■ 金牛操盤

　　□金百臨咨詢 秦洪

　　近期A股市場大起大落，相關(guān)上市公司股東出謀劃策，積極參與。重要股東更是大力增持，員工持股計劃也匆匆出臺，如此為A股市場的未來走勢提供了相對積極的預(yù)期。

　　所謂重要股東，嚴(yán)格意義上講是指持有總股本5%以上的股東。但是，如果公司管理層也持有較多股份，即使未達(dá)到5%的持股比例，甚至只有1%左右的持股比例，仍然是重要股東范疇。因為管理層對公司影響力較大，尤其是董事長，業(yè)內(nèi)一直有買股票就是買董事長的股諺。

　　近年來員工持股計劃的相關(guān)員工也成為重要股東。因為上市公司的經(jīng)營戰(zhàn)略方向離不開董事長、董事會相關(guān)成員的制定、引導(dǎo)，但是，在執(zhí)行層面，主要依賴廣大員工。只有員工業(yè)精于勤，才有上市公司蒸蒸日上的業(yè)績演變趨勢。所以，擁有員工持股計劃的相關(guān)上市公司，尤其是有著1：2，甚至1：3這樣杠桿比例的員工持股計劃，員工持股計劃所涉及股份的相關(guān)員工就是重要股東，他們對上市公司的業(yè)績演變有著巨大影響力。

　　對于這些重要股東來說，持股成本會影響他們對上市公司遠(yuǎn)景的訴求力度。如果持股成本低，或者說主要是原始股東或創(chuàng)始人，他們可能并不關(guān)心短期、甚至長期的股價與持股成本之間的匹配關(guān)系。因為他們關(guān)注焦點不是持股套現(xiàn)獲利，而是在于更好地引導(dǎo)上市公司發(fā)展，因此，他們對短線乃至中長線股價訴求力度不大。

　　但是，對于近期剛剛增持股本的大股東、高管、員工持股計劃的相關(guān)重要股東來說，對中短線的股價訴求就不一樣了。尤其是高管、員工持股計劃相關(guān)重要股東，他們的身家與當(dāng)前持股股份的比例密切相關(guān)，所以，他們對股價的運行趨勢非常關(guān)注。在他們的持股成本高于目前市價的背景下，更是關(guān)注股價的運行趨勢，對影響股價運行趨勢的相關(guān)市場要素較為關(guān)注。

　　外延式并購無疑可以成為驅(qū)動A股市場股價上漲的核心因素。一方面，并購資產(chǎn)所對應(yīng)的收購成本可能只有10倍市盈率，但當(dāng)前不少上市公司的市盈率在30倍、40倍。所以，收購資產(chǎn)可以大大降低相關(guān)上市公司市盈率水平，賦予其股價漲升的強勁動能。另一方面，并購資產(chǎn)大多是新興產(chǎn)業(yè)或者與上市公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)的資產(chǎn)，有利于提升上市公司內(nèi)在估值坐標(biāo)，進(jìn)而提升股價上漲空間。

　　近段時間以來，凡是員工持股計劃被套或者管理層增持成本高于市價的相關(guān)上市公司，表現(xiàn)得最為突出。比如初靈信息、合興包裝、鼎龍股份、康達(dá)爾、雛鷹農(nóng)牧、海大集團(tuán)等，他們在第一時間內(nèi)停牌，避免了股價在前期持續(xù)下跌的現(xiàn)象。隨著市場企穩(wěn)，他們又積極與交易所溝通，第一時間復(fù)牌。與此同時，部分個股干脆在停牌期間，加大外延式并購力度，比如長信科技、梅泰諾等，這樣既可以靜觀A股市場托市效果的顯現(xiàn)，也可以通過外延式并購，夯實公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展基石，有利于股價中長線運行。

　　兩類重要股東持股概念股值得投資者重點跟蹤，一是大股東在前期歷史相對高位區(qū)域質(zhì)押股份，然后股價急跌的品種。此時大股東質(zhì)押股份面臨“爆倉”風(fēng)險，其自救動力較為強勁；二是重要股東持股成本高于市價的品種。