□本報記者 倪銘婭

　　2015年上半年我國GDP實際增長7%，出口增速放緩，消費相對平穩(wěn)，而構(gòu)成投資的三大主要板塊中，房地產(chǎn)與制造業(yè)投資短期內(nèi)回暖的概率很小，只有基建投資有加碼空間。分析人士認為，在政府財政收入增速下降、舉債彈性受限的情況下，政府和社會資本合作模式（PPP）前景廣闊，有望帶動社會資本廣泛參與基建投資，從而對沖經(jīng)濟下滑風險。

　　千余項目待啟動

　　2015年上半年，國務(wù)院、財政部、發(fā)改委等共發(fā)布十余項PPP相關(guān)政策，在規(guī)范PPP項目發(fā)展的同時給予各種投融資便利，以推動PPP模式落地。今年5月，國家發(fā)改委在其門戶網(wǎng)站開辟了PPP項目庫專欄，合計發(fā)布擬推廣項目1041個，總投資額高達1.97萬億元。

　　中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，在各省區(qū)的項目中，近87%的項目來自三四線城市，另13%的項目來自一二線城市。其中，投資金額最大的在交通領(lǐng)域，占總金額的64%，且一二線城市以軌道交通項目為主，三四線城市則以公路交通項目占優(yōu)。在項目的運作模式上，仍以建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓( BOT)模式為主，合計442個BOT項目，約占項目總數(shù)的42.46%。

　　財富證券認為，總體來看，我國PPP項目立項數(shù)量已十分龐大，但目前簽約比例不高。在當前我國宏觀經(jīng)濟下行壓力依然較大的背景下，各級政府將會采取多種措施推進已立項項目的資本對接、加快項目開工建設(shè)進度，從而帶動經(jīng)濟走出低谷，維持宏觀經(jīng)濟總體平穩(wěn)發(fā)展的格局。

　　從政策導(dǎo)向看，凡公共服務(wù)領(lǐng)域均可采取PPP模式吸引社會資本參與，能源、交通運輸、水利、環(huán)境保護、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、科技、保障性安居工程、醫(yī)療、衛(wèi)生、養(yǎng)老、教育、文化等行業(yè)將受益。財富證券表示，但就目前實際運作的項目看，運營模式相對成熟的領(lǐng)域主要在公用事業(yè)/環(huán)保、園林綠化、交通運輸?shù)刃袠I(yè)，智慧城市領(lǐng)域亦有少數(shù)項目開始運行。

　　保障社會資本收益

　　中國證券報記者近日在第10期“中國PPP沙龍”內(nèi)部研討會上獲悉，多個省份和地區(qū)的PPP項目正加速推廣。參會業(yè)內(nèi)人士表示，PPP項目前期投資額度高、回報周期長，其要成功推廣需建立一個行之有效的保障制度，完善頂層設(shè)計。他們認為，PPP項目回報的長周期性決定了收益面臨較大不確信，通過完善的法律、法規(guī)保障社會資本利益，最大限度消除其對進入后風險的擔憂，方能促進更多社會資本進入公用事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。

　　民生證券研究院執(zhí)行院長管清友日前表示，PPP項目需要制定相應(yīng)法律、法規(guī)來保障社會資本的利益。地方政府信用風險是PPP項目失敗的首要風險。社會資本和地方政府在PPP項目中實際地位的不平等，需要通過法律、法規(guī)約束地方政府的違約行為。另一方面，需要制定相關(guān)法律法規(guī)，對原先簽訂的PPP項目進行保護，使其免受法律法規(guī)變動的風險。

　　管清友同時表示，要通過財政稅收政策給予PPP項目以支持。對于公益性項目，要通過使用者付費、政府付費、財政補貼缺口等組合使社會資本能獲取穩(wěn)定且合理的收入水平。對于需重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，如養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)等，中央政府可出臺相關(guān)法規(guī)條例，給予一定的稅收優(yōu)惠。此外，應(yīng)通過信貸優(yōu)惠、股權(quán)融資等方式，拓寬融資渠道。PPP項目前期投資大，也限制了一些有專業(yè)技術(shù)但無充裕資金的企業(yè)參與。通過信貸優(yōu)惠、設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金、資產(chǎn)證券化、項目收益?zhèn)确绞酵貙捜谫Y渠道，使更多企業(yè)能參與到PPP項目中去。