑫、張媛認(rèn)為，CPI上漲主要是因?yàn)樨i肉、鮮菜價(jià)格大幅上漲。CPI環(huán)比漲幅主要由食品項(xiàng)貢獻(xiàn)。7月豬肉價(jià)格同比上漲16.7%，環(huán)比上漲9.9%，同比與環(huán)比漲幅繼續(xù)擴(kuò)大。前期能繁母豬劇烈淘汰，仔豬供給收縮，限制生豬補(bǔ)欄。根據(jù)生物周期，從仔豬到出欄需5個(gè)月時(shí)間，年內(nèi)生豬供給壓力將持續(xù)緊張，未來豬價(jià)仍有較大上漲壓力。

　　7月PPI同比下降5.4%，跌幅較上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，跌幅創(chuàng)歷史峰值；環(huán)比下降0.7%，跌幅較上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。固定資產(chǎn)投資增速放緩，疊加油價(jià)低迷、上游采掘業(yè)和原材料產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，PPI轉(zhuǎn)正困難重重。

　　下半年無通脹壓力

　　對(duì)于下半年物價(jià)水平走勢(shì)，民生證券認(rèn)為，下半年CPI將穩(wěn)步回升，但不會(huì)觸及政策容忍區(qū)間的上限，談?wù)撠泿耪咿D(zhuǎn)向?yàn)闀r(shí)尚早。下半年考慮到油價(jià)同比基數(shù)大幅降低，疊加豬周期供給壓力，預(yù)計(jì)四季度CPI同比漲幅將回升至2%左右。但從7月高頻數(shù)據(jù)來看，總需求仍穩(wěn)而不強(qiáng)，CPI壓力有限，不會(huì)導(dǎo)致貨幣收緊。

　　交通銀行金融研究中心連平等人認(rèn)為，下半年CPI可能小幅回升，但不存在通脹壓力。豬肉價(jià)格處于上升周期，預(yù)計(jì)此輪豬肉價(jià)格上漲將延續(xù)至明年上半年。天氣變化影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)，預(yù)計(jì)下半年蔬菜、鮮果等隨季節(jié)性波動(dòng)較大的食品價(jià)格上漲的概率較大。房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，二季度后商品房銷售面積增速提升，將帶動(dòng)下半年相關(guān)行業(yè)消費(fèi)價(jià)格上漲。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)變，家政服務(wù)價(jià)格、文體用品及服務(wù)價(jià)格保持穩(wěn)定上漲。綜合判斷，預(yù)計(jì)下半年CPI緩慢上行，但全年CPI平均漲幅將低于去年，不存在通脹壓力。

　　中金公司固定收益研究報(bào)告認(rèn)為，隨著生豬價(jià)格上漲，仔豬補(bǔ)欄積極性較大，但受制于能繁母豬存欄不足，生豬補(bǔ)欄進(jìn)度較慢，供給下降決定豬肉價(jià)格仍有上漲空間，這將對(duì)食品價(jià)格形成一定推升。不過，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，需求不足使得豬肉對(duì)其他肉禽乃至食品價(jià)格帶動(dòng)較弱，食品價(jià)格難以形成共振，因而不至于大幅推升通脹水平，不會(huì)對(duì)貨幣政策寬松形成限制。令人擔(dān)心的仍是工業(yè)價(jià)格，由于黑色、有色、油氣和煤炭等主要工業(yè)品價(jià)格持續(xù)下跌，下游資本品價(jià)格出廠價(jià)降幅擴(kuò)大，工業(yè)品通縮進(jìn)一步加深，在名義利率仍然偏高的背景下，工業(yè)企業(yè)面臨的實(shí)際利率仍較高，削弱了企業(yè)固定投資的意愿，不利于企業(yè)增加庫(kù)存投資。預(yù)計(jì)貨幣政策仍將保持寬松，通過降低實(shí)際利率刺激經(jīng)濟(jì)回升。