□本報(bào)記者 葉斯琦

　　“看這架勢(shì)，3點(diǎn)之后才能止跌。”6月18日午盤(pán)，投資者馬小姐在朋友圈里寫(xiě)下這么一句話(huà)。沒(méi)過(guò)多久，投資者劉先生就回復(fù)說(shuō)，“不用，我的股票2點(diǎn)半跌停，趕在3點(diǎn)前就止跌了。”

　　昨天大幅跳水的市場(chǎng)給了投資者們苦中作樂(lè)的談資。隨著股指經(jīng)歷大幅波動(dòng)，近期基差已逐步回歸，不過(guò)三大期指的基差卻出現(xiàn)分化——滬深300期指和上證50期指呈遠(yuǎn)月強(qiáng)勢(shì)格局，中證500期指遠(yuǎn)月卻更為弱勢(shì)。

　　在國(guó)泰君安期貨研究員胡江來(lái)看來(lái)，目前期指下跌，一定程度上與部分參與者選擇離場(chǎng)有關(guān)?！翱紤]到前期行情呈現(xiàn)持續(xù)上漲走勢(shì)，隨著時(shí)間的不斷推移，出現(xiàn)回調(diào)的概率也將加大，部分參與者亦有預(yù)期，總持倉(cāng)量大幅下降已經(jīng)表明部分參與者選擇獲利離場(chǎng)?！?/p>

　　期指基差分化

　　昨日盤(pán)面，股指的現(xiàn)貨和期貨均出現(xiàn)尾盤(pán)跳水。期貨盤(pán)面，滬深300期指IF1507合約小幅低開(kāi)于5109點(diǎn)，早盤(pán)維持弱勢(shì)震蕩，午盤(pán)跌幅逐步擴(kuò)大，最終報(bào)收于4940點(diǎn)，下跌187.6點(diǎn)或3.66%，失守5000點(diǎn)大關(guān)。此外，上證50期指和中證500期指同樣出現(xiàn)下跌，IH1507合約跌幅為3.79%，IC1507合約跌幅為3.4%。

　　伴隨著期指劇烈波動(dòng)的是三大期指基差的分化。截至昨日收盤(pán)，即將交割的IF1506合約和IH1506合約均處于升水狀態(tài)，升水幅度分別為3.45點(diǎn)和16.91點(diǎn)。不僅如此，在IF和IH中，四個(gè)合約均出現(xiàn)遠(yuǎn)月強(qiáng)于近月的態(tài)勢(shì)，遠(yuǎn)月合約升水幅度擴(kuò)大。然而，在中證500期指中，不僅當(dāng)月合約IC1506仍維持較大的貼水（58.78點(diǎn)），遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)更弱，IC1512合約貼水幅度高達(dá)465.58點(diǎn)。

　　在銀建期貨分析師張皓看來(lái)，雖然臨近交割，期指出現(xiàn)一定震蕩在所難免，但是當(dāng)前期指大跌主要原因還是在于主力資金持續(xù)外流，以及前期獲利資金不斷獲利減倉(cāng)導(dǎo)致現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)下跌，進(jìn)而影響到相關(guān)期指走勢(shì)。從這一角度看，在沒(méi)有利好消息促進(jìn)主力資金回流的情況下，預(yù)計(jì)近期三大股指還將承壓走弱。

　　至于IC與IF、IH基差的分化，國(guó)泰君安期貨研究員胡江來(lái)認(rèn)為，在套利力量的驅(qū)動(dòng)下，目前IH與IF的價(jià)格基本處于無(wú)套利區(qū)間內(nèi)，而IC受套保意愿較強(qiáng)、融券較為困難導(dǎo)致反向套利力量有限等因素影響，其基差還是處于較大貼水的運(yùn)行格局中。目前IC遠(yuǎn)端更弱，或與部分參與者預(yù)期該指數(shù)的調(diào)整壓力較大有關(guān)，這些參與者加大了在遠(yuǎn)端進(jìn)行套保的布局力度，進(jìn)而基差貼水較深。

　　空頭主力更強(qiáng)

　　持倉(cāng)方面，昨日三大期指的次月合約全部晉升為主力合約。從總持倉(cāng)量來(lái)看，滬深300期指總持倉(cāng)量減少6831手至165849手，上證50期指總持倉(cāng)量減少1839手至92419手，中證500期指總持倉(cāng)量則小幅增加158手至49302手。

　　張皓表示，臨近交割，當(dāng)前近月合約持倉(cāng)量持續(xù)下降，表明多空雙方已經(jīng)無(wú)心戀戰(zhàn)，三大期指當(dāng)月合約的平均持倉(cāng)量?jī)H剩2萬(wàn)余手，而下月合約增倉(cāng)明顯，說(shuō)明多空雙方均逐步完成換倉(cāng)操作，預(yù)計(jì)交割日期指不會(huì)有大幅波動(dòng)，能順利完成交割。

　　主力方面，在次月合約中空頭前20席位均強(qiáng)于多頭。其中，在IF1507合約中，多頭前20席位增倉(cāng)12807手，空頭前20席位增倉(cāng)16042手；在IH1507中，多頭前20席位增倉(cāng)15734手，空頭前20席位增倉(cāng)16668手；在IC1507合約中，多頭前20席位增倉(cāng)6972手，空頭前20席位增倉(cāng)7215手。

　　胡江來(lái)認(rèn)為，目前以總持倉(cāng)量以及收盤(pán)價(jià)計(jì)算的持倉(cāng)金額為4400億元，與前期高點(diǎn)比較，總持倉(cāng)額下降了約1200億元?？偝謧}(cāng)額下降一定程度上意味著部分參與者或選擇獲利離場(chǎng)。短期內(nèi)不排除行情下跌的可能性。

　　永安期貨研究院股指分析師左璐在接受記者采訪時(shí)也表示，從目前價(jià)差及期指持倉(cāng)的表現(xiàn)看，行情接連回調(diào)更多的來(lái)自于市場(chǎng)預(yù)期的變化以及短期資金面的影響。從多空力量看，目前空方占優(yōu)，特別是次月合約空頭緊密布局，短期看指數(shù)依舊承壓，行情震蕩調(diào)整的概率增大。