■ 養(yǎng)基心經(jīng)

　　□陸向東

　　許多基民在看到本文標題后很可能會這么想：既然認為當前尚處于牛市中期，就開始談怎樣確定賣出時機，是不是太早了點？

　　筆者認為，這首先是由賣出行為的重要性所決定。許許多多慘痛教訓表明，基民若忽視對所買基金及時止損（止盈），則結(jié)果很可能是錯過在牛市末期或熊市初期的賣出機會，最終導致先贏后輸，甚至出現(xiàn)被深度套牢嚴重虧損情況。同時，盡可能早地明確所持有基金的賣出條件，可以減少甚至防止情緒化賣出行為，降低因錯誤賣出而導致的損失。其二，是由人性自身弱點所決定。通常到了牛市后期，絕大部分普通投資者都一心只想著怎樣更多更快地讓手中基金凈值大幅增長，已很難理性地思考所投資基金，究竟該在什么條件下賣出才是正確選擇。因而，必須提前制定所持有基金的賣出條件。

　　那么，基金賣出條件究竟該由哪些內(nèi)容組成呢？

　　第一部分，用以應對市場系統(tǒng)性風險的賣出條件。眾所周知，在熊市中長期持有股票類基金，不但會將牛市中獲得的收益全部侵蝕，還可能會導致進一步虧損。由此也決定一旦確認市場中長期趨勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，由持續(xù)上漲轉(zhuǎn)為持續(xù)下跌，前期牛市已不復存在，就必須將手中的相應基金賣出。而要有效識別市場中長期趨勢是否出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，則首先要看貨幣政策的調(diào)控方向。通常，當政府為振興經(jīng)濟而實施降低存款準備金率和存貸款基準利率，往往會誘發(fā)一輪牛市。反之，當政府為抑制經(jīng)濟過熱和降低通脹水平，開始一次又一次提高存款準備金率和存貸款基準利率后，往往又會成為牛市終結(jié)的誘因。其二，要看管理層態(tài)度及相應舉措究竟是鼓勵市場上漲，還是抑制行情過熱。通常當管理層宣布調(diào)高證券交易印花稅、暫停批準新基金發(fā)行時，往往意味著市場中長期趨勢很可能將由升轉(zhuǎn)跌。還應看到，市場實際表現(xiàn)與貨幣政策調(diào)控方向并不完全同步。在熊市后期，雖政府已開始降低存款準備金率和存貸款基準利率，但市場下跌趨勢還會延續(xù)一個階段。同樣，在牛市后期，盡管政府已開始提高存款準備金率和存貸款基準利率，市場的上漲趨勢也會延續(xù)一個階段。所以，賣出條件的具體實施時機還應取決于市場的表現(xiàn)：當基民發(fā)現(xiàn)股指由階段性高點滑落，在歷經(jīng)數(shù)天調(diào)整后，突然止跌出現(xiàn)縮量小陽線，但不論股指點位還是市場整體成交量均無力再度刷新，即可能預示著前期高點即為市場的整體頭部，這個小陽線就是“多頭逃命線”，應賣出避險。需要強調(diào)的是，在基民實施賣出操作前必須提醒自己遵從主觀服從客觀的原則，不得受包括專家在內(nèi)某些人的觀點影響，一經(jīng)確認符合賣出條件就必須堅決執(zhí)行，嚴格禁止存有絲毫僥幸心理。

　　第二部分，用以應對非系統(tǒng)性風險的賣出條件。即便市場趨勢并未逆轉(zhuǎn)，在牛市中如果遇到“總是在同類基金業(yè)績排名中倒數(shù)之列”的“熊基”，甚至是“問題門基金”，為確保資金使用效率，也需果斷賣出。對于前一種情況，基民需提醒自己，辨別是否熊基的依據(jù)不能是諸如一周、一個月的業(yè)績排名，而應該是一個季度甚至是半年的排名。同時，還應關注短期排名與中長期排名間的關系。如果該基金中長期排名并不出眾，但短期排名正在趨強，則還應該再觀察等待。對于后一種情況，則應選擇在第一時間賣出。這是因為，諸如業(yè)績變臉之類事件，對投資機構來說，是完全可以通過跟蹤和研究這些公司產(chǎn)品的價格變動、業(yè)務擴張、毛利狀況、原料價格等情況，發(fā)現(xiàn)蛛絲馬跡而提前實施減持。而基民卻發(fā)現(xiàn)自己手中那只基金對這類問題無動于衷，自然無再留之理。