□曉旦

　　多空雙方還在近期低點纏斗，市場情緒仍未轉(zhuǎn)為樂觀，特別是近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不盡如人意，使得人們對股市的投資前景感覺茫然。不過，認(rèn)真解讀最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，也許會對股市投資捋出一些頭緒。

　　7月官方公布的PMI為50.0%，較6月回落了0.2個百分點，位于制造業(yè)收縮與擴(kuò)張的臨界點。而財新PMI數(shù)據(jù)較為悲觀，7月終值為47.8%，低于6月的49.4%，也低于7月初值48.2%，連續(xù)5個月處在收縮區(qū)間。

　　7月PMI指數(shù)的下滑，雖然有一定季節(jié)性因素，但主要原因還是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡沒有根本改觀，產(chǎn)能過剩困擾著經(jīng)濟(jì)。很多傳統(tǒng)制造業(yè)部門產(chǎn)品技術(shù)落后，缺乏市場競爭能力；而一些保護(hù)主義措施，使得產(chǎn)業(yè)調(diào)整進(jìn)行緩慢，在整體上拖累了經(jīng)濟(jì)增長。例如，從PMI分行業(yè)指標(biāo)看，7月官方鋼鐵PMI數(shù)據(jù)為41.0%，雖然呈現(xiàn)回升態(tài)勢，但仍大幅低于整體PMI水平，需求偏軟。產(chǎn)能過剩是現(xiàn)在拖累中國經(jīng)濟(jì)增長速度的主要原因。

　　不過，PMI行業(yè)間結(jié)構(gòu)性的差別正反映了中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的趨勢。在傳統(tǒng)制造業(yè)部門PMI持續(xù)處在收縮區(qū)間的同時，一些新興行業(yè)持續(xù)保持良好的發(fā)展勢頭。在加快結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級政策的作用下，高技術(shù)制造業(yè)增速持續(xù)加快，企業(yè)活力增強。7月官方PMI數(shù)據(jù)中，高技術(shù)制造業(yè)PMI為54.8%，連續(xù)3個月上升，持續(xù)處在擴(kuò)張區(qū)間。消費品相關(guān)制造業(yè)7月PMI也處在擴(kuò)張區(qū)間，為51.0%，這是因為隨著城鄉(xiāng)居民收入增長，消費品相關(guān)制造業(yè)保持平穩(wěn)增長，消費對經(jīng)濟(jì)增長的推進(jìn)作用在增強，這些都與我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向相一致。

　　與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向一致的趨勢還反映在非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)繼續(xù)回升，7月官方非制造業(yè)PMI為53.9%，比6月回升0.1個百分點。財新服務(wù)業(yè)PMI則表現(xiàn)出更大升幅，7月財新服務(wù)業(yè)PMI跳升2個百分點，升至53.8%，并且因為服務(wù)業(yè)PMI的上升，使得財新綜合PMI（包括制造業(yè)和服務(wù)業(yè)）為50.2，中國經(jīng)濟(jì)活動的總量處在擴(kuò)張水平。服務(wù)業(yè)從新訂單、就業(yè)等各方面都全面向好，交通運輸、互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星傳輸、軟件信息技術(shù)服務(wù)等行業(yè)增長明顯，這與制造業(yè)PMI的疲軟形成了對照。

　　雖然經(jīng)濟(jì)增速在放慢，但是在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的機(jī)遇不是少了，而是多了。這些機(jī)遇包括，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中進(jìn)行兼并重組的機(jī)遇，產(chǎn)品升級換代的機(jī)遇，在新興產(chǎn)業(yè)中建立新的生產(chǎn)業(yè)態(tài)、消費業(yè)態(tài)的機(jī)遇，創(chuàng)新機(jī)遇等，他們一定會反映在股票市場中?，F(xiàn)在股票市場的調(diào)整正好提供了機(jī)會，投資者可以從容選擇良好標(biāo)的。