今年以來，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，是由結(jié)構(gòu)性、周期性和機(jī)制性三重因素疊加造成的，從短期調(diào)控政策來看，既與前期政策力度不夠有關(guān)，也與政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢、執(zhí)行不力導(dǎo)致政策效應(yīng)難以發(fā)揮作用有關(guān)。此外，今年以來新出臺(tái)的部分政策因時(shí)滯尚未到完全發(fā)揮作用的時(shí)候，只有房地產(chǎn)等部分政策效果已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。

　?。ㄒ唬┕┙o端出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但實(shí)物量指標(biāo)依然乏力

　　1、工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。今年以來，工業(yè)減速態(tài)勢(shì)明顯，1-5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6.2%，增幅同比放緩2.5個(gè)百分點(diǎn)。但是，5月當(dāng)月工業(yè)增加值同比增長6.1%，增速較上月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)回升。突出的亮點(diǎn)在于：一是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)較好。5月份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)同比增長9.3%，增速高于整個(gè)工業(yè)3.2個(gè)百分點(diǎn)。二是消費(fèi)品制造業(yè)有所回升。5月份消費(fèi)品工業(yè)生產(chǎn)同比增長6.7%，增速高于整個(gè)工業(yè)，且較上月加快0.9個(gè)百分點(diǎn)。三是部分符合產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的新興產(chǎn)品快速增長。5月份，新能源汽車、工業(yè)機(jī)器人、服務(wù)器、鐵路機(jī)車、智能電視產(chǎn)量同比分別增長2.8倍、1.3倍、1倍、90.8%和59.9%。與此同時(shí)，5月份制造業(yè)PMI為50.2%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示制造業(yè)采購經(jīng)理人對(duì)未來信心有所增強(qiáng)。大數(shù)據(jù)分析顯示，6月份百度中小企業(yè)景氣指數(shù)初值為98.6（基準(zhǔn)值為100），比上月上升0.5個(gè)點(diǎn)。

　　2、發(fā)電量等實(shí)物量指標(biāo)依然乏力。從實(shí)物量指標(biāo)來看，經(jīng)濟(jì)增長下行壓力顯著。1-5月，發(fā)電量和全社會(huì)用電量同比僅分別增長0.2%和1.1%，增幅同比分別放緩5.5和4.1個(gè)百分點(diǎn)。其主要原因在于能源原材料等高耗能行業(yè)增長乏力，電力需求不旺。1-5月，乙烯、粗鋼和水泥產(chǎn)量分別增長1.3%、-1.6%和-5.1%，同比分別放緩3.9、4.3、9.2個(gè)百分點(diǎn)；重工業(yè)用電量下跌1.3%，同比放緩6.4個(gè)百分點(diǎn)。此外，1-5月鐵路貨運(yùn)量同比下跌9.8%，同比跌幅擴(kuò)大了7個(gè)百分點(diǎn)。其主要原因在于煤炭、焦炭、金屬礦石等大宗物資的產(chǎn)量和進(jìn)口量下降，運(yùn)輸量減少。1-5月，煤炭、焦炭、生鐵和轎車產(chǎn)量分別下跌6.0%、2.8%、2.4%和5.2%，同期鐵礦石、煤炭和汽車進(jìn)口量分別下降1.1%、38.2%和23.8%。

　　（二）三大需求全面減速，近期略有改善

　　1、三大需求出現(xiàn)同步減速。一是投資延續(xù)減速態(tài)勢(shì)。1-5月份，固定資產(chǎn)投資同比增長11.4%，增幅同比放緩5.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)投資、基建投資和制造業(yè)投資分別增長5.1%、18.6%和10%，增速同比分別放緩9.6、4.4、4.2個(gè)百分點(diǎn)。二是消費(fèi)增速略有放緩。1-5月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長10.4%，實(shí)際增長11.5%，增速同比分別放緩1.7%和0.4個(gè)百分點(diǎn)。三是外貿(mào)出口增速遠(yuǎn)低于預(yù)期。1-5月，出口同比僅增長0.7%，增速較上年全年減緩了5.4個(gè)百分點(diǎn)。由于進(jìn)口同比大跌17.3%，造成順差高達(dá)2170億美元，是上年同期的3倍。

　　2、近期三大需求略有回穩(wěn)向好。一是月度固定資產(chǎn)投資增速小幅回升。5月份，固定資產(chǎn)投資同比增長9.9%，增速比上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中制造業(yè)投資增長10.4%，比上月回升1.4個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資增長2.4%，比上月回升1.9個(gè)百分點(diǎn)。二是消費(fèi)市場(chǎng)溫和改善。5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長10.1%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)際增速較上月加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。三是外貿(mào)出口降幅收窄。5月份外貿(mào)出口下跌2.5%，降幅較上月收窄了3.9個(gè)百分點(diǎn)。

　?。ㄈ┓康禺a(chǎn)市場(chǎng)銷售明顯回暖，但持久性有待觀察

　　1、政策松綁推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯回暖。5月份，全國商品房銷售面積同比增長15.0%，商品房銷售額同比增長24.3%，增幅分別較上月擴(kuò)大8.0個(gè)百分點(diǎn)和11.0個(gè)百分點(diǎn)。全國商品房市場(chǎng)回暖的主要原因，一是房地產(chǎn)調(diào)控政策有效激發(fā)了改善型需求，市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變，購房者信心有所恢復(fù)；二是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)適時(shí)優(yōu)化推盤和策略定價(jià)，加快消化庫存；三是房價(jià)相對(duì)穩(wěn)定有利于購房需求平穩(wěn)釋放。房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，使得土地購置面積和新開工面積降幅有所收窄。

　　2、房地產(chǎn)市場(chǎng)能否持續(xù)回暖尚需觀察。目前，我國房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)從過去總體偏緊、部分地區(qū)過緊發(fā)展到總體偏松、部分地區(qū)過剩的情況。全國各地房地產(chǎn)市場(chǎng)分化嚴(yán)重，從房價(jià)上看，一線城市在價(jià)格較高的基礎(chǔ)上整體回升并領(lǐng)漲全國，而絕大多數(shù)三四線城市房價(jià)仍然下降。從成交量上看，一線樓市成交量激增，而三四線城市則依然交易冷清。從庫存來看，5月末全國商品房待售面積仍高達(dá)6.6億平方米，同比增長23%，遠(yuǎn)高于銷售面積增速，同時(shí)尚未納入統(tǒng)計(jì)的房地產(chǎn)存量較大，供過于求的矛盾依然嚴(yán)重。此外，居民資產(chǎn)配置方式的變化，購房主力特別是剛性需求人群年齡結(jié)構(gòu)的變化，以及預(yù)期未來實(shí)行房地產(chǎn)稅等因素，已經(jīng)從根本上改變了延續(xù)多年的房地產(chǎn)市場(chǎng)單邊上升的趨勢(shì)。因此，這輪房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖的持久性尚待觀察。此外，一般房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖持續(xù)6-9個(gè)月之后，才會(huì)顯著拉動(dòng)房地產(chǎn)投資的回升，短期內(nèi)房地產(chǎn)投資仍然難以明顯回升。

　?。ㄋ模┚蜆I(yè)形勢(shì)基本穩(wěn)定，物價(jià)水平整體走低

　　1、就業(yè)總體保持基本穩(wěn)定。1-5月，實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)新增就業(yè)581萬人，比上年同期少增26萬人。在“用工荒”、“招工難”問題得到明顯緩解的同時(shí)，失業(yè)率維持在較低水平。2015年5月，全國65個(gè)大中城市調(diào)查失業(yè)率為5.1%，比4月份有所下降，其中非農(nóng)戶籍失業(yè)率和青年失業(yè)率降幅較大。此外，服務(wù)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的比重不斷提升，吸納就業(yè)的能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　2、今年以來物價(jià)水平整體走低。綜合反映價(jià)格總水平的國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)一季度下跌1.1%。居民消費(fèi)價(jià)格低位徘徊，通貨緊縮壓力依然存在，1-6月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲1.3%，漲幅同比降低1個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)10個(gè)月在2%之下。工業(yè)品價(jià)格降幅加深，1-6月工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)同比下跌4.6%，跌幅同比擴(kuò)大2.8個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)40個(gè)月呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。而商品房價(jià)格出現(xiàn)反彈，1-5月按照住房銷售額和銷售面積計(jì)算的商品房價(jià)格同比上漲3.3%，而上年同期為下降1%。