□廣證恒生 袁季 黃莞

　　近期新三板市場(chǎng)整體處于調(diào)整期內(nèi)，成交量和成交金額均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。上周新三板合計(jì)成交5.04億股，總成交額為40.10億元，分別環(huán)比減少了7.88%和23.30%，不過(guò)做市轉(zhuǎn)讓股成交額以22.39億元反超了協(xié)議轉(zhuǎn)讓股同期17.71億元的成交額。當(dāng)前，教育企業(yè)通過(guò)新三板掛牌、融資均不斷增加。在估值遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板及主板市場(chǎng)增幅的同時(shí)，成長(zhǎng)性更加占優(yōu)，新三板教育股騰飛在即。

　　新三板市場(chǎng)仍處調(diào)整期

　　上周共新掛牌57家公司，其中上周新增29家做市企業(yè)。至此，新三板掛牌企業(yè)累計(jì)2568家，其中協(xié)議標(biāo)的2138家，做市標(biāo)的430家。

　　從新三板市場(chǎng)整體運(yùn)行情況來(lái)看，上周成交量和成交金額均下降。新三板市場(chǎng)上周合計(jì)成交5.04億股，環(huán)比減少7.88%；總成交金額為40.10億元，環(huán)比減少23.30%。不僅如此，上周做市轉(zhuǎn)讓股周成交額反超協(xié)議轉(zhuǎn)讓股周成交額。上周協(xié)議轉(zhuǎn)讓股合計(jì)成交金額為17.71億元，環(huán)比減少43.58%；做市轉(zhuǎn)讓周成交金額為22.39億元，環(huán)比增加7.18%。在成交量方面，做市轉(zhuǎn)讓股周成交量增加了10.30%，而協(xié)議轉(zhuǎn)讓股的周成交量減少了15.03%。個(gè)股漲跌情況方面，上周新三板做市股中有166只上漲，40只持平，229只下跌。

　　上周共有75家新三板公司發(fā)布定增預(yù)案，發(fā)行量和預(yù)計(jì)募集資金金額分別為7.07億股和43.26億元，環(huán)比分別增加25.00%和減少15.77%。定增行業(yè)方面，有9個(gè)行業(yè)發(fā)布定增預(yù)案；其中，工業(yè)占比27%，信息技術(shù)行業(yè)占比24%。此外，上周新三板還新增了企業(yè)并購(gòu)事件4例。

　　教育產(chǎn)業(yè)立于戰(zhàn)略風(fēng)口

　　當(dāng)前新三板掛牌公司涉及教育產(chǎn)業(yè)的企業(yè)共有57家。根據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)的不同，可以細(xì)分為5個(gè)類(lèi)別：教學(xué)軟件供應(yīng)（25家）、教學(xué)設(shè)備供應(yīng)（11家）、線下教育培訓(xùn)服務(wù)（8家）、教輔內(nèi)容出版（7家）和在線教育服務(wù)培訓(xùn)服務(wù)（6家）。截至2015年6月14日，57家企業(yè)中，采用做市交易的企業(yè)共有13家。

　　隨著新三板的融資功能日趨凸顯，教育企業(yè)通過(guò)新三板融資的數(shù)量和規(guī)模正不斷擴(kuò)大。2013年新三板僅有1起教育企業(yè)定向增發(fā)案例，實(shí)際募集資金7500萬(wàn)元；2014年共有8起定增案例，實(shí)際募集資金1.32億元；2015年已經(jīng)完成定增20起，實(shí)際募集資金6.41億元，還有8起定增事件已經(jīng)形成董事會(huì)預(yù)案或獲得股東大會(huì)通過(guò)。

　　今年初以來(lái)，由于“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的提出和創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)火爆，新三板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板和主板市場(chǎng)呈現(xiàn)分離態(tài)勢(shì)，估值差距持續(xù)拉大。新三板教育類(lèi)公司的PE（上年度財(cái)報(bào)，整體法）由年初的19.99倍增長(zhǎng)至6月14日的55.76倍；同期創(chuàng)業(yè)板的教育類(lèi)企業(yè)PE由年初的98.97倍飛速增長(zhǎng)至6月14日的325.79倍，增長(zhǎng)幅度達(dá)229%；主板市場(chǎng)教育類(lèi)企業(yè)的PE也由43.67倍上漲至121.31倍。相比而言，新三板掛牌教育類(lèi)公司的成長(zhǎng)性更具有優(yōu)勢(shì)，在凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率、ROE、ROE同比增長(zhǎng)率等多項(xiàng)指標(biāo)上均位列第一。

　　中國(guó)教育行業(yè)被視為有待開(kāi)發(fā)的一片藍(lán)海，特別是在線教育領(lǐng)域，規(guī)模近幾年在不斷擴(kuò)張。據(jù)艾瑞咨詢(xún)預(yù)計(jì)，到2017年我國(guó)的在線教育市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1733.9億元。在線教育的投融資熱潮中，外語(yǔ)教育、職業(yè)教育、K12教育是“主力”投向，分別達(dá)到了20.48億、9.26億、4.69億元，這三個(gè)領(lǐng)域的發(fā)展前景最被看好。預(yù)計(jì)在市場(chǎng)需求和政策的雙輪驅(qū)動(dòng)下，教育產(chǎn)業(yè)即將迎來(lái)春天。同時(shí)，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下，教育與互聯(lián)網(wǎng)相融合，開(kāi)啟了新型教育模式，擴(kuò)展了教育的市場(chǎng)空間，延長(zhǎng)了產(chǎn)業(yè)鏈，提供了更多的機(jī)遇，“互聯(lián)網(wǎng)+”將是助力企業(yè)騰飛另一關(guān)鍵要素。而新三板是初創(chuàng)成長(zhǎng)企業(yè)最溫暖的搖籃，也為教育類(lèi)企業(yè)提供了合適的資本市場(chǎng)入口。