□本報(bào)記者 楊博

　　瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)主管高挺6日在北京接受媒體采訪時(shí)表示，對(duì)下半年港股市場(chǎng)的配置整體持中性態(tài)度，但中資銀行、地產(chǎn)等板塊短期可能存在機(jī)會(huì)。從全球配置布局看，瑞銀看好歐元區(qū)股票市場(chǎng)，認(rèn)為盡管希臘問(wèn)題導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)性驟升，但歐元區(qū)股票長(zhǎng)期前景仍向好。

　　機(jī)會(huì)或在中資銀行和地產(chǎn)股

　　高挺表示，從基本面看，港股特別是H股與內(nèi)地A股差不多，由于內(nèi)地整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭尚未出現(xiàn)明顯改善，企業(yè)盈利增長(zhǎng)仍比較疲弱。盡管資金流有望在短期內(nèi)成為積極因素，但資金流向通常很難預(yù)測(cè)，而且有可能迅速發(fā)生逆轉(zhuǎn)，所以不能作為資產(chǎn)配置的主要依據(jù)。不過(guò)從估值角度看，H股動(dòng)態(tài)市盈率僅為11倍，尚屬便宜，因此綜合而言，給予港股中性評(píng)級(jí)。配置機(jī)會(huì)可能存在于中資銀行、地產(chǎn)等板塊。

　　此前瑞銀分析師在7月1日發(fā)布的研報(bào)中曾指出，根據(jù)測(cè)算，H股面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)大概只有15%。只有在極端情況即恐慌情緒蔓延，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)飆升時(shí)，H股可能下跌38%。報(bào)告認(rèn)為，H股對(duì)追求較低波動(dòng)性的內(nèi)地投資者仍具有吸引力，A股市場(chǎng)目前仍對(duì)應(yīng)約43倍市盈率，對(duì)價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)顯然不理想。板塊而言，建議買(mǎi)入公用事業(yè)、金融和醫(yī)療的相關(guān)H股，理由是測(cè)算顯示H股必需消費(fèi)品、電信和能源板塊的價(jià)格所反映的“長(zhǎng)期未來(lái)價(jià)值”比重過(guò)高，即業(yè)務(wù)發(fā)展和轉(zhuǎn)型具有長(zhǎng)期不確定性，但公用事業(yè)、金融和醫(yī)療板塊較具防御性。

　　下半年最看好歐股

　　相對(duì)于港股和全球其他主要市場(chǎng)，瑞銀更看好歐股的前景。高挺表示，未來(lái)六個(gè)月全球市場(chǎng)總體預(yù)期仍然不錯(cuò)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)溫和、通脹壓力有限、流動(dòng)性依然寬松等因素都有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)，但由于各經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)和政策不同，分化還會(huì)持續(xù)。

　　高挺表示在大類資產(chǎn)中最看好歐元區(qū)股票，理由是：首先，預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)持續(xù)加速，今年全年增長(zhǎng)1.6%，特別是到第四季度增速有望達(dá)到2%。盡管希臘問(wèn)題可能造成傳染性風(fēng)險(xiǎn)，拖累經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，但這種可能性不大；其次，油價(jià)下跌有利于提振歐元區(qū)消費(fèi)增長(zhǎng)；第三，歐元疲弱有利于歐元區(qū)出口和企業(yè)盈利，預(yù)計(jì)今年歐元區(qū)企業(yè)盈利增長(zhǎng)可能達(dá)到12%左右，多年來(lái)首次超過(guò)美國(guó)。

　　至于希臘問(wèn)題會(huì)否影響對(duì)歐股表現(xiàn)的判斷，瑞銀方面認(rèn)為，希臘公投結(jié)果給歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)帶來(lái)打擊，且會(huì)導(dǎo)致波動(dòng)急劇升高。盡管如此，投資者仍應(yīng)繼續(xù)關(guān)注重點(diǎn)放在歐元區(qū)股票的長(zhǎng)期前景。首先，歐洲央行既有工具也有決心來(lái)防止希臘危機(jī)損害歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或動(dòng)搖金融市場(chǎng)；其次，相信一旦全球避險(xiǎn)情緒升高，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)坐視不管；第三，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)不太可能因希臘經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步萎縮而受到太大影響，后者只占?xì)W元區(qū)GDP的不到2%；最后，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景繼續(xù)利好歐元區(qū)。

　　高挺表示，希臘最新公投結(jié)果和后續(xù)影響可能在短期給歐股帶來(lái)拋壓，甚至造成全球范圍內(nèi)的股市調(diào)整，但就未來(lái)六個(gè)月的時(shí)間段看，增持歐股仍然是合適的。隨著未來(lái)幾個(gè)月歐洲央行繼續(xù)實(shí)施量化寬松政策（QE），歐元區(qū)股票將重拾升勢(shì)，并將隨著企業(yè)盈利增長(zhǎng)升勢(shì)將走強(qiáng)。