■ 訪(fǎng)談

　　□本報(bào)記者 常仙鶴

　　“上半年單邊上漲行情已宣告結(jié)束，下半年波動(dòng)會(huì)加大，短期調(diào)整速度、幅度確實(shí)超出預(yù)料，但牛市邏輯并沒(méi)有破壞?！睆V發(fā)聚豐、廣發(fā)改革先鋒擬任基金經(jīng)理白金表示，從中長(zhǎng)期來(lái)看，此輪牛市持續(xù)時(shí)間可能會(huì)很久。在中長(zhǎng)期向上的整體邏輯框架下，較為看好互聯(lián)網(wǎng)、生物科技、醫(yī)療健康、軍工、環(huán)保等行業(yè)。

　　看好中長(zhǎng)期牛市

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)角度出發(fā)，白金認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于筑底階段，在經(jīng)濟(jì)逐步探底再到向上復(fù)蘇階段，股票類(lèi)資產(chǎn)是最好的配置方向，也吸引著社會(huì)上的資本涌向股市，這股力量足夠支撐一個(gè)中長(zhǎng)期牛市，正如臺(tái)灣股市在1985年至1990年間就上漲20倍之多，這使得做股票投資基金經(jīng)理迎來(lái)最好時(shí)代。

　　“在經(jīng)濟(jì)探底和改革轉(zhuǎn)型等背景下，此輪牛市持續(xù)時(shí)間會(huì)特別長(zhǎng)、趨勢(shì)也特別好?！卑捉饛?qiáng)調(diào)，在這種大趨勢(shì)下，中間的波動(dòng)就可以相對(duì)淡化，去尋找一些趨勢(shì)真正向好、空間足夠大的行業(yè)去做配置。

　　白金認(rèn)為，中長(zhǎng)期牛市的判斷來(lái)自于國(guó)家意志，政府需要牛市解決兩件事情：一是債務(wù)問(wèn)題，現(xiàn)在每年到期的地方債高達(dá)萬(wàn)億元，很多國(guó)有企業(yè)負(fù)債率高達(dá)80%且效率低下，以至于每年產(chǎn)生的利潤(rùn)還不上債務(wù)利息，所以需通過(guò)股市融資來(lái)解決國(guó)企生存問(wèn)題。另外一方面，國(guó)家需找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，過(guò)去帶動(dòng)GDP高增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)如今都在逐步失效，首先，大量投資產(chǎn)生一大批落后的產(chǎn)能，這些過(guò)剩產(chǎn)能反而成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的累贅；其次，刺激消費(fèi)造成房?jī)r(jià)大幅上漲，居民消費(fèi)能力被房?jī)r(jià)拖累；再次，中國(guó)人口紅利正在逐步消失，勞動(dòng)力成本逐年上升，世界工廠(chǎng)逐漸向勞動(dòng)力更廉價(jià)的東南亞地區(qū)轉(zhuǎn)移，進(jìn)出口貿(mào)易的動(dòng)力也在弱化。所以，國(guó)家需培育一些能給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，比如高科技、互聯(lián)網(wǎng)、新能源、軍工、環(huán)保等新興行業(yè)，它們?cè)鏊倏?、成長(zhǎng)空間大、能給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)活力，待體量做大之后就能支撐GDP增長(zhǎng)。

　　尋找未來(lái)最好的行業(yè)

　　作為一名85后基金經(jīng)理，白金對(duì)TMT行業(yè)十分偏愛(ài)，加上清華電子系研究生的學(xué)術(shù)背景，可謂“根正苗紅”。自2011年進(jìn)入廣發(fā)基金后，任通訊和傳媒行業(yè)研究員，2014年年初開(kāi)始擔(dān)任基金經(jīng)理劉明月的助理。在做劉明月助理的這一年，白金廣泛涉獵其他行業(yè)，包括軍工、醫(yī)療、家電、白酒、地產(chǎn)等?！氨仨氂袎蚨嗟母采w面，才能在對(duì)比中挑選出好行業(yè)?！卑捉鹫f(shuō)，在做研究員期間學(xué)會(huì)了怎么選股，做基金經(jīng)理助理期間則充實(shí)了行業(yè)配置的方法，形成自己的投資風(fēng)格和策略。

　　目前，白金已有自己的一套方法論，比如他80%的精力會(huì)花費(fèi)在案頭工作上，很多優(yōu)質(zhì)公司通過(guò)一些公開(kāi)數(shù)據(jù)就可以選出來(lái)，甚至不需要調(diào)研，或者說(shuō)20%的調(diào)研只是為了驗(yàn)證企業(yè)的實(shí)際情況，是否符合預(yù)期或超出預(yù)期。這是效率最高的選股方法。

　　“基金經(jīng)理最重要的工作就是做好行業(yè)配置和倉(cāng)位控制?！卑捉饡?huì)首先選出發(fā)展空間足夠大的行業(yè)，再通過(guò)基本面數(shù)據(jù)、主題等標(biāo)準(zhǔn)來(lái)篩選出可能被低估的“愛(ài)股”。在白金看來(lái)，業(yè)務(wù)已做到極限的行業(yè)已沒(méi)有多少發(fā)展空間，軍工、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康、生物科技領(lǐng)域則孕育著成百倍成長(zhǎng)空間的優(yōu)質(zhì)公司。而僅互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)就包括教育、裝修、旅游等分支行業(yè)。

　　白金最看好的行業(yè)，一個(gè)是代表改革方向的新興行業(yè)，為經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力；第二就是傳統(tǒng)行業(yè)的國(guó)企改革，有一部分國(guó)企能利用現(xiàn)有資源，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)、所有制改革等因素?zé)òl(fā)出新的活力，把自身資源利用效率提升上來(lái)，它又產(chǎn)生新的增長(zhǎng)動(dòng)力。這種預(yù)期反轉(zhuǎn)的公司，在股票市場(chǎng)上的表現(xiàn)也會(huì)很不錯(cuò)。經(jīng)過(guò)梳理，白金認(rèn)為諸如煤炭、鋼鐵等行業(yè)的國(guó)企改革難度相對(duì)較大，更多的機(jī)會(huì)存在于軍工、環(huán)保行業(yè)。

　　此外，白金表示堅(jiān)定看好創(chuàng)業(yè)板，因創(chuàng)業(yè)板有大量新興產(chǎn)業(yè)方向的高科技、互聯(lián)網(wǎng)之類(lèi)的公司，這些公司發(fā)展空間大、更具活力，未來(lái)會(huì)有更多新興行業(yè)的公司會(huì)加入創(chuàng)業(yè)板。納斯達(dá)克指數(shù)在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)距離前期底部上漲15倍之多，而創(chuàng)業(yè)板從最低的600點(diǎn)算起漲15倍會(huì)達(dá)到10000點(diǎn)。