□本報記者 王小偉

　　新三板市場“定增皆獲利”的投資模式正發(fā)生變化，部分掛牌公司出現(xiàn)定向增發(fā)實施前發(fā)行價即低于市價的情況。業(yè)內(nèi)人士分析，這意味著此前部分投資者單純追逐政策性紅利釋放預期的階段正走向終結，新三板真正考驗投資者眼光的價值投資特征越來越明顯。

　　市價低于定增價

　　新三板掛牌公司伯朗特在4月14日發(fā)布股票發(fā)行方案，擬向合格投資者發(fā)行不超過350萬股股票，發(fā)行價格為每股30—60元。發(fā)行將采取詢價的方式，認購者可根據(jù)認購意向書的內(nèi)容向公司申報認購的價格和數(shù)量，由公司董事會按照價格優(yōu)先、數(shù)量優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則，確定發(fā)行對象、發(fā)行價格和發(fā)行股數(shù)。

　　在伯朗特發(fā)布上述公告前后，公司股票股價在35—45元之間徘徊。當時公司表示，市場對公司股票預期良好，股價穩(wěn)中有增，公司對未來發(fā)展有足夠的信心。公司本次募集資金將主要用于補充流動資金、布局全球銷售渠道、研發(fā)工業(yè)機器人、擴大產(chǎn)能。不過，定增尚未成行，公司股價已“破發(fā)”。5月21日，伯朗特股價創(chuàng)出一個月新低，達23元。27日，公司股價收于30.79元，接近定向增發(fā)詢價區(qū)間的下限。

　　與伯朗特存在類似情況的還有求實智能。公司4月8日發(fā)布定增預案，確定的發(fā)行價為每股15元。其后，公司股價大幅下挫。剔除權益分配因素后，公司5月25日股價一度下探至8.65元。5月9日，公司將本次定向發(fā)行股票的價格更改為10元。

　　推動價值投資

　　“在剔除除權除息、轉讓方式變化以及單日波動等因素導致的股價調(diào)整之后，目前部分做市企業(yè)的收盤價低于定向增發(fā)發(fā)行價。”有私募人士對中國證券報記者表示，這種情況是伴隨新三板投資格局的變化而出現(xiàn)的。此前，新三板投資氣氛熱烈，部分投資者單純追逐政策性紅利的釋放預期，但目前這一階段正在走向終結，新三板真正考驗投資者眼光的價值投資特征越來越明顯。

　　安信證券中小企業(yè)融資部相關負責人表示，參與新三板定向增發(fā)不再是萬無一失的獲利方式，投資者需要科學衡量定增價格，理性參與定增認購。

　　該負責人表示，在A股市場中，定向增發(fā)“破發(fā)”是較常見的現(xiàn)象，尤其在熊市行情中。與A股市場不同的是，新三板掛牌公司定向增發(fā)的股票通常沒有鎖定期。在增發(fā)實施前出現(xiàn)“破發(fā)”時，A股的市場反映和上市公司應對措施是否對新三板掛牌公司具有借鑒意義，尚需觀察。