□本報(bào)記者 李良

　　作為國(guó)內(nèi)首只專注于“民營(yíng)上市公司”投資的基金，匯添富民營(yíng)活力以堅(jiān)守“自下而上精選成長(zhǎng)股”的打法，成為過(guò)去幾年業(yè)績(jī)表現(xiàn)最出色的基金之一。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至5月28日，該基金過(guò)去3年的業(yè)績(jī)排名在309只股基中穩(wěn)居第一；雖然誕生于熊市之中，但其成立5年來(lái)的總回報(bào)已經(jīng)達(dá)到389.63%，今年以來(lái)的業(yè)績(jī)更是驚人地達(dá)到了158.86%。

　　正是憑借長(zhǎng)期優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，匯添富民營(yíng)活力摘取了“三年期股票型金?；稹豹?jiǎng)項(xiàng)。在匯添富民營(yíng)活力基金經(jīng)理朱曉亮看來(lái)，在轉(zhuǎn)型期的中國(guó)，信息技術(shù)的革新、大眾創(chuàng)業(yè)以及制度紅利的持續(xù)釋放，使得中國(guó)微觀層面的經(jīng)濟(jì)迸發(fā)出前所未有的活力，未來(lái)添富民營(yíng)將堅(jiān)持自下而上精選個(gè)股的投資思路，為投資者謀取更好回報(bào)。

　　大眾創(chuàng)業(yè)改變中國(guó)

　　此輪牛市發(fā)生在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，這讓很多投資者深感困惑，而朱曉亮的見(jiàn)解令人眼前一亮。他認(rèn)為，本輪成長(zhǎng)股行情符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟(jì)特征，多次上市公司實(shí)地調(diào)研讓他發(fā)現(xiàn)，目前微觀經(jīng)濟(jì)其實(shí)非常有活力，孕育著大批優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。

　　朱曉亮表示，此輪A股牛市的背景與上一輪牛市迥異，這決定了投資的主線會(huì)有較大差別。在上一輪牛市中，正值中國(guó)經(jīng)濟(jì)蓬勃向上，受益于經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展的行業(yè)成為投資主流。但當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始顯著放緩，傳統(tǒng)行業(yè)難以獲得資金青睞，即便有所表現(xiàn)時(shí)間也往往較短，而代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的新經(jīng)濟(jì)模式則成為新的投資主流，這個(gè)趨勢(shì)會(huì)一直持續(xù)到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型基本達(dá)到預(yù)期。因此，本輪牛市中，成長(zhǎng)股的行情會(huì)貫穿始終。

　　“雖然現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，但是過(guò)去GDP里面可能有許多低效的投資，而現(xiàn)在這些水分正在慢慢被擠出去。與宏觀數(shù)據(jù)相反，我們出去調(diào)研之后，發(fā)現(xiàn)目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)是很有活力的。”朱曉亮表示，有三大因素刺激著中國(guó)民間的經(jīng)濟(jì)活力，“首先，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)模式的重構(gòu)。過(guò)去中國(guó)許多行業(yè)的運(yùn)行效率很差。相比之下，美國(guó)發(fā)生互聯(lián)網(wǎng)革命時(shí)，其傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展較好，因此中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)革命會(huì)更加深入，創(chuàng)造更多價(jià)值。其次，在當(dāng)前的改革背景下，以往聚集在體制內(nèi)的精英人才，在政府號(hào)召自主創(chuàng)業(yè)的背景下，走出體制主動(dòng)創(chuàng)業(yè)，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)注入新的人才紅利。最后，壟斷領(lǐng)域的開(kāi)放。暴利而低效是壟斷型行業(yè)的顯著特征，民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入這些領(lǐng)域之后，將有廣闊的施展空間?！?/p>

　　他特別強(qiáng)調(diào)，這三大刺激因素再結(jié)合目前二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)，實(shí)際上給創(chuàng)業(yè)者提供了過(guò)去千載難逢的絕佳機(jī)遇，而這也為資本市場(chǎng)提供了新的成長(zhǎng)股投資土壤。

　　三維度狩獵成長(zhǎng)股

　　朱曉亮的投資風(fēng)格非常鮮明，那就是自下而上精選成長(zhǎng)股。“我是比較典型的偏成長(zhǎng)風(fēng)格，愿意通過(guò)反復(fù)調(diào)研、仔細(xì)篩選的方式，找到那些發(fā)展?jié)摿薮笄夷艹霈F(xiàn)高速增長(zhǎng)的個(gè)股，然后集中持有?！敝鞎粤琳f(shuō)。

　　據(jù)他介紹，匯添富考察成長(zhǎng)類上市公司的角度主要是三個(gè)方面：行業(yè)的發(fā)展空間和成長(zhǎng)階段，是否具備好的商業(yè)模式，是否具有良好的企業(yè)家精神。

　　以對(duì)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的理解為例，朱曉亮愿意去跟蹤和買入那些能夠抓住行業(yè)和消費(fèi)者“痛點(diǎn)”的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，例如互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)教育、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等?？疾爝@些行業(yè)，可以發(fā)現(xiàn)他們均處在充滿變革和巨大發(fā)展空間的領(lǐng)域，且其商業(yè)模式具有輕資產(chǎn)擴(kuò)張?zhí)攸c(diǎn)，具有非常典型的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

　　做成長(zhǎng)股投資，必然面臨估值問(wèn)題。在朱曉亮看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)公司的投資和傳統(tǒng)行業(yè)的分析判斷有明顯不同，他更看重的是商業(yè)模式成功的可能性。

　　“一個(gè)典型特點(diǎn)是，傳統(tǒng)行業(yè)成長(zhǎng)公司，如果有良好的行業(yè)壁壘和基本面，其未來(lái)的增長(zhǎng)情況往往非常確定，兩三年內(nèi)的盈利增長(zhǎng)有很強(qiáng)的可預(yù)見(jiàn)性。但對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司而言，其增長(zhǎng)的爆發(fā)性更強(qiáng)，波動(dòng)性也更大。如果說(shuō)傳統(tǒng)行業(yè)的增長(zhǎng)是乘數(shù)效應(yīng)的話，互聯(lián)網(wǎng)公司的增長(zhǎng)經(jīng)常是指數(shù)效應(yīng)?！?/p>

　　對(duì)于下一階段的投資，朱曉亮保持著樂(lè)觀態(tài)度，這種樂(lè)觀來(lái)源于兩點(diǎn)，一是朱曉亮對(duì)于當(dāng)前微觀面改善的洞察；二是匯添富強(qiáng)大的選股能力。雖然上周四A股出現(xiàn)重挫，但朱曉亮認(rèn)為這并沒(méi)有改變牛市運(yùn)行趨勢(shì)，反而為長(zhǎng)期看好的公司提供了一次絕佳的買點(diǎn)。他表示未來(lái)將堅(jiān)守“自下而上精選成長(zhǎng)股”的思路，為投資者獲取優(yōu)秀的回報(bào)。