展望下半年，在世界經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的背景下，外貿(mào)出口有望適度回升。隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步見(jiàn)效，內(nèi)需有望扭轉(zhuǎn)持續(xù)下滑的勢(shì)頭。融資平臺(tái)和城投債等政策的微調(diào)、1.5萬(wàn)億元抵押補(bǔ)充貸款、2萬(wàn)億元的債務(wù)置換等措施，將會(huì)明顯改善基建投資資金來(lái)源；房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖持續(xù)一段時(shí)間后有望拉動(dòng)房地產(chǎn)投資的反彈。同時(shí)，改革紅利不斷釋放，加之基數(shù)較低等因素，下半年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)出小幅回穩(wěn)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2015年下半年和全年我國(guó)GDP均將增長(zhǎng)7.0%左右，下半年和全年居民消費(fèi)價(jià)格將分別上漲1.6%和1.5%左右。

　?。ㄒ唬┕潭ㄙY產(chǎn)投資增速有望溫和回升

　　1、基建投資資金來(lái)源不足的問(wèn)題有望得到明顯緩解。一是債務(wù)置換將大大緩解地方政府當(dāng)期債務(wù)壓力，地方政府當(dāng)期財(cái)政收入可以更多用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。據(jù)測(cè)算，2萬(wàn)億元債務(wù)置換可為地方政府節(jié)約利息支出1000億元左右。二是2015年國(guó)發(fā)40號(hào)文將地方融資平臺(tái)項(xiàng)目后續(xù)融資放寬，解決部分在建項(xiàng)目存量和增量資金需求。三是城投公司債券發(fā)行條件有所放松。四是央行推出1.5萬(wàn)億元抵押補(bǔ)充貸款（PSL），較上年增加50%，而且利息由上年的4.5%降至3.1%。五是加快盤活財(cái)政存量資金，提高財(cái)政資金使用效率。

　　2、房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖有助于投資的反彈。在一系列松綁政策的作用下，近期房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯回暖的態(tài)勢(shì)。1-5月份，商品房銷售面積僅下跌0.2%，當(dāng)月已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月上漲，與此同時(shí)，連續(xù)14個(gè)月累計(jì)負(fù)增長(zhǎng)的商品房銷售額首次出現(xiàn)了正增長(zhǎng)，漲幅達(dá)3.1%。隨著銷售回暖，房地產(chǎn)庫(kù)存消化加速。自2012年4月以來(lái)長(zhǎng)達(dá)3年之久的商品房庫(kù)存持續(xù)上升態(tài)勢(shì)首次出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，5月末商品房待售面積6.57億平方米，比4月末減少15萬(wàn)平方米。一般而言，在房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖6-9個(gè)月之后，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資會(huì)出現(xiàn)反彈。

　　3、制造業(yè)投資有望逐步趨穩(wěn)。一是連續(xù)降息降準(zhǔn)等寬松的貨幣政策在一定程度上降低了企業(yè)融資成本。二是信貸資產(chǎn)證券化、保險(xiǎn)投資基金等措施增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模，設(shè)立3000億元的中國(guó)保險(xiǎn)投資基金等措施，使得支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來(lái)源渠道多元化。三是制造業(yè)利潤(rùn)緩慢回升增強(qiáng)企業(yè)投資意愿和能力。1-5月，制造業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比上漲6.5%，高于工業(yè)利潤(rùn)增幅7.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　總體來(lái)看，固定資產(chǎn)投資有望逐步筑底回升。預(yù)計(jì)下半年和全年固定資產(chǎn)投資將分別增長(zhǎng)12.6%和12%左右，其中，房地產(chǎn)投資將分別增長(zhǎng)6.8%和6%左右。

　?。ǘ┫M(fèi)需求保持平穩(wěn)增長(zhǎng)

　　一是就業(yè)形勢(shì)基本穩(wěn)定，加上國(guó)家機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老制度改革小幅上調(diào)工資水平，城鄉(xiāng)居民收入水平以略高于經(jīng)濟(jì)增速的水平穩(wěn)步增長(zhǎng)，夯實(shí)了消費(fèi)的基礎(chǔ)。二是國(guó)家出臺(tái)了信息消費(fèi)、綠色消費(fèi)、住房、旅游休閑、教育文體、健康養(yǎng)老家政等六大消費(fèi)工程包，有助于擴(kuò)大消費(fèi)需求和促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)。具體部署的“寬帶提速降費(fèi)”、新能源車補(bǔ)貼、降低部分消費(fèi)品消費(fèi)稅等，有助于促進(jìn)相關(guān)領(lǐng)域新的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)的培育。三是房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖有助于帶動(dòng)家具、家電、裝修建材等產(chǎn)品消費(fèi)的活躍。當(dāng)然，物流成本降低、消費(fèi)環(huán)境的改善，以及消費(fèi)誠(chéng)信體系建設(shè)等需要較長(zhǎng)的時(shí)間?？傮w來(lái)看，居民消費(fèi)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)下半年和全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額將分別增長(zhǎng)11%和10.7%左右。

　?。ㄈ┩赓Q(mào)出口將溫和回升，進(jìn)口降幅有望收窄

　　展望下半年，世界經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增速有望略好于上半年。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）4月份《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)計(jì)，2015年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.5%，略好于上年。從主要經(jīng)濟(jì)體來(lái)看，盡管一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)0.2%的下滑，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力較強(qiáng)，二季度以后將會(huì)明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在2.8%左右。在新一輪量化寬松政策的刺激下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始明顯復(fù)蘇進(jìn)程，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)到1.5%左右。日本經(jīng)濟(jì)也將擺脫上年的衰退局面，全年將增長(zhǎng)1.2%左右。印度在新政府積極改善投資環(huán)境、吸引外資增長(zhǎng)、推進(jìn)改革步伐、增強(qiáng)企業(yè)活力，以及抑制通脹取得成效等因素作用下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭較好，IMF預(yù)計(jì)2015年印度經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)7.5%左右。而俄羅斯、巴西等國(guó)不僅面臨經(jīng)濟(jì)衰退的壓力，而且還得被動(dòng)加息應(yīng)對(duì)通貨膨脹?？傮w來(lái)看，世界經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，有助于改善我國(guó)外部需求，同時(shí)下半年進(jìn)口價(jià)格指數(shù)明顯回升將會(huì)使進(jìn)口降幅收窄。但是，人民幣實(shí)際有效匯率升值較多、各類貿(mào)易保護(hù)措施不斷、去年同期基數(shù)偏高等因素會(huì)抑制我國(guó)對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)下半年出口將增長(zhǎng)6.2%左右，進(jìn)口將下降4.5%左右，全年出口將增長(zhǎng)4.0%左右，進(jìn)口將下降10.5%左右。

　?。ㄋ模┪飪r(jià)水平依然呈分化走勢(shì)

　　居民消費(fèi)物價(jià)將保持溫和上漲態(tài)勢(shì)。一是連續(xù)降息降準(zhǔn)使得貨幣流動(dòng)性趨于寬松，這有助于遏制居民消費(fèi)價(jià)格進(jìn)一步走低。二是勞動(dòng)力成本呈現(xiàn)出剛性上漲態(tài)勢(shì)，服務(wù)價(jià)格穩(wěn)中略升。三是下半年翹尾因素進(jìn)一步減弱至0.3%。預(yù)計(jì)下半年及全年居民消費(fèi)價(jià)格將上漲1.6%和1.5%左右。工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格降幅有望逐步收窄。一是隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖、基建投資加快等，工業(yè)品需求有望得到一定改善。二是下半年國(guó)際大宗商品價(jià)格同比降幅將逐漸縮小，進(jìn)口初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格的下拉作用減小。三是下半年翹尾因素明顯增大。下半年工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格翹尾因素為-1.2%，較上半年收窄1.4個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)下半年及全年工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格將分別下降3.4%和4%左右。