下半年物價(jià)水平仍將低位徘徊，CPI小幅回升，但全年漲幅低于去年。PPI降幅收窄，工業(yè)通縮壓力將有所減緩，但負(fù)增長態(tài)勢仍將延續(xù)。

　　1、下半年CPI小幅回升，全年漲幅低于去年

　　一是豬肉價(jià)格上漲帶動(dòng)食品價(jià)格回升。由于過去兩年豬肉價(jià)格持續(xù)下降導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖虧損擴(kuò)大，生豬存欄量和能繁母豬存欄量持續(xù)下跌至有記錄以來最低，5月末分別為38000萬頭、3900萬頭，供給的下降導(dǎo)致今年下半年豬肉價(jià)格將處于上升周期。此外，今年厄爾尼諾現(xiàn)象將影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢，預(yù)計(jì)下半年蔬菜、鮮果等食品價(jià)格在隨季節(jié)性波動(dòng)中將明顯高于去年。預(yù)計(jì)下半年食品價(jià)格回升的概率較大，同比漲幅可能在2.5%左右。

　　二是非食品價(jià)格將小幅上漲，石油類消費(fèi)品價(jià)格低位回升。原油價(jià)格與燃油類價(jià)格走勢趨同，原油價(jià)格變動(dòng)領(lǐng)先燃油類價(jià)格約一個(gè)季度。上半年國際原油價(jià)格止跌回升，預(yù)計(jì)下半年仍將小幅上漲，將帶動(dòng)車用燃料及其他一系列石油相關(guān)消費(fèi)品價(jià)格的持續(xù)回升。此外，房地產(chǎn)市場回暖，商品房銷售面積增速提升，也將帶動(dòng)居住類價(jià)格企穩(wěn)。預(yù)計(jì)下半年非食品價(jià)格整體將高于上半年，全年漲幅在1%左右。綜合判斷，下半年CPI同比將小幅回升，部分月份可能高于2%，全年物價(jià)漲幅約1.5%，明顯低于去年。

　　2、PPI跌幅將收窄，但負(fù)增長態(tài)勢仍將延續(xù)

　　一是大宗商品價(jià)格止跌企穩(wěn)，原油價(jià)格可能小幅上漲，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格將回升。自2014年下半年以來國際大宗商品價(jià)格大幅下降，在今年上半年跌至這一輪波動(dòng)的低谷，CRB現(xiàn)貨綜合指數(shù)在3月份低至410點(diǎn)附近后出現(xiàn)企穩(wěn)震蕩。預(yù)計(jì)下半年大宗商品價(jià)格在低位震蕩中有小幅上升的可能，全球性的工業(yè)通縮壓力將得以緩解。上半年原油價(jià)格反彈明顯，6月上旬布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格、WTI原油期貨結(jié)算價(jià)和OPEC一攬子原油價(jià)格回升到60美元/桶以上，預(yù)計(jì)下半年小幅上漲至70美元/桶左右。因此，下半年輸入性通縮壓力將減小，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格降幅持續(xù)收窄，PPI環(huán)比可能回正，并帶動(dòng)PPI上升。

　　二是工業(yè)通縮壓力減緩，但PPI全年跌幅仍將大于去年。首先，大宗商品價(jià)格企穩(wěn)回升帶動(dòng)PPI降幅改善，石油天然氣、化工等行業(yè)價(jià)格可能出現(xiàn)企穩(wěn)。其次，一系列基建投資項(xiàng)目將改善需求，有助于PPI回升。此外，今年P(guān)PI負(fù)的翹尾影響逐月縮小，對價(jià)格的下壓力度減弱。

　　因此，下半年P(guān)PI同比跌幅可能收窄。但國內(nèi)產(chǎn)能過剩現(xiàn)象依然嚴(yán)峻，特別是鋼鐵、煤炭、有色行業(yè)去產(chǎn)能壓力很大，內(nèi)需不足狀態(tài)短期內(nèi)難以徹底改觀，PPI負(fù)增長態(tài)勢在年內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)將延續(xù)至明年。預(yù)計(jì)2015年全年P(guān)PI同比-4%，跌幅大于去年。