□濟(jì)安金信基金評價中心田熠

　　2015年6月15日至7月8日十七個交易日中，A股市場經(jīng)歷了一次罕見的大跌。上證指數(shù)跌32.11%，深證成指跌幅更達(dá)38.99%。

　　受此影響，主動權(quán)益類基金無法避免地遭遇了同樣的損失，混合型基金由于可以比較靈活地控制倉位，其業(yè)績表現(xiàn)略好于上證指數(shù)，平均跌幅為22.07%；而股票型基金因受制于投資比例限制，本輪下跌損失巨大，平均跌幅達(dá)到42.28%。而在此期間，部分基金跌幅更是超50%，基金資產(chǎn)快速縮水，讓基金投資者承受較大損失。

　　那么，如何尋找長期好基金呢？

　　收益與風(fēng)險如影隨形

　　現(xiàn)階段，市場雖已企穩(wěn)，但此前的恐慌情景仍讓人心有余悸。此輪市場大跌為上半年狂熱的市場澆上一盆冷水，同樣也讓基金投資者清醒地意識到，投資時風(fēng)險管理的重要性。上半年市場強(qiáng)勢上漲，權(quán)益類基金業(yè)績大幅提升，在此輪市場下跌前，多只基金今年以來收益率超200%，不計風(fēng)險的追求收益成為很多投資者的選擇?！笆裁椿饾q得多、排名靠前就買什么”成為很多基金投資者的選基策略。然而，就是這些漲得多的基金，在此輪下跌中回調(diào)幅度同樣“可觀”，對于年初即持有這些基金的投資者來說，此輪下跌無非是收益縮水，但對于那些在6月初追漲買入的投資者，無疑要承受不小的損失。

　　在投資基金時，我們不應(yīng)單純以收益率水平作為唯一標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)槭袌錾嫌性S多收益較高的基金，其高收益可能是在承受較高風(fēng)險情況下取得的。因此，僅根據(jù)收益率來評價基金業(yè)績表現(xiàn)并不全面，衡量基金表現(xiàn)必須兼顧收益和風(fēng)險兩個方面。

　　在投資學(xué)原理中，收益率波動就等同于投資者所承受的風(fēng)險。在投資時，如果想獲得更高收益，就必須愿意承擔(dān)高風(fēng)險，也必須面對高收益所帶來的高波動率。而對于基金投資者來說，往往更傾向關(guān)注預(yù)期投資收益，對風(fēng)險的估計則顯得不足。如果問一位基金投資者他的某只基金今年以來收益是多少，或?qū)窈箢A(yù)期收益是多少，投資者大概能講出一些所以然來。但如果問他在過去一段時間基金收益波動有多大，未來要承受多大風(fēng)險？投資者往往就顯得判斷不足了。

　　平衡收益與風(fēng)險的重要指標(biāo)

　　這里跟大家介紹一個在基金績效評價時常用的指標(biāo)——夏普比率，這是一個可以同時對收益與風(fēng)險綜合考慮的經(jīng)典指標(biāo)。40多年前，著名金融學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主威廉夏普提出了一個理念，把資產(chǎn)超額收益率除以波動率來計算一個比率，從而了解在每一個單位波動率的前提下，每一種資產(chǎn)帶來的不同水平收益。這一比率就是我們今天要介紹的“夏普比率”，即單位風(fēng)險下的超額收益率。

　　如果把波動率定義為風(fēng)險的話，夏普比率想要表達(dá)的是在控制風(fēng)險的前提下，哪一個組合能帶來更高收益，如此反映出的則是這個組合是不是真的具有吸引力。通過夏普比率我們可以更深刻地認(rèn)識到，風(fēng)險的價值和風(fēng)險管理的重要性。這一點(diǎn)對于長期的基金投資者尤為重要，當(dāng)無法提升基金收益時，不妨嘗試降低基金波動性，這有時甚至要比提升基金收益更有價值。假如一位基金投資者，每年可以獲得20%的投資收益，在收益水平保持穩(wěn)定沒有任何波動情況下，大概4年可實(shí)現(xiàn)收益翻倍。但如果同樣是20%的收益率，卻要承受20%的市場波動，那么可能8年后收益也難以翻倍。

　　用夏普比率尋找長期好基金

　　在當(dāng)下市場止跌企穩(wěn)階段，通過夏普比率尋找適合長期投資的優(yōu)質(zhì)基金是值得推廣的選基方法。根據(jù)濟(jì)安金信基金評價系統(tǒng)2015年7月22日的測算，股票型基金中，夏普比率較高的值得長期關(guān)注的基金有：景順長城能源基建、富國低碳環(huán)保、匯添富價值精選、興全輕資、華商盛世成長、南方成分精選、諾安中小盤精選、中歐價值發(fā)現(xiàn)、大摩量化配置和嘉實(shí)優(yōu)化紅利。

　　混合型基金中，夏普比率較高的值得長期關(guān)注的基金有：南方高端裝備靈活配置混合、寶盈睿豐創(chuàng)新、寶盈新價值、中郵核心優(yōu)勢、廣發(fā)大盤成長、華商動態(tài)阿爾法、民生加銀策略、嘉實(shí)成長收益、華安寶利配置和諾安靈活配置。